Peraturan baru reformasi pajak AS datang: dana kekayaan berdaulat menghadapi kewajiban pajak investasi baru

Pada 16 Januari, ada berita yang akan membuat investor global gugup - pihak berwenang AS mendorong reformasi pajak besar-besaran, secara langsung menunjuk pada pembebasan pajak untuk investasi dana kekayaan negara di Amerika Serikat. Langkah ini diperkirakan akan memberikan banyak tekanan pada penyandang dana terbesar di sektor modal swasta.

IRS merilis rancangan proposal pada Desember tahun lalu, bermaksud untuk mengubah ketentuan pembebasan pajak dari Kode Pendapatan Internal pada dana kekayaan negara dan beberapa dana pensiun publik. Ini adalah yang terbaru dari serangkaian penyesuaian kebijakan baru-baru ini yang diperkenalkan oleh pemerintahan Trump yang telah mendorong dana kekayaan negara global untuk mempertimbangkan kembali penyebaran investasi mereka di Amerika Serikat.

Perubahan inti akan datang - IRS akan sangat memperluas definisi “aktivitas bisnis” dan memasukkan banyak kegiatan yang awalnya diklasifikasikan sebagai kegiatan investasi ke dalam kategori kegiatan bisnis. Sederhananya, lebih banyak perilaku akan dikarakterisasi ulang. Hal ini berdampak terbesar pada beberapa jenis operasi dana kekayaan negara: memberikan pinjaman langsung kepada perusahaan, berpartisipasi dalam investasi ekuitas di perusahaan swasta, dan mengintervensi restrukturisasi gagal bayar obligasi, yang dapat menciptakan kewajiban pajak baru.

Secara khusus, seperangkat peraturan baru ini juga akan memengaruhi alat operasi yang umum digunakan di industri - apa yang disebut mekanisme “penghalang”. Dana kekayaan negara dan dana pensiun sering berinvestasi langsung di perusahaan tertentu bersama dengan perusahaan ekuitas swasta melalui struktur seperti kendaraan tujuan khusus (SPV). Penyesuaian peraturan baru juga dapat mengekspos struktur investasi yang awalnya lancar ini ke pertimbangan pajak baru. Serangkaian perubahan ini sebenarnya mendefinisikan ulang pertanyaan tentang kegiatan investasi seperti apa yang perlu dikenakan pajak dan bagaimana cara membayar pajak.