Cara Kerja Perdagangan Crypto AMM: Panduan Lengkap tentang Pertukaran Terdesentralisasi

Mengapa Sistem Kripto AMM Penting dalam DeFi Saat Ini

Lanskap keuangan terdesentralisasi telah mengalami pertumbuhan pesat selama enam tahun terakhir. Akun pengguna di platform DeFi melonjak dari 189 pada 2017 menjadi lebih dari 6,6 juta pada 2023, sementara volume perdagangan tahunan mencapai $1 triliun kembali pada 2021. Di pusat revolusi ini terdapat model pembuat pasar otomatis (AMM)—sistem algoritmik cerdas yang secara fundamental mengubah cara orang memperdagangkan aset digital tanpa perantara.

Exchanges terdesentralisasi (DEX) paling aktif saat ini sering memproses volume perdagangan yang sebanding atau melebihi platform crypto terpusat utama, semua berkat teknologi AMM. Memahami bagaimana sistem ini bekerja bukan hanya akademis—ini penting bagi siapa saja yang ingin berdagang, menyediakan likuiditas, atau berpartisipasi dalam ekosistem DeFi.

Model Pembuat Pasar Tradisional vs. AMM

Sebelum menyelami mekanisme kripto AMM, ada baiknya memahami apa yang dilakukan pembuat pasar di bursa terpusat (CEX). Di platform seperti operator CEX yang mapan, perdagangan terjadi melalui buku pesanan terpusat. Sistem ini mencocokkan pembeli dan penjual, tetapi mereka membutuhkan trader profesional atau perusahaan—yang disebut “pembuat pasar”—untuk memastikan likuiditas selalu ada.

Pembuat pasar mendapatkan uang melalui “spread bid-ask,” yaitu celah kecil antara harga tertinggi yang ditawarkan pembeli dan harga terendah yang diterima penjual. Jika Bitcoin (BTC) memiliki bid sebesar $24.997 dan ask sebesar $25.000, selisih $3 itu memberi kompensasi kepada pembuat pasar. Mereka menyediakan “likuiditas,” memudahkan trader mengeksekusi transaksi dengan cepat dan dengan slippage harga minimal.

Pendekatan kripto AMM membalik model ini. Alih-alih bergantung pada pembuat pasar terpusat, pembuat pasar otomatis menggunakan algoritma kontrak pintar untuk memfasilitasi perdagangan peer-to-peer (P2P) secara langsung. Tanpa perantara, tanpa buku pesanan—hanya kode dan kolam likuiditas.

Apa yang Membuat Sistem Kripto AMM Berfungsi?

Sistem AMM bergantung pada kontrak pintar yang diterapkan di jaringan blockchain seperti Ethereum, Cardano, dan Solana. Berikut mekanisme dasarnya: ketika Anda menyetor cryptocurrency ke DEX AMM, kontrak pintar secara otomatis mengeksekusi transaksi tersebut. Jika Anda mengirim 10.000 USDC, kontrak mengenali deposit tersebut dan langsung mengirimkan nilai yang setara dalam token lain—misalnya lima Ethereum (ETH)—ke dompet Anda.

Tapi pertanyaan pentingnya: dari mana asal token tersebut?

Peran Penyedia Likuiditas dalam Jaringan Kripto AMM

Sistem AMM membutuhkan cryptocurrency untuk diperdagangkan. Di sinilah penyedia likuiditas (LP) masuk ke dalam gambar. Setiap pemilik crypto dapat menjadi LP dengan menyetor aset digital ke dalam “kolam likuiditas”—vault virtual yang mendanai perdagangan.

Berbeda dengan pembuat pasar tradisional yang bekerja secara eksklusif untuk bursa, LP di platform AMM adalah trader biasa yang diberi insentif melalui dua mekanisme:

• Persentase dari biaya perdagangan yang dikumpulkan dari setiap swap
• Imbalan token yang ditawarkan oleh protokol DEX

Pendekatan demokratis ini memungkinkan siapa saja berpartisipasi dalam proses pembuatan pasar, mendapatkan penghasilan pasif sambil mendukung ekosistem.

Bagaimana Rumus Produk Konstan Menggerakkan Perdagangan Kripto AMM

Sebagian besar sistem AMM yang populer bergantung pada rumus matematika untuk menjaga keseimbangan. Yang paling terkenal adalah Model Produk Konstan, yang dipopulerkan oleh platform DEX terkemuka. Model ini menggunakan persamaan x×y=k, di mana:

• x = jumlah total dari cryptocurrency pertama
• y = jumlah total dari aset kedua
• k = nilai konstan

LP harus menjaga rasio 50/50 dari kedua aset dalam pasangan perdagangan mereka. Berikut contoh dunia nyata:

Misalnya ETH diperdagangkan pada $2.000 per koin dan seorang LP ingin menyediakan likuiditas ke kolam ETH/USDC. Karena USDC mempertahankan patokan 1:1 dengan dolar AS, 2.000 USDC setara dengan satu ETH. LP menyetor dua ETH dan 4.000 USDC untuk menjaga rasio 50/50.

Sekarang bayangkan kolam tersebut memegang 50 ETH dan 100.000 USDC. Konstanta k sama dengan 5.000.000 (50 × 100.000). Ketika trader membeli satu ETH dengan 2.000 USDC, algoritma menghitung ulang:

• Kolam sekarang memiliki 49 ETH dan 102.040.816 USDC
• Harga ETH baru menjadi $2.040.816 (102.040.816 ÷ 49)
• Konstanta k tetap: 49 × 102.040.816 = 5.000.000

Rumus ini menunjukkan bagaimana menghapus satu ETH secara otomatis menaikkan harga efektifnya. Algoritma terus menyesuaikan harga berdasarkan penawaran dan permintaan, semua tanpa intervensi manusia.

Keunggulan Utama Model Kripto AMM

Kepemilikan Aset yang Sesungguhnya
Dengan sistem AMM, trader mempertahankan kendali penuh atas aset digital mereka. Cryptocurrency berpindah langsung dari dompet ke dompet melalui kontrak pintar. Tidak ada risiko counterparty, tidak ada bursa yang menyimpan dana Anda, tidak ada skenario kebangkrutan.

Pengurangan Hambatan Peluncuran Token
Proyek crypto kecil tidak lagi membutuhkan modal ventura atau persetujuan CEX untuk go public. Developer dengan pengetahuan dasar pengkodean blockchain dapat meluncurkan token di DEX AMM. Demokratisasi ini memungkinkan ribuan proyek eksperimental mengumpulkan dana dan menjangkau pengguna.

Siapa Saja Bisa Menjadi Pembuat Pasar
Pembatasan tradisional dalam pembuatan pasar menghilang. Jika Anda memiliki crypto dan mampu menanggung risiko DeFi, Anda dapat menyetor aset ke kolam likuiditas dan mulai mendapatkan biaya. Ini adalah penghasilan pasif yang dapat diakses trader biasa.

Tantangan dan Risiko Sistem Kripto AMM

Meskipun populer, platform AMM memiliki keterbatasan nyata yang harus dipahami trader.

Ketergantungan Berat pada Arbitrase
Sistem AMM bergantung pada trader arbitrase untuk menjaga harga tetap akurat di seluruh platform. Jika ETH diperdagangkan di $2.000 di satu DEX dan $2.050 di tempat lain, arbitrase membeli murah dan menjual mahal untuk mendapatkan keuntungan—dan dalam prosesnya, mereka memperbaiki ketidaksesuaian harga. Tanpa trader pihak ketiga ini yang terus menyeimbangkan kolam, harga akan menyimpang dari nilai pasar nyata. Sistem ini tidak memiliki mekanisme koreksi otomatis seperti buku pesanan terpusat.

Slippage pada Pesanan Besar
AMM DEX kesulitan dengan transaksi besar. Tanpa buku pesanan, tidak ada cara mengeksekusi limit order pada harga tertentu. Transaksi besar dapat secara dramatis mengubah rasio kolam sebelum selesai, menghasilkan slippage signifikan—Anda mendapatkan harga yang lebih buruk dari yang diharapkan. Trader volume tinggi sering menghadapi biaya tersembunyi yang menggerogoti keuntungan.

Tantangan Kerugian Tak Permanen
Ketika harga cryptocurrency bergerak tajam, LP menghadapi yang disebut “kerugian tak permanen.” Jika ETH melonjak dalam pasar bullish, LP dalam kolam ETH/USDC akhirnya memegang lebih sedikit ETH dan lebih banyak USDC daripada rasio 50/50 awal mereka. Mereka melewatkan apresiasi harga yang akan mereka dapatkan jika hanya memegang ETH di dompet. LP hanya dapat mengimbangi kerugian ini jika biaya perdagangan melebihi kerugian tak permanen mereka—yang tidak selalu dijamin.

Rentan terhadap Penipuan
Aksesibilitas yang sama yang menguntungkan proyek sah juga menarik penipu. Penipu dapat meluncurkan token palsu di platform AMM, memompa harga, dan menghilang dengan dana investor. Perkiraan menunjukkan token scam menguras miliaran dari pengguna DeFi setiap tahun. Kurangnya pengawasan berarti tidak ada proses verifikasi terhadap token baru.

Di Luar Kripto AMM: Model Alternatif

Tidak semua DEX menggunakan model AMM. Beberapa platform mengadopsi pendekatan hibrid yang menggabungkan buku pesanan off-chain dengan penyelesaian on-chain. Alternatif ini menawarkan eksekusi yang lebih cepat, slippage lebih rendah, dan kinerja yang lebih baik untuk kasus penggunaan tertentu—terutama perdagangan derivatif.

Platform-platform ini menunjukkan bahwa meskipun sistem kripto AMM merevolusi perdagangan DEX, mereka bukan satu-satunya solusi. Pengembang terus berinovasi pada infrastruktur DeFi untuk mengatasi keterbatasan AMM.

Memulai Perdagangan Kripto AMM

Memahami mekanisme AMM memberi Anda posisi yang lebih kuat untuk mengevaluasi peluang DeFi. Sekarang Anda dapat menilai apakah menyediakan likuiditas masuk akal untuk situasi Anda, menghitung pengembalian yang diharapkan terhadap risiko kerugian tak permanen, dan memahami mengapa slippage terjadi pada perdagangan besar.

Baik Anda ingin menukar token, mendapatkan hasil melalui penyediaan likuiditas, atau sekadar memahami cara kerja DeFi modern, model kripto AMM tetap menjadi pusat keuangan terdesentralisasi. Ribuan kolam likuiditas aktif dan miliaran aset yang dipoolkan menunjukkan betapa fundamentalnya teknologi ini bagi ekosistem crypto.