#政策监管 melihat perubahan dalam pemilihan Ketua Federal Reserve ini, pikiran saya kembali ke momen peralihan Bernanke ke Yellen pada tahun 2013. Saat itu, sensitivitas pasar terhadap arah kebijakan moneter jauh lebih rendah daripada sekarang, hasilnya—keluar dari pelonggaran kuantitatif memicu "kepanikan pengurangan", seluruh pasar kripto pun bergetar.

Kali ini berbeda. Trump mempertimbangkan untuk menuntut Powell, secara terbuka menyatakan ingin memecatnya, dan probabilitas terpilihnya Ketua Fed berfluktuasi secara drastis dalam waktu singkat—Hasset turun dari posisi tertinggi ke 44%, Waller sempat melonjak ke 33%. Apa yang tercermin dari ini? Intervensi politik langsung terhadap pembuatan kebijakan moneter sedang menjadi terbuka.

Saya pernah mengalami masa sebelum badai regulasi 2017-2018 yang datang, saat itu sinyal kebijakan sangat tidak pasti. Bukan karena kebijakan buruk itu sendiri menakutkan, tetapi karena dalam fluktuasi yang tajam, pasar akan terjebak dalam penetapan harga dan koreksi berulang. Situasi saat ini agak mirip—siapa yang mengendalikan Fed secara langsung menentukan nada likuiditas tahun 2025, dan hak keputusan ini terus dievaluasi ulang.

Sejarah mengajarkan saya bahwa selama masa peralihan kekuasaan seperti ini, orang yang cerdas biasanya melakukan dua hal: mengantisipasi skenario terburuk dengan posisi defensif lebih awal, atau menunggu hingga probabilitasnya benar-benar terjadi sebelum bertindak. Menginvestasikan pada satu kandidat saat ini masih terlalu dini. Yang penting adalah mengamati kurva ekspektasi suku bunga dan reaksi nyata dari aset risiko—angka-angka itu tidak berbohong.