Reset Altcoin: Apakah Kita Sedang Menyaksikan Dasar Pasar Sebelum Siklus Berikutnya?

Lanskap kripto di tahun 2025 menceritakan kisah yang menyedihkan. Token yang pernah dijuluki sebagai masa depan telah merosot hingga 90% dari puncak tertingginya, meninggalkan banyak investor yang menanggung kerugian besar. Namun di balik rasa sakit ini tersembunyi sebuah kenyataan yang terabaikan: valuasi pasar untuk altcoin terhadap Bitcoin dan emas menyentuh level yang belum pernah terlihat sejak dasar siklus utama. Michael van de Poppe dan analis lainnya telah mencatat bahwa penurunan ini sebanding—atau bahkan melebihi—keparahan pasar bearish tahun 2022, namun kali ini, struktur dasarnya mungkin lebih selektif tentang apa yang bertahan.

Putusan Siklus ke Siklus: Mengapa Proyek Tertinggal

Tidak semua altcoin memasuki bull run berikutnya. Pasar berfungsi seperti filter alami. Apa yang berhasil pada 2017—ketika gelombang naik mengangkat semua kapal—tidak lagi berlaku. Pada 2021, hanya proyek yang didukung oleh narasi yang nyata dan kemajuan teknis yang mampu menangkap upside yang berarti. Sisanya menjadi pemegang tas permanen atau catatan kaki sejarah.

Data menceritakan kisahnya. Solana naik sekitar 250x dari titik terendah siklus hingga puncak, sementara Avalanche mencapai kelipatan 55x. Bandingkan ini dengan pengembalian Litecoin sebesar 17x—keuntungan yang layak, namun tertinggal dari Bitcoin dan para penggerak teratas lainnya. Proyek yang pernah mendominasi diskusi, seperti NEO, bahkan memburuk jika dibandingkan. Pola ini tak terbantahkan: hype tanpa utilitas dan adopsi tidak dapat mempertahankan relevansi token di seluruh siklus pasar.

Alpha dan Beta: Dua Kekuatan Penentu Pemenang

Kinerja pasar terbagi menjadi dua mekanisme. Beta adalah gelombang naik—ketika seluruh pasar kripto mengangkat. Alpha adalah keunggulan diferensial—pengembalian yang diberikan sebuah proyek di luar apresiasi pasar. Solana menghasilkan alpha yang luar biasa dengan secara masif mengungguli tolok ukur. Litecoin dan NEO mengalami alpha negatif, menurun relatif terhadap titik awal siklus mereka.

Inilah sebabnya hanya segelintir altcoin yang pernah memberikan pengembalian yang mengubah hidup. Pasar memusatkan imbalan di antara proyek yang benar-benar menyelesaikan masalah dan mendapatkan adopsi, bukan yang bergantung pada siklus pemasaran berulang.

Mengapa 2026 Bisa Mengejutkan Skeptis

Meskipun terjadi kerugian besar, tanda-tanda peringatan potensi pemulihan mulai muncul. Ketika valuasi altcoin dibandingkan dengan penyimpan nilai tradisional seperti emas atau Bitcoin, harga saat ini mencerminkan beberapa titik masuk terendah sejak kejadian capitulation besar sebelumnya. Meskipun ini tidak menjamin pasar bullish segera, ini menunjukkan perlindungan downside yang semakin kuat dan modal mungkin secara bertahap berputar ke aset berisiko.

Hasilnya bergantung pada dua variabel: arus masuk likuiditas dan eksekusi berkelanjutan oleh proyek yang sah. Jika kondisi ini terpenuhi, 2026 bisa menandai munculnya generasi baru altcoin yang merombak struktur pasar dan mengungguli para pemain lama.

Pemeriksaan Realitas: Konsentrasi Daripada Keberagaman

Kebenaran keras tetap: sebagian besar altcoin tidak akan kembali ke puncaknya. Pasar kripto memberi imbalan inovasi dan daya tarik dunia nyata. Protokol yang lebih baru sering mengalahkan jaringan lama karena menawarkan skalabilitas, efisiensi, dan relevansi naratif yang lebih unggul. Namun, sekelompok sempit altcoin—yang memiliki pertumbuhan adopsi yang terukur, peningkatan kecepatan transaksi, dan metrik on-chain yang transparan—memiliki potensi untuk keuntungan yang signifikan.

Siklus berikutnya tidak akan mengembalikan semua proyek secara setara. Ia akan memvalidasi dan memusatkan kekayaan pada mereka yang benar-benar memberikan hasil.