Burry yang Bearish besar mengungkapkan: apa yang disebut RMP oleh Federal Reserve sebenarnya menyembunyikan masalah sistemik bank

Pasar keuangan sedang mengalami gejolak. Taruhan di pasar repo berfluktuasi, basis jangka waktu melebar, dan di akhir tahun kekhawatiran tentang kekurangan pendanaan muncul kembali. Prototaip pahlawan film “The Big Short” Michael Burry memutuskan untuk mengungkapkan kebenaran: apa yang disebut “Reserve Management Purchases” (RMP) oleh Federal Reserve bukanlah operasi teknis biasa, melainkan upaya tersembunyi untuk menyembunyikan keruntuhan sistem perbankan.

Apa sebenarnya yang disembunyikan di balik nama RMP?

Federal Reserve mengumumkan bahwa mereka akan mulai membeli obligasi pemerintah jangka pendek “sesuai kebutuhan” untuk menjaga cadangan yang cukup. Federal Reserve New York merinci rencana: membeli 40 miliar dolar obligasi jangka pendek dalam tiga puluh hari. Dengan retorika resmi — ini adalah operasi pengelolaan cadangan biasa.

Namun, beruang besar Burry melihat inti sebenarnya: ini adalah pelaksanaan pelonggaran kuantitatif (QE) yang disamarkan dalam bahasa teknis. Menurutnya, jika sistem perbankan AS tidak dapat berfungsi tanpa lebih dari 3 triliun dolar cadangan atau tanpa dukungan terus-menerus dari bank sentral, ini bukan kekuatan — melainkan kelemahan mendasar.

Angka-angka mengonfirmasi kekhawatirannya. Sebelum krisis 2023, cadangan bank hanya sebesar 2,2 triliun dolar, dan sekarang melebihi 3 triliun. Paradoksnya: semakin banyak cadangan, likuiditas tetap tidak cukup. Ini menunjukkan masalah yang lebih dalam daripada sekadar kekurangan uang tunai.

Rantai ketergantungan: setiap krisis — investasi baru dari Federal Reserve

Burry mengidentifikasi tren berbahaya: setelah setiap krisis, Federal Reserve harus memperluas neraca mereka, jika tidak sistem akan runtuh. Ini bukan lagi dukungan siklik — ini adalah mekanisme permanen dari perangkat keuangan.

Penyebabnya terletak pada ketidakpercayaan di dalam sektor perbankan. Ketika satu bank atau bagian dari sistem mulai melemah, kepanikan terjadi, deposito mengalir keluar, dan semuanya runtuh. Di setiap langkah, bank sentral harus campur tangan.

Mekanisme ini menjelaskan mengapa pasar saham tetap kuat meskipun ada ketakutan: likuiditas dari Federal Reserve “membanjiri” sistem, menaikkan harga aset. Tapi ini adalah fondasi yang tidak dapat diandalkan. Ini adalah ketergantungan yang disamarkan sebagai kesehatan.

Strategi manipulasi kurva hasil

Kementerian Keuangan AS dan Federal Reserve bergerak secara sinkron: yang pertama menjual lebih banyak surat berharga jangka pendek, yang kedua membelinya. Tujuannya — mencegah kenaikan hasil obligasi 10 tahun.

Hasilnya sudah diperkirakan: hasil obligasi dua bulan naik, sementara yang 10 tahun turun. Ini adalah rekayasa kurva hasil murni, yang bertujuan menenangkan pasar dan melindungi pinjaman jangka panjang.

Beberapa analis mengantisipasi bahwa Federal Reserve akan mengambil langkah yang lebih keras untuk mengatasi kekurangan likuiditas menjelang akhir tahun. Burry menganggap ini sebagai bukti sistemik yang rapuh — tindakan seperti ini bukan menunjukkan kekuatan, melainkan kepanikan.

Cara melindungi diri: strategi cerdas di masa ketidakpastian

Beruang besar memberikan saran konkret: jangan dengarkan rekomendasi Wall Street untuk membeli saham bank. Sebagai gantinya, untuk dana di atas batas asuransi Federal Deposit Insurance Corporation (250 ribu dolar), pertimbangkan dana pasar uang yang menginvestasikan dalam obligasi pemerintah. Ini kurang menguntungkan, tetapi jauh lebih aman.

Ini bukan sekadar keraguan dari seorang finansialis — ini adalah peringatan dari orang yang benar-benar memprediksi krisis 2008.

Detail teknis yang perlu diketahui

Berbeda dari QE klasik, yang bertujuan menurunkan suku bunga jangka panjang melalui pembelian obligasi jangka panjang, RMP difokuskan pada pembelian surat berharga jangka pendek untuk memastikan likuiditas teknis. Berdasarkan pengalaman tahun 2019, ketika Federal Reserve memasukkan likuiditas dengan cara serupa, tingkat repo tomorrow (SOFR) turun tajam, sementara tingkat dana federal tertinggal. Penundaan waktu ini menciptakan peluang arbitrase.

Tapi ini hanya detail. Garis utama — sistem membutuhkan aliran terus-menerus. Dan mereka yang memahaminya akan memiliki keunggulan.