Ramalan Besar Pasar Aset Digital 2026: Penggantian Narasi Spekulatif dengan Berbasis Utilitas

Menjelang akhir tahun, berbagai lembaga secara bertahap merilis laporan prospek tahunan. Fokus utama dalam rangkuman kali ini berasal dari rilis CoinShares, perusahaan manajemen investasi terkenal di Eropa yang didirikan pada 2014 dengan aset kelolaan lebih dari 6 miliar dolar AS, berjudul 《Outlook 2026: The Year Utility Wins》. Laporan mendalam sepanjang 77 halaman ini mencakup berbagai dimensi seperti ekonomi makro, proses mainstreamisasi, evolusi regulasi, adopsi institusional, dan lain-lain, memberikan kerangka acuan sistematis bagi para pelaku pasar.

Titik balik telah tiba: dari spekulasi ke perubahan kualitas utilitas

2025 adalah tahun pembeda bagi industri aset digital. Narasi spekulatif yang pernah dominan secara bertahap memudar, digantikan oleh penetapan nilai praktis yang semakin kokoh. Laporan menunjukkan bahwa Bitcoin mencapai titik tertinggi baru dalam sejarah, tetapi yang lebih penting adalah bahwa logika pertumbuhan industri secara esensial telah mengalami perubahan—tidak lagi mencari pembangunan sistem keuangan paralel, melainkan melakukan integrasi dan peningkatan secara mendalam dengan struktur keuangan tradisional yang ada.

Infrastruktur blockchain publik, likuiditas tingkat institusi, kejelasan kerangka regulasi, serta kecepatan penggabungan dengan kasus penggunaan ekonomi nyata semuanya melampaui ekspektasi pasar sebelumnya. Perkembangan ini bersama-sama membentuk dasar tema utama tahun 2026: “Efektivitas Menang”.

Latar makro: peluang struktural dalam pemulihan yang rapuh

Lingkungan ekonomi tahun 2026 dapat digambarkan sebagai “pendaratan lunak di atas es tipis”. Pertumbuhan secara keseluruhan diperkirakan lemah namun terkendali, inflasi meskipun terus mereda, namun kekuatan penurunan masih kurang. Gangguan kebijakan tarif dan restrukturisasi rantai pasokan global menyebabkan inflasi inti tetap tinggi sejak awal 1990-an.

Kebijakan Federal Reserve akan tetap berhati-hati. Suku bunga diperkirakan turun ke sekitar 3%, tetapi prosesnya lambat dan konservatif—memori krisis inflasi tahun 2022 masih sangat membekas di hati pengambil keputusan, sehingga pergeseran cepat menjadi tidak mungkin.

CoinShares menyajikan tiga skenario: dalam skenario optimis (pendaratan lunak ditambah kejutan produktivitas), Bitcoin berpotensi menembus level 150.000 yen; dalam skenario dasar (pertumbuhan lambat), kisaran transaksi diperkirakan antara 110.000-140.000 dolar AS; dan dalam skenario resesi atau stagflasi pasar beruang, bisa turun ke 70.000-100.000 dolar AS.

Sementara itu, posisi cadangan dolar AS sedang terkikis dengan cepat. Proporsi dolar dalam cadangan devisa global telah turun dari 70% pada tahun 2000 menjadi sekitar 50% saat ini. Bank-bank sentral di pasar berkembang semakin melakukan diversifikasi, meningkatkan kepemilikan yuan dan emas serta aset non-AS lainnya. Perubahan struktural ini memberikan dasar makro jangka panjang bagi Bitcoin sebagai penyimpan nilai non-sovereign.

Mainstreamisasi Bitcoin di AS: hambatan institusional hampir hilang, adopsi masih membutuhkan waktu

Pada akhir 2025, penerimaan institusional terhadap Bitcoin di sistem keuangan AS hampir selesai. ETF spot disetujui dan banyak yang diluncurkan, pasar opsi ETF terkemuka terbentuk, pembatasan rencana pensiun secara bertahap dicabut, perusahaan dapat melakukan pencatatan sesuai nilai wajar, bahkan pemerintah pun memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis—semua menandai penghapusan hambatan institusional.

Namun, adopsi institusional nyata masih dalam tahap awal. Proses operasional keuangan tradisional, adaptasi lembaga perantara, transformasi saluran pengelolaan kekayaan, serta penyesuaian sistem kepatuhan perusahaan semuanya membutuhkan waktu.

Laporan memberikan proyeksi spesifik untuk adopsi institusional tahun 2026: empat perusahaan sekuritas utama akan mendukung pengaturan ETF Bitcoin, setidaknya satu penyedia 401(k) utama mengizinkan Bitcoin masuk ke portofolio pensiun, minimal dua perusahaan dalam indeks S&P 500 memegang Bitcoin, dan minimal dua bank kustodian utama menyediakan layanan kustodian langsung. Semua ini merupakan kemajuan bertahap, bukan pertumbuhan eksponensial.

Pertumbuhan pesat kepemilikan perusahaan: munculnya risiko konsentrasi

Pertumbuhan kepemilikan Bitcoin oleh perusahaan sangat pesat. Dari 266.000 BTC pada 2024 menjadi 1.048.000 BTC pada 2025, nilai totalnya dari 11,7 miliar dolar AS menjadi 90,7 miliar dolar AS, hampir delapan kali lipat.

Namun, struktur pertumbuhan ini menimbulkan masalah: MicroStrategy (MSTR) menguasai 61% dari total, dan sepuluh perusahaan teratas mengendalikan 84% pasar. Konsentrasi ekstrem ini menyimpan risiko besar.

Strategi ini menghadapi dua ancaman utama: pertama, utang berkelanjutan dan kewajiban arus kas perusahaan sendiri (dengan arus kas tahunan mendekati 6,8 miliar dolar AS) yang mungkin tidak mampu dilunasi; kedua, risiko pembiayaan ulang—obligasi terakhir akan jatuh tempo pada September 2028. Jika nilai pasar perusahaan mendekati 1 kali nilai buku atau tidak mampu melakukan pembiayaan ulang tanpa bunga, mereka akan terpaksa menjual Bitcoin, yang dapat memicu siklus negatif yang mengganggu pasar secara keseluruhan.

Perlu dicatat bahwa pengembangan pasar opsi IBIT telah mendorong volatilitas Bitcoin secara signifikan menurun, menandai kedewasaan pasar, tetapi penurunan volatilitas ini juga dapat mengurangi permintaan obligasi konversi, yang berpotensi mempengaruhi daya beli perusahaan. Titik balik penurunan volatilitas terjadi pada musim semi 2025.

Pola regulasi yang berbeda secara mencolok: masing-masing bergerak menuju koordinasi

Uni Eropa telah membangun kerangka hukum aset kripto paling lengkap di dunia—MiCA—yang mencakup pengaturan penerbitan, kustodian, perdagangan, dan stablecoin secara menyeluruh. Namun, ketegangan koordinasi yang terungkap pada 2025 menunjukkan bahwa beberapa otoritas regulasi nasional masih mungkin menantang efektivitas sertifikat lintas batas.

Amerika Serikat berada dalam konflik antara inovasi dan fragmentasi. Kedalaman pasar modal dan kematangan ekosistem modal ventura mendahului secara global, pasar kembali menunjukkan kekuatan pertumbuhan, tetapi kekuasaan regulasi masih tersebar di antara SEC, CFTC, Federal Reserve, dan lembaga lain. Legislatif stablecoin (GENIUS Act) telah disahkan, tetapi implementasinya masih dalam proses.

Di Asia, terbentuk kelompok pengawasan yang lebih konsisten. Hong Kong, Jepang, dan lain-lain sedang mendorong Basel III terkait modal dan likuiditas kripto, Singapura mempertahankan sistem perizinan berbasis risiko. Secara keseluruhan, arah regulasi di Asia semakin jelas, dan kolaborasi perbankan menjadi fokus utama.

Kebangkitan keuangan campuran: integrasi on-chain dan off-chain semakin cepat

Stablecoin: Infrastruktur pasar terbentuk

Ukuran pasar stablecoin telah melampaui 300 miliar dolar AS. Ethereum tetap menjadi yang terbesar, tetapi Solana menunjukkan pertumbuhan tercepat. Legislatif GENIUS Act mensyaratkan penerbit yang patuh harus memegang cadangan obligasi AS, menciptakan permintaan baru terhadap obligasi pemerintah dan memperkuat hubungan stablecoin dengan keuangan tradisional.

Volume transaksi bulanan decentralized exchange (DEX) telah melampaui 600 miliar dolar AS, dengan volume harian Solana mencapai 400 miliar dolar AS, menunjukkan tingkat kematangan infrastruktur transaksi on-chain.

Tokenisasi aset dunia nyata: dari percobaan ke arus utama

Nilai total aset tokenisasi meningkat dua kali lipat dalam satu tahun—dari 150 miliar dolar AS awal 2025 menjadi 350 miliar dolar AS. Di antaranya, tokenisasi kredit swasta dan obligasi AS berkembang paling pesat, mencerminkan kepercayaan institusional terhadap infrastruktur keuangan on-chain. Tokenisasi emas telah melampaui 1,3 miliar dolar AS, BlackRock mengelola aset BUIDL Fund secara besar-besaran, JPMorgan Chase menerbitkan JPMD sebagai simpanan tokenisasi di Base, semua menandai kemajuan nyata dalam aplikasi tingkat institusi.

Aplikasi penghasil pendapatan on-chain: token bertransformasi dari spekulasi menjadi hampir ekuitas

Semakin banyak protokol yang menghasilkan pendapatan tahunan miliaran dolar dan langsung didistribusikan ke pemegang token. Hyperliquid mengalokasikan 99% pendapatannya untuk pembelian kembali token harian, Uniswap, Lido, dan protokol utama lainnya juga meluncurkan mekanisme serupa. Perubahan ini sangat penting—token sedang bertransformasi dari aset spekulatif murni menjadi aset hampir ekuitas yang memiliki arus kas.

Dominasi stablecoin: dual oligopoly yang sulit digoyahkan

Tether (USDT) menguasai 60% pasar stablecoin, Circle (USDC) sekitar 25%. Meskipun pemain baru seperti PYUSD dari PayPal terus masuk, efek jaringan dan konsentrasi likuiditas membuat dual oligopoly sulit digantikan.

Proyeksi adopsi perusahaan tahun 2026 sudah jelas: penyedia pembayaran (Visa, Mastercard, Stripe, dll.) memiliki keunggulan struktural dan dapat beralih secara mulus ke penyelesaian stablecoin; dari sisi perbankan, JPMorgan Chase dengan JPM Coin menunjukkan performa yang baik, laporan Siemens menyebutkan penghematan valuta asing hingga 50%, dan waktu penyelesaian dari hari menjadi hitungan detik; platform e-commerce seperti Shopify sudah mendukung pembayaran dengan USDC, dan pasar Asia serta Amerika Latin sedang menguji coba pembayaran dengan penyedia stablecoin.

Namun, penerbit stablecoin juga menghadapi risiko penurunan suku bunga. Jika Federal Reserve menurunkan suku bunga ke 3%, penerbit harus mengeluarkan tambahan 887 miliar dolar AS untuk mempertahankan pendapatan bunga saat ini, yang menimbulkan tantangan baru bagi keberlanjutan ekosistem.

Kompetisi platform perdagangan meningkat: integrasi segera

Persaingan antar pelaku yang ada semakin intens, tarif sudah turun ke angka satu digit basis poin. Raksasa keuangan tradisional—Morgan Stanley, E*TRADE, JPMorgan Chase, dan lain-lain—sedang menyiapkan masuk ke industri ini, meskipun dalam jangka pendek masih bergantung pada mitra, ancaman jangka panjang sudah nyata.

Penerbit stablecoin (seperti Circle) memperkuat kendali melalui jaringan utama Arc. Perjanjian bagi hasil pendapatan USDC dengan Coinbase sangat penting, karena langsung menentukan profitabilitas platform perdagangan. Kontribusi volume perdagangan institusional di Coinbase lebih dari 80%, memberi kekuatan tawar yang kuat, sementara pengguna ritel sangat sensitif terhadap harga.

Pertukaran terdesentralisasi, pasar prediksi, derivatif kripto CME, dan alternatif lain sedang mengalihkan lalu lintas. Diperkirakan tahun 2026, konsolidasi industri akan meningkat, platform perdagangan dan bank besar akan bersaing melalui akuisisi untuk merebut pengguna, lisensi, dan infrastruktur.

Kompetisi platform kontrak pintar: diferensiasi dan stratifikasi

Ethereum memperkuat posisi infrastruktur tingkat institusi

Ethereum melalui roadmap berbasis Rollup mencapai lonjakan skalabilitas. Throughput Layer-2 dari sekitar 200 TPS setahun lalu meningkat menjadi 4.800 TPS, validator mendorong batas Gas dasar terus meningkat. ETF spot Ethereum di AS menarik sekitar 13 miliar dolar AS dana masuk.

Dalam bidang tokenisasi tingkat institusi, BlackRock dengan BUIDL Fund dan JPMorgan dengan JPMD menunjukkan potensi Ethereum sebagai platform tingkat institusi secara penuh.

Solana bangkit sebagai alternatif berperforma tinggi

Solana mencapai terobosan performa berkat lingkungan eksekusi single-thread yang sangat dioptimalkan, menguasai sekitar 7% total TVL DeFi. Pasokan stablecoin meningkat dari 1,8 miliar dolar AS pada Januari 2024 menjadi lebih dari 12 miliar dolar AS, proyek RWA berkembang pesat, BUIDL dari BlackRock dari 25 juta dolar pada September menjadi 250 juta dolar, dan upgrade teknologi termasuk klien Firedancer serta jaringan komunikasi validator DoubleZero. Pada 28 Oktober, ETF spot yang diluncurkan menarik masuk 382 juta dolar AS bersih.

Jalan diferensiasi untuk blockchain generasi baru berperforma tinggi

Sui, Aptos, Sei, Monad, Hyperliquid dan lainnya sebagai Layer-1 generasi baru berusaha bersaing melalui inovasi arsitektur. Hyperliquid fokus pada perdagangan derivatif, menyumbang lebih dari sepertiga pendapatan total blockchain. Fragmentasi pasar sangat nyata, kompatibilitas EVM secara bertahap menjadi keunggulan kompetitif utama.

Transformasi industri pertambangan: dari menambang koin ke pusat komputasi

Miner publik menambah total kapasitas 110 EH/s pada 2025, didorong oleh Bitdeer, HIVE Digital, Iris Energy dan lainnya. Lebih agresif lagi, para miner telah menandatangani kontrak HPC (high-performance computing) senilai hingga 650 miliar dolar AS.

Diperkirakan hingga akhir 2026, proporsi pendapatan penambangan Bitcoin dari total pendapatan miner akan menurun secara signifikan dari 85% menjadi di bawah 20%, sementara margin keuntungan bisnis HPC akan mencapai 80-90%.

Dalam jangka panjang, model industri pertambangan akan mencakup produsen ASIC, penambangan modular, penambangan intermiten (berdampingan dengan HPC), dan penambangan nasional berdaulat, bertransformasi dari sentralisasi menuju desentralisasi skala kecil, yang mungkin menjadi arah akhir industri ini.

Kembalinya modal ventura: dari transaksi besar ke jalur baru

Pendanaan modal ventura kripto mencapai 188 miliar dolar AS pada 2025, melampaui total tahun 2024 sebesar 165 miliar dolar AS. Pendorong utama adalah transaksi strategis besar: Polymarket mendapatkan investasi strategis dari ICE senilai hingga 20 miliar dolar AS, Stripe dengan Tempo mendapatkan 5 miliar dolar AS, Kalshi memperoleh 3 miliar dolar AS.

Proyeksi fokus modal ventura tahun 2026 akan terkonsentrasi pada empat bidang utama: tokenisasi RWA (SPAC Securitize, putaran A sebesar 50 juta dolar AS dari Agora menunjukkan minat institusional), integrasi AI dan kripto (agen AI, antarmuka perdagangan berbasis bahasa alami mempercepat adopsi), platform investasi ritel (Coinbase membeli Echo dan platform Legion seharga 375 juta dolar AS, munculnya platform baru), infrastruktur Bitcoin (proyek Layer-2 dan Lightning Network menjadi perhatian).

Pasar prediksi: dari pinggiran menuju arus utama

Selama pemilihan presiden AS 2024, volume transaksi mingguan Polymarket melebihi 800 juta dolar AS, dan aktivitas tetap kuat pasca pemilu. Akurasi prediksi mereka terbukti: tingkat kejadian dengan probabilitas 60% terjadi sekitar 60%, dan kejadian dengan probabilitas 80% terjadi sekitar 77-82%.

Pada Oktober 2025, ICE melakukan investasi strategis sebesar 20 miliar dolar AS ke Polymarket, menandai pengakuan resmi dari institusi keuangan utama terhadap pasar prediksi. Diperkirakan, volume transaksi mingguan tahun 2026 akan menembus 2 miliar dolar AS.

Gambaran keseluruhan: percepatan kematangan yang pasti

Aset digital sedang mengalami perubahan kualitas—dari yang didorong spekulasi menuju yang didorong utilitas dan arus kas telah menjadi kenyataan, token semakin menyerupai aset ekuitas tradisional.

Integrasi blockchain publik dan keuangan tradisional bukan lagi konsep teoritis, melainkan kenyataan yang sedang berlangsung. Pertumbuhan stablecoin, aset tokenisasi, dan aplikasi on-chain yang kuat sudah terlihat.

Peningkatan kejelasan regulasi—seperti US GENIUS Act, MiCA di UE, kerangka pengawasan di Asia—membentuk fondasi untuk adopsi institusional secara besar-besaran. Meskipun adopsi institusional bersifat bertahap, tren ini tidak dapat dihentikan, dan tahun 2026 akan menjadi tahun kunci untuk kemajuan berkelanjutan sektor swasta.

Perubahan dalam kompetisi platform sedang berlangsung. Ethereum tetap dominan, tetapi menghadapi tantangan kuat dari blockchain berperforma tinggi seperti Solana, dengan kompatibilitas EVM menjadi keunggulan utama. Risiko dan peluang berjalan beriringan—konsentrasi kepemilikan perusahaan yang tinggi membawa risiko tekanan jual, tetapi bidang baru seperti tokenisasi tingkat institusi, adopsi perusahaan terhadap stablecoin, dan pasar prediksi menyimpan potensi pertumbuhan besar.

Secara keseluruhan, 2026 akan menjadi tahun penentu di mana aset digital bertransisi dari pinggiran ke arus utama, dari spekulasi ke utilitas, dan dari fragmentasi ke integrasi.