Inilah paradoks regulasi yang tidak ingin diakui oleh siapa pun: stablecoin yang menghasilkan hasil sebenarnya adalah dana pasar uang yang didigitalkan secara struktur. Namun industri menolak keras klasifikasi tersebut. Mengapa? Karena regulasi MMF disertai dengan beban kepatuhan—persyaratan asuransi, pembatasan modal, dan seluruh rangkaian lainnya.

Ketegangan sebenarnya: aset ini perlu bersaing dengan deposito bank tradisional untuk mendapatkan daya tarik, bukan? Tapi mereka harus bersaing tanpa memicu regulasi perbankan. Perlindungan asuransi? Tidak. Aturan kecukupan modal? Tidak tertarik. Ini ingin daya tarik pasar dari deposito tanpa gesekan regulasi.

Jadi apa tujuan akhir sebenarnya di sini? Anda tidak bisa dengan jujur memiliki keduanya. Entah instrumen ini berfungsi seperti produk keuangan tradisional dan menerima pengawasan yang menyertainya, atau mereka benar-benar membuat jalur mereka sendiri. Sikap saat ini—berusaha menempati zona abu-abu itu—hanya menunda masalah sampai regulator memaksa pengakuan.