#稳定币发行与品种 Perpetual contract terlihat rumit, sebenarnya ini hanya menyelesaikan masalah paling menyebalkan bagi trader—tidak perlu repot dengan rollover, basis, dan hal-hal lain, cukup bandingkan langsung dengan harga spot dan selesai. Tapi artikel mendalam ini menunjukkan lapisan yang lebih menarik: mekanisme biaya dana pada dasarnya adalah penetapan harga dinamis untuk likuiditas.

Singkatnya, ketika harga kontrak menyimpang terlalu jauh dari harga spot, tingkat biaya akan otomatis meningkat, menarik posisi short untuk arbitrase, seberapa lancar sistem penyesuaian otomatis ini berjalan? Tidak perlu bursa bertindak sebagai market maker, pasar sendiri bisa melakukan penetapan harga dan penyelesaian. Inilah yang disebut "rumus ajaib"—tanpa intervensi otoritas pusat, murni didorong oleh insentif ekonomi agar harga kembali ke wajar.

Apa maknanya bagi kita yang bermain? Memahami mekanisme ini akan membuat kita lebih akurat menilai suasana pasar. Tingginya biaya dana biasanya menandakan posisi long terlalu padat, dan risiko proyek baru yang berinteraksi juga akan meningkat; sebaliknya, jika biaya turun, mungkin saat yang tepat untuk masuk. Masuknya stablecoin dalam jumlah besar dan volume transaksi harian perpetual contract yang mencapai triliunan menunjukkan biaya likuiditas sebenarnya dari seluruh ekosistem kripto.

Namun, artikel ini juga menyoroti fakta yang memalukan: mekanisme penetapan harga yang sangat transparan ini justru yang paling ditakuti oleh keuangan tradisional. Karena ini akan mengungkapkan secara lengkap biaya pembiayaan yang sebelumnya tersembunyi di balik layar. Bagi kita, ini justru peluang—menguasai pola fluktuasi biaya dana berarti menguasai denyut pasar.