#代币持有者收益 Melihat struktur distribusi token Lighter, saya memikirkan sebuah pertanyaan yang sangat praktis—ketika 50% dialokasikan ke tim dan investor, dengan cliff 1 tahun dan unlock linear selama 3 tahun, apa sebenarnya "janji keuntungan" yang benar-benar bisa diperoleh pemegang token?

Dalam dokumen disebutkan bahwa nilai yang dihasilkan oleh protokol akan terkumpul ke pemegang token, tetapi jalur dan jadwal pembelian kembali selanjutnya tidak dijelaskan. Ini mengingatkan saya pada pengalaman lama: bahkan janji terbaik pun membutuhkan mekanisme eksekusi yang jelas untuk mendukungnya.

Dibandingkan dengan Hyperliquid yang menyisihkan 42.888% untuk airdrop di masa depan, Lighter hanya 25%, perbedaan ini jelas bukan sekadar angka. Di baliknya tercermin filosofi distribusi yang berbeda—satu lebih cenderung mempertahankan fleksibilitas untuk menginspirasi partisipasi ekosistem, yang lain adalah model yang didominasi oleh VC secara tipikal.

Pemikiran saya sangat sederhana: keberlanjutan keuntungan token akhirnya bergantung pada dua hal. Pertama, apakah protokol itu sendiri mampu terus menghasilkan nilai nyata (pendapatan Lighter menurun dari 377 juta dolar menjadi 66,5 juta dolar, penurunan 82,5% ini patut diwaspadai), dan kedua, apakah mekanisme distribusi benar-benar menciptakan siklus positif antara pemegang dan pengembangan ekosistem, bukan sekadar realisasi keuntungan awal bagi peserta awal.

Kebisingan sementara mungkin akan mereda, tetapi dalam jangka panjang, memilih proyek mana untuk diikuti, membangun ekspektasi posisi, dan merencanakan manajemen risiko—itulah yang lebih penting untuk dipikirkan. Tidak ada angka distribusi pun yang seharusnya menjadi satu-satunya parameter penilaian.