Dalam dunia kripto yang telah saya geluti selama bertahun-tahun, sering kali saya mendengar keluhan dari para investor ritel—ketika pasar turun, mereka langsung marah-marah dan menyebut "dog whale", yakin bahwa bandar sedang mengincar chip mereka.

Namun sebenarnya ini adalah salah paham yang indah. Washout oleh bandar sama sekali bukan untuk mengambil chip para ritel, melainkan untuk menyiapkan jalan bagi kenaikan harga dan pengeluaran.

**Sebuah kasus nyata dapat menjelaskan masalah ini:**

Sebuah koin dengan kapitalisasi kecil awalnya dihargai 1.3U, dengan volume peredaran 12 juta koin, dan para ritel memegang hampir 70% dari chip tersebut. Ada sebuah lembaga swasta diam-diam menyerap 3,6 juta koin, lalu tidak melakukan apa-apa lagi. Banyak orang bingung—mengapa tidak langsung naikkan saja harganya?

Jawabannya sebenarnya sangat kejam. Jika langsung didorong naik secara kasar ke 1.6U, para ritel awal pasti akan menjual secara kolektif. Bahkan dana sebesar apapun tidak akan mampu menahan tekanan jual sebesar itu, dan akhirnya akan berujung pada "kenaikan yang berujung crash", sia-sia seperti air di ember berlubang. Jadi, harus terlebih dahulu membersihkan para ritel.

**Proses pembersihan ini biasanya dilakukan dalam tiga langkah:**

**Langkah pertama: Perlahan-lahan mengikis dasar**

Harga koin turun 2%-3% setiap hari, terlihat tidak banyak, tapi penurunan hari demi hari sangat melelahkan. Volume transaksi sangat sepi, tidak ada berita. Semakin lama para ritel memantau, semakin frustrasi, mulai meragukan masa depan proyek ini. Mereka yang tidak tahan mulai menjual dan keluar. Sementara bandar diam-diam membeli di kisaran 0.95U-1.0U, menyerap sekitar 500.000 koin.

**Langkah kedua: Tiba-tiba menyentuh titik**

Harga tiba-tiba jatuh ke 0.75U, mengagetkan, kan? Tapi kemudian langsung kembali ke 1.0U. Terlihat seperti peluang bottoming, banyak yang langsung masuk. Tapi tak sampai setengah hari, harga kembali menembus ke bawah, kali ini ke 0.68U. Para pembeli bottoming terjebak dalam, akhirnya harus mengakui kerugian dan menjual. Bandar tetap mengakumulasi chip.

**Langkah ketiga: Membuat kepanikan**

Pasar mulai menyebarkan rumor—tim proyek akan menarik likuiditas, para whale menjual, bahkan screenshot pembubaran tim palsu beredar. Harga terus turun ke 0.52U, para ritel merugi hampir 60%, ketakutan total, mereka semua menjual dan kabur. Bandar pun dengan tenang menyerap 6,2 juta koin di kisaran 0.5U-0.55U.

**Singkatnya, ini adalah permainan "pertukaran chip".**

Mengeluarkan para ritel yang mentalnya lemah dan mudah dijual, lalu menggantinya dengan investor jangka panjang yang bersedia memegang tanpa jual. Dengan begitu, saat nanti harga naik, tekanan jual akan berkurang secara signifikan, dan bandar bisa dengan lancar merealisasikan keuntungan.

Jadi, saat berikutnya Anda melihat penurunan mendadak yang tidak masuk akal, jangan buru-buru marah-marah online. Bisa jadi itu adalah langkah terakhir sebelum kenaikan harga.