Pada hari peluncuran utama Plasma pada 25 September 2025, popularitasnya benar-benar mencapai puncaknya. Pada hari pertama, volume stablecoin di chain melonjak ke atas 7 miliar dolar AS, dan dalam satu jam pertama sudah menyerap 250 juta dolar AS, suasana saat itu bisa dikatakan sebagai performa "fenomenal".

Tak terasa, kini sudah Januari 2026, ceritanya berubah. XPL turun sekitar 70% dari posisi tertingginya, sekarang berfluktuasi di sekitar 0.155 dolar AS, dengan kapitalisasi pasar stabil di sekitar 3,2 miliar dolar AS. Dari hari pertama yang glamor hingga saat ini yang memprihatinkan, apakah poin jual utama Plasma—"Transfer USDT tanpa biaya"—benar-benar mampu mendukung nilai jangka panjang, menjadi pertanyaan yang mulai sering dipertanyakan.

Sejujurnya, secara logika, biaya nol lebih mirip sebagai strategi awal untuk mendapatkan skala melalui insentif. Rencana Plasma sangat jelas: menggunakan biaya transfer yang sangat rendah untuk menarik banyak stablecoin masuk dan mengendap, lalu melalui skenario DeFi dan pinjaman yang bernilai tinggi, mengubah "lalu lintas" yang masuk menjadi "pendapatan". Kedengarannya cukup masuk akal.

Namun, masalahnya terletak pada kenyataan. Meskipun volume dana di chain terlihat besar, pertumbuhan kontrak kompleks, aktivitas protokol pinjaman, dan kegiatan keuangan nyata tidak mengikuti. Dengan kata lain, USDT tersebut kemungkinan besar hanya disimpan di chain sebagai "tempat parkir", likuiditas dan kedalaman interaksi tidak cukup. Tanpa adanya transaksi dan aktivitas keuangan yang berkelanjutan, jaringan sendiri sulit menghasilkan arus kas yang cukup untuk menutupi biaya keamanan dan pengembangan jangka panjang. Inilah tantangan paling nyata.

Saat ini, Plasma juga sedang mencari cara untuk keluar dari kebuntuan. Di satu sisi, mereka sudah mulai tidak hanya puas menjadi protokol transfer dasar...