2026-01-18 16:27:22

Pada tahun 2025, kemampuan aliran kas dari protokol on-chain mencapai momen penting. Seluruh pasar menyaksikan pengeluaran pembelian kembali lebih dari 1,4 miliar dolar—angka ini tumbuh secara luar biasa dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Logika di baliknya sebenarnya tidak sulit dipahami: model bisnis DeFi semakin matang, ditambah dengan perubahan struktural dalam lingkungan regulasi AS (terutama pengajuan RUU "Kejelasan Pasar Aset Digital" dan "RUU GENIUS"), membuka jendela kepatuhan dalam pengelolaan pasokan komoditas digital.

Namun, ada fenomena yang menyakitkan: semakin banyak uang yang diinvestasikan, semakin tajam pula perbedaan hasilnya.

Di satu sisi, Hyperliquid berkembang pesat—skala pembelian kembali sebesar 640 juta dolar menyumbang 46% dari seluruh pasar, secara paksa menjadikan "deflasi bersih" sebagai hukum dalam penetapan harga aset, dan harga token pun meningkat berkali-kali lipat. Ini adalah strategi yang seperti buku pelajaran.

Di sisi lain? Jupiter dan Helium masing-masing menginvestasikan puluhan juta dolar, lalu apa hasilnya? Karena volume pembelian kembali tidak sejalan dengan inflasi struktural, mereka tidak mampu bertahan. Pada awal 2026, kedua proyek ini mulai mempertimbangkan untuk menghentikan pembelian kembali dan beralih ke insentif pertumbuhan. Yang menarik, kisah Pump.fun malah lebih ironis—tanpa mekanisme penguncian jangka panjang sebagai pendukung, pembelian kembali yang agresif akhirnya berubah menjadi alat untuk menciptakan likuiditas keluar bagi investor, malah mempercepat penjualan.

Kuncinya terletak pada satu indikator: "Rasio Efisiensi Aliran Kas Bersih". Data sangat dingin—hanya ketika kecepatan aliran dana pembelian kembali secara signifikan melebihi kecepatan pelepasan token dan inflasi, permainan ini bisa terus berjalan. Jika tidak, sebanyak apapun pengeluaran pembelian kembali, itu hanya membangun bendungan bocor dengan uang.

Ini sebenarnya mencerminkan masalah mendalam di seluruh pasar kripto: uang tidak selalu bisa menyelesaikan segalanya. Pemenang sejati bukanlah yang terbesar dalam skala pembelian kembali, tetapi yang memahami secara mendalam logika ekonomi token—tahu bagaimana menyeimbangkan tekanan pasokan dan penangkapan nilai. Data tahun 2025 ini seperti cermin, yang menunjukkan siapa yang benar-benar membangun dengan serius, dan siapa yang sekadar membakar uang.

HYPE-6,86%

JUP-7,13%

HNT-3,71%

PUMP-7,47%

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.

7 Suka

Hadiah
7
3
Posting ulang
Bagikan

Komentar

0/400

HypotheticalLiquidator

· 16jam yang lalu

Rasio efisiensi aliran bersih yang tidak mengikuti tidak lain adalah kematian secara perlahan, Pump.fun dengan skema buyback agresif tanpa penguncian posisi akhirnya berubah menjadi alat untuk saling melempar bunga Melihat skala buyback Hyperliquid sebesar 46%, memang mengikuti irama yang tepat, tetapi pelajaran dari Jupiter dan Helium lebih menyakitkan — hal yang tidak bisa dibakar uangnya menunjukkan bahwa model ekonomi dasar itu sendiri bermasalah Pengeluaran buyback sebesar 14 miliar dolar terlihat garang, tetapi dari sudut pandang leverage, risiko likuidasi berantai justru meningkat, siapa yang bisa menjamin faktor kesehatan protokol ini benar-benar stabil? Skala buyback ≠ dukungan harga, yang utama adalah tekanan pasokan yang tidak mengikuti kecepatan pelepasan, hanya perbaikan kecil-kecilan, risiko sistemik akan meledak kapan saja

Lihat AsliBalas0

AlwaysMissingTops

· 16jam yang lalu

Jadi, gelombang hyperliquid ini benar-benar paham caranya, deflasi bersih memang benar-benar jurus maut. Sebaliknya, teman Jupiter ini, menghabiskan begitu banyak uang tapi sama saja seperti tidak menghabiskan apa-apa, bahkan harus menghentikan pembelian kembali, bikin ngakak. --- pump.fun tanpa mekanisme penguncian dana masih berani melakukan pembelian kembali secara agresif, bukankah ini seperti menggali lubang untuk diri sendiri, siapa yang disalahkan? --- Jelas, tetap harus melihat rasio efisiensi aliran bersih, tanpa indikator ini, uang sebanyak apapun juga seperti bendungan bocor, menyakitkan hati. --- Menghabiskan 14 miliar dolar AS, hasilnya malah sangat berbeda? Memang menunjukkan siapa yang benar-benar membangun dan siapa yang hanya membakar uang. --- helium bahkan tidak mampu bertahan, baru sadar bahwa skala pembelian kembali yang tidak sejalan dengan inflasi hanyalah sia-sia. --- Uang banyak ingin menyelesaikan semua masalah? Masih naif, harus memahami logika dasar ekonomi token. --- Seluruh pasar sedang memperhatikan bagaimana hyperliquid bermain, proyek lain seperti pengikut mengikuti saja, tidak mampu mengikuti irama.

Lihat AsliBalas0

LidoStakeAddict

· 16jam yang lalu

Singkatnya, ini saat untuk menguji dasar-dasar, beberapa proyek sama sekali belum memikirkan model token dengan matang lalu mulai menghamburkan uang Operasi Hyperliquid memang keras, tetapi kasus seperti Jupiter dan Helium yang menghamburkan uang malah mempercepat kematian mereka lebih menyakitkan Uang memang tidak selalu segalanya, yang penting adalah memahami ekonomi token ini Skala pembelian kembali besar ≠ harga bisa naik, efisiensi aliran bersih adalah indikator sebenarnya, cerita di Pump.fun sangat ironis Rasanya banyak proyek yang menggunakan uang untuk membangun bendungan secara paksa, tapi sama sekali tidak bisa menahan celah inflasi ini Tahun 2025 benar-benar menunjukkan bentuk aslinya, siapa yang serius bekerja dan siapa yang hanya membakar uang dengan jelas Hyperliquid seperti ini adalah buku pelajaran, sementara sebagian besar lainnya masih dalam kebingungan

Lihat AsliBalas0