Jika kebijakan tarif besar-besaran ini benar-benar diterapkan, dalam jangka pendek memang akan mendorong inflasi—tetapi ada satu poin yang mudah diabaikan: tarif pada dasarnya adalah pajak tambahan terhadap biaya impor, dan akhirnya yang membayar adalah perusahaan, distributor, dan konsumen Amerika Serikat.

Rantai penularan tekanan tampak sederhana, tetapi sebenarnya berlangsung secara bertahap. Tarif sekitar 10% masih dapat ditelan oleh perusahaan—mengurangi margin keuntungan, menunda kenaikan harga, menyesuaikan rantai pasokan, memindahkan lokasi produksi—secara data mungkin hanya menunjukkan kenaikan inflasi yang moderat pada barang inti. Tetapi tarif 25%? Itu bukan lagi penyesuaian kecil, banyak industri langsung terdorong ke titik di mana mereka harus menaikkan harga. Terutama kategori yang sulit digantikan, memiliki kekuatan tawar-menawar yang kuat, dan permintaan pengguna yang sangat kaku, sinyal harga akan langsung tersampaikan, mudah memicu inflasi sekunder—ini adalah situasi yang paling ditakuti oleh Federal Reserve.

Rantai penularan tarif adalah sebagai berikut: pertama menaikkan harga impor dan PPI (di sisi produksi), kemudian melalui stok dan penetapan harga secara bertahap masuk ke CPI dan PCE barang inti (di sisi konsumsi), dan akhirnya mempengaruhi layanan seperti perbaikan, asuransi, dan kesehatan.

Struktur ekspor Eropa ke AS didominasi oleh manufaktur bernilai tambah tinggi dan bahan tengah yang penting, di mana beberapa jalur industri sangat sensitif:

**Rantai industri otomotif** (Jerman, Inggris, Prancis, Swedia, dan lain-lain sebagai eksportir utama): Kenaikan harga kendaraan secara keseluruhan hanyalah fenomena permukaan, dampak mendalam berasal dari kenaikan biaya suku cadang. Begitu biaya suku cadang meningkat, perakitan, perbaikan, asuransi, dan perdagangan mobil bekas di dalam negeri AS akan ikut naik—setara dengan mengubah dampak dari sisi barang menjadi inflasi layanan.

**Obat-obatan dan peralatan medis** (Denmark, Jerman, Prancis, Belanda, dan lain-lain): Permintaan di bagian ini paling kaku, opsi pengganti terbatas, dan tekanan biaya sangat mudah menembus ke tingkat akhir, hampir tidak ada ruang negosiasi.