Teka-teki Penilaian Nike: Apakah Raksasa Atletik Ini Wajar Harganya Setelah Lima Tahun Penurunan?

Angka Mengisahkan Cerita yang Menyedihkan

Nike (NYSE: NKE) memerintah pengakuan global dan membanggakan portofolio kemitraan atlet dan lini produk premium yang mengesankan. Namun saham telah menyerahkan lebih dari setengah nilainya selama lima tahun terakhir—sebuah kinerja yang menimbulkan pertanyaan serius tentang apakah valuasi saat ini perusahaan masih wajar atau hanya perangkap nilai. Hasil kuartal kedua fiskal 2026 terbaru, yang berakhir 30 November, menggambarkan gambaran stagnasi yang menyamar sebagai pemulihan.

Pendapatan hanya naik 1% dari tahun ke tahun sementara laba bersih turun 30%. Imbal hasil dividen utama sebesar 2,5% memberikan daya tarik yang modest, tetapi di balik permukaan, tantangan operasional mengungkapkan mengapa pasar tetap skeptis terhadap perubahan yang berarti.

Comeback yang Belum Meyakinkan

CEO Elliott Hill menyebut Q2 sebagai “innings tengah” dari rencana pemulihan Nike, namun bukti menunjukkan perusahaan mungkin masih dalam tahap awal—jika bukan pemanasan sebelum pertandingan. Segmen grosir, penggerak pendapatan terbesar Nike, menunjukkan kekuatan dengan pertumbuhan 8% dari tahun ke tahun. Namun, sinar cerah ini disertai dengan penurunan 8% dalam penjualan Nike Direct, meninggalkan gambaran keseluruhan yang cukup campur aduk.

Tarif dan biaya konsumen AS yang meningkat memperburuk tantangan Nike. Tekanan makroekonomi ini mengancam untuk mengikis keuntungan grosir sekaligus memperburuk kerugian saluran Direct—sebuah dinamika yang memperumit narasi tentang pertumbuhan yang wajar harganya di masa depan.

Di Mana Pasar Internasional Gagal

Mungkin tren yang paling mengkhawatirkan melibatkan jejak global Nike. Sementara pendapatan Amerika Utara meningkat 9%, setiap wilayah lain mengalami kontraksi: Eropa menurun 1%, China turun 16%, dan Asia Pasifik & Amerika Latin turun 4%. Karena pasar internasional mewakili lebih dari setengah total pendapatan Nike, penurunan ini menunjukkan masalah struktural yang tidak bisa diabaikan.

Perusahaan menghadapi paradoks yang sudah dikenal: keberhasilan di Amerika Utara menyembunyikan kelemahan internasional. Nike sudah menguasai penetrasi pasar yang mendalam di AS, membatasi potensi ekspansi di sana. Secara historis, merek Amerika yang matang bergantung pada pasar berkembang untuk menyalakan kembali pertumbuhan—namun jalur itu saat ini benar-benar tertutup bagi Nike.

Masalah Campuran Produk: Sepatu Tidak Bergerak

Pakaian muncul sebagai satu-satunya titik cerah Nike dengan pertumbuhan 4% dari tahun ke tahun, tetapi ekspansi itu sendiri mulai melambat. Pada paruh pertama fiskal 2026, pakaian melonjak 7%, menjadikan perlambatan Q2 ke 4% sebagai perlambatan yang patut diperhatikan.

Kekhawatiran utama terletak di tempat lain: Penjualan peralatan dan sepatu datar dari tahun ke tahun. Karena sepatu menghasilkan lebih dari 60% pendapatan, setiap perubahan yang berarti membutuhkan momentum sepatu—yang saat ini tidak terwujud. Investasi modal manajemen dalam upaya pemulihan belum lagi menghasilkan percepatan penjualan di tingkat produk yang diperlukan untuk membenarkan valuasi saat ini sebagai posisi yang wajar untuk pertumbuhan.

Apakah Nike Wajar Dinilai Saat Ini?

Menilai apakah Nike dihargai secara wajar memerlukan pengakuan jujur terhadap tantangan yang dihadapi. Pengikisan pangsa pasar tetap berlangsung, penjualan internasional tetap tertekan, dan permintaan sepatu inti tidak menunjukkan rebound. Imbal hasil dividen 2,5% menawarkan daya tarik pendapatan, tetapi itu tidak boleh mengalihkan perhatian dari kekhawatiran mendasar tentang jalur pertumbuhan perusahaan.

Dengan tidak adanya bukti yang meyakinkan bahwa pemulihan Nike akan terwujud dalam waktu dekat, investor menghadapi keputusan nyata: apakah bertaruh pada pemulihan yang akhirnya dengan valuasi yang cukup menarik, atau menunggu perbaikan operasional yang lebih tegas sebelum menginvestasikan modal. Sampai penjualan sepatu meningkat dan kelemahan internasional membalik, perjuangan saham ini tampaknya masih jauh dari selesai.