Master Butterfly Spreads: Panduan Lengkap untuk Perdagangan Opsi Multi-Strike

Perdagangan opsi menawarkan fleksibilitas kepada trader melalui berbagai strategi yang disesuaikan dengan kondisi pasar yang berbeda. Di antara pendekatan yang paling serbaguna adalah butterfly spread, sebuah strategi canggih yang menggabungkan elemen-elemen dari permainan bullish dan bearish dalam satu kerangka yang terstruktur.

Apa yang Membuat Butterfly Spreads Unik?

Sebuah butterfly spread beroperasi berdasarkan prinsip inti: mendapatkan keuntungan dari pergerakan harga yang minimal. Strategi ini menggunakan empat kontrak opsi dengan tanggal kedaluwarsa yang sama tetapi tiga harga strike yang berbeda. Elemen struktural utama adalah simetri—harga strike atas dan bawah menjaga jarak dolar yang sama dari harga strike tengah. Misalnya, jika opsi at-the-money berada di $100, strike luar mungkin ditempatkan di $90 dan $110, masing-masing menjaga jarak $10 dari tengah.

Keindahan pendekatan ini terletak pada prediktabilitasnya. Berbeda dengan strategi arah yang membutuhkan pergerakan besar, butterfly spreads berkembang ketika aset dasar tetap relatif stabil. Trader dapat membangun posisi ini menggunakan call atau put, tergantung pada pandangan pasar dan preferensi.

Memahami Kerangka Risiko-Imbalan

Setiap butterfly spread beroperasi dalam parameter tetap. Saat memulai posisi, trader langsung mengetahui potensi keuntungan maksimum dan kerugian maksimum yang mungkin terjadi. Karakteristik risiko terbatas ini membuat pengukuran posisi dan manajemen risiko menjadi sederhana—keunggulan signifikan bagi trader yang disiplin.

Strategi ini menghasilkan debit bersih (yang membutuhkan dana di muka) atau kredit bersih (yang menghasilkan pendapatan langsung) tergantung pada struktur butterfly tertentu yang dipilih. Fleksibilitas ini memungkinkan trader memilih berdasarkan modal akun dan preferensi.

Lima Struktur Butterfly Utama

Long Call Butterfly Spread

Pendekatan ini melibatkan pembelian satu call in-the-money di strike lebih rendah, menjual dua call at-the-money, dan membeli satu call out-of-the-money di strike lebih tinggi. Posisi ini memerlukan biaya di muka (debit bersih). Keuntungan optimal terjadi ketika harga saham dasar sama dengan strike dari call pendek saat kedaluwarsa. Keuntungan maksimum sama dengan selisih antara strike terendah dan tengah, dikurangi komisi. Eksposur risiko sesuai dengan debit bersih yang dibayar di awal.

Short Call Butterfly Spread

Kebalikan dari versi call panjang, strategi ini membalik setiap posisi: menjual call strike lebih rendah, membeli dua strike tengah, dan menjual call strike lebih tinggi. Ini menghasilkan kredit langsung ke akun Anda. Potensi keuntungan sama dengan kredit yang diterima dikurangi komisi, sementara kerugian maksimum sama dengan selisih antara strike terendah dan tengah dikurangi kredit yang diterima.

Long Put Butterfly Spread

Beli put strike lebih rendah, jual dua put strike tengah, dan beli put strike lebih tinggi. Seperti versi call panjang, ini memerlukan modal di muka (debit bersih). Strategi ini memaksimalkan keuntungan saat saham berada di strike tengah saat kedaluwarsa. Keuntungan maksimum sama dengan selisih antara strike tertinggi dan tengah, dikurangi biaya. Risiko downside terbatas pada investasi awal.

Short Put Butterfly Spread

Lakukan langkah sebaliknya: jual put strike lebih rendah, beli dua put strike tengah, dan jual put strike lebih tinggi. Strategi penghasil pendapatan ini (kredit bersih) paling menguntungkan saat harga tetap di atas strike atas atau di bawah strike bawah. Keuntungan maksimum sama dengan kredit dikurangi komisi, sementara kerugian maksimum adalah selisih antara pusat dan strike terendah, dikurangi kredit yang diterima.

Iron Butterfly Spread

Strategi ini menggabungkan butterfly put dan call secara bersamaan. Beli put out-of-the-money (strike lebih rendah) dan call (strike lebih tinggi), sambil menjual put dan call at-the-money. Posisi ini biasanya memerlukan biaya di muka (debit bersih). Keuntungan maksimum tercapai saat aset dasar tetap di antara dua strike tengah hingga kedaluwarsa. Potensi keuntungan sama dengan selisih antara strike ekstrem dan tengah, dikurangi debit awal. Risiko terbatas pada debit bersih yang dibayar plus komisi.

Titik Impas dan Keunggulan Perdagangan

Setiap butterfly spread memiliki dua ambang impas. Impas bawah terjadi di strike terendah plus komisi. Impas atas berada di strike tertinggi dikurangi komisi. Memahami titik referensi ini membantu trader memperkirakan hasil mana yang akan menghasilkan kerugian versus keuntungan.

Keunggulan strategis muncul saat trader memprediksi lingkungan volatilitas rendah dengan benar. Dengan memusatkan keuntungan dalam rentang harga yang sempit sambil membatasi kerugian ke jumlah yang diketahui, butterfly spreads memberi imbalan atas ketepatan prediksi tanpa memerlukan keyakinan arah yang besar.

Memilih Strategi Butterfly Anda

Pemilihan tergantung pada tiga faktor: bias arah Anda (netral, sedikit bullish, atau sedikit bearish), modal yang tersedia, dan preferensi untuk membayar di muka versus mengumpulkan kredit. Butterfly panjang cocok untuk trader dengan modal terbatas yang menerima pembayaran untuk perlindungan. Butterfly pendek menarik bagi mereka yang nyaman dengan risiko terbatas yang lebih besar sebagai imbalan pendapatan langsung. Iron butterfly menyeimbangkan kedua sisi saat Anda memperkirakan harga akan tetap di tengah.

Perdagangan butterfly spread yang sukses menggabungkan pemilihan strike yang hati-hati, timing yang tepat di sekitar zona support dan resistance yang diharapkan, serta disiplin dalam aturan keluar posisi. Karakteristik risiko terbatas dari strategi ini membuatnya sangat menarik bagi trader yang memprioritaskan pelestarian modal sekaligus keuntungan yang konsisten.