Strategi Perdagangan Cepat Alibaba: Menimbang Pertumbuhan Melawan Tantangan Profitabilitas

Alibaba sedang melakukan langkah agresif di ruang perdagangan cepat, dan angka menunjukkan momentum yang signifikan. Pada kuartal kedua tahun fiskal 2026, pendapatan Commerce Instan Taobao meningkat 60% tahun-ke-tahun, didorong oleh volume pesanan yang kuat dan ekspansi platform. Kinerja ini telah meningkatkan pengguna aktif bulanan dan memperkuat pendapatan pengelolaan pelanggan melalui peningkatan lalu lintas dan monetisasi yang lebih baik.

Namun, ada kendala. Perluasan yang cepat ini datang dengan biaya yang tinggi. Alibaba telah transparan tentang investasinya yang besar dalam subsidi, infrastruktur logistik, dan peningkatan pengalaman pengguna — semua memberatkan profitabilitas. Segmen e-commerce China mengalami penurunan EBITA sebesar 76% tahun-ke-tahun dalam periode yang sama. Jika menghapus kerugian dari perdagangan cepat, EBITA inti e-commerce China akan menunjukkan pertumbuhan satu digit tengah. Ini menandakan bahwa perdagangan cepat saat ini menjadi pendorong utama penekanan margin.

Masalah Struktur Biaya

Tekanan operasional tidak dapat disangkal. Biaya penjualan dan pemasaran melonjak hampir 27% dari pendapatan, mencerminkan persaingan sengit di pasar pengiriman instan dan perdagangan lokal di seluruh China. Selain itu, penciptaan arus kas telah memburuk secara signifikan, sebagian besar terkait dengan investasi berkelanjutan dalam infrastruktur perdagangan cepat.

Manajemen memperkirakan volatilitas dalam EBITA yang disesuaikan selama kuartal mendatang karena persaingan tetap sengit dan investasi tetap tinggi. Dengan tekanan biaya yang kemungkinan akan meningkat, hambatan margin bisa bertahan lebih lama dari yang diperkirakan awal, menunjukkan bahwa ini bukan tekanan jangka pendek tetapi tantangan struktural.

Memperkuat Medan Persaingan

Alibaba tidak sendiri dalam mengejar dominasi perdagangan cepat. JD.com menghadirkan kompetisi yang tangguh melalui model yang dioperasikan sendiri, berbasis rantai pasokan yang menekankan kontrol kualitas dan pengiriman yang lebih cepat. Pada Q3 2025, JD.com mencatat pertumbuhan pendapatan sebesar 14,9% menjadi RMB299,1 miliar, didukung oleh ekspansi ritel dan penetapan harga agresif — meskipun biaya logistik yang lebih tinggi juga menekan margin mereka.

PDD Holdings memperkuat ancaman kompetitif dengan pendekatan perdagangan sosial biaya rendah. Penekanan platform pada efisiensi harga, keterlibatan pengguna yang kuat, dan model asset-light telah mempertahankan profitabilitas sambil berkembang pesat. Hasil Q3 2025 menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang solid disertai kenaikan laba bersih yang kuat, menunjukkan bagaimana model alternatif dapat berkembang di pasar yang sama. Kemampuan PDD untuk mempertahankan margin yang sehat sambil bersaing dalam hal harga menyoroti tekanan yang meningkat pada platform inti Alibaba.

Valuasi dan Performa Saham

Dari perspektif pasar, saham BABA naik 37,5% selama enam bulan terakhir, mengungguli industri Perdagangan Internet (3,1% pertumbuhan) dan sektor Ritel-Grosir (6,4% pertumbuhan). Namun, metrik valuasi menunjukkan cerita yang lebih berhati-hati.

Saat ini diperdagangkan dengan rasio P/E forward 12 bulan sebesar 20,04X dibandingkan dengan 24,97X industri, membuat BABA tampak relatif lebih murah. Tetapi estimasi laba menurun. Estimasi Konsensus Zacks untuk laba tahun fiskal 2026 berada di $6,10 per saham, turun 5% dalam sebulan terakhir dan mencerminkan penurunan 32,3% tahun-ke-tahun.

Dengan Alibaba memegang peringkat Zacks #5 (Strong Sell), kombinasi tekanan margin dari investasi perdagangan cepat, persaingan yang sengit, dan perkiraan laba yang melemah menunjukkan bahwa investor harus mempertimbangkan dengan hati-hati ambisi pertumbuhan terhadap tantangan profitabilitas jangka pendek.