Mengapa Jejak Pertumbuhan Nvidia Lebih Penting Daripada Diskon Penilaian Amazon pada 2026

Jalur Divergen dari Dua Komponen Dow

Ketika Nvidia dan Amazon bergabung dengan Dow Jones Industrial Average pada tahun 2024, sedikit yang memperkirakan bagaimana kinerja mereka akan berbeda secara signifikan di tahun 2025. Nvidia melonjak sebesar 38,9% sementara Amazon hampir tidak bergerak dengan kenaikan 5,2%—menjadikan Amazon sebagai yang tertinggal di antara semua saham Magnificent Seven. Namun, kesenjangan kinerja ini bukanlah kebetulan; hal ini mencerminkan perbedaan struktural yang lebih dalam tentang bagaimana perusahaan-perusahaan ini menghasilkan nilai.

Bahkan setelah reli impresif Nvidia di tahun 2025, pertanyaan untuk tahun 2026 bukanlah saham mana yang lebih murah, tetapi mana yang menawarkan potensi pertumbuhan dan margin yang lebih unggul. Jawabannya menjadi lebih jelas ketika Anda memeriksa mesin bisnis inti mereka.

Paradoks Profitabilitas Amazon: Bisnis yang Sangat Bergantung pada AWS

Struktur keuangan Amazon mengungkapkan kerentanan kritis. Dalam kuartal terakhirnya, perusahaan mencatat margin operasi hanya sebesar 4,1% pada operasi ritel intinya—yang mencakup toko online, ritel fisik, periklanan, langganan, dan layanan pemenuhan. Margin yang sangat tipis ini menunjukkan seberapa kompetitif dunia e-commerce tetap.

Mesin keuntungan sebenarnya adalah Amazon Web Services (AWS). Meskipun mewakili kurang dari seperlima dari total penjualan, AWS menghasilkan sekitar 60% dari pendapatan operasional Amazon selama sembilan bulan yang berakhir pada 30 September 2025, berkat margin operasinya yang mengesankan sebesar 35,6%. AWS berfungsi sebagai sapi perah ber-margin tinggi, mahkota tak terbantahkan yang membiayai ekosistem Amazon yang lebih luas.

Namun, ketergantungan ini membawa risiko signifikan. Pertumbuhan AWS telah melambat karena Microsoft Azure dan Google Cloud merebut pangsa pasar yang semakin besar, sementara Oracle melanjutkan dorongan kompetitifnya. Agar Amazon menjadi investasi yang benar-benar lebih baik untuk tahun 2026, perusahaan perlu mempercepat pertumbuhan AWS—yang menghadapi hambatan—atau melakukan perluasan margin besar-besaran di ritel, yang menghadapi batasan struktural.

Ekspansi Multi-Front Nvidia: Mengapa Kecerdasan Buatan Melampaui Data Center Saat Ini

Nvidia menyajikan kisah pertumbuhan yang sama sekali berbeda. Pendapatan data center menyumbang sekitar 90% dari penjualan saat ini, tetapi tidak seperti ketergantungan Amazon pada satu divisi, Nvidia secara aktif memperluas pasar yang dapat dijangkau.

Peluncuran arsitektur Rubin oleh perusahaan di CES merupakan momen penting. Platform generasi berikutnya ini terdiri dari enam chip khusus yang dirancang untuk gelombang AI agenik, robotika, dan kendaraan otonom yang sedang berkembang. Rubin bukan sekadar peningkatan kecil; ini menandai evolusi Nvidia dari pemasok data center murni menjadi penyedia infrastruktur di berbagai pasar dengan pertumbuhan tinggi.

Yang penting, penerapan Rubin ke penyedia cloud utama—termasuk AWS sendiri—direncanakan untuk paruh kedua tahun 2026. Arsitektur ini melampaui GPU tradisional, menggabungkan jaringan khusus, protokol interkoneksi, dan CPU yang dioptimalkan untuk deployment skala rak. Pendekatan integrasi vertikal ini memungkinkan Nvidia mendapatkan margin premium dan mengunci hubungan pelanggan.

Pertanyaan Valuasi: Premi Pertumbuhan vs Diskon Nilai

Perkiraan harga terhadap laba (PER) forward Amazon sebesar 30,1 tampak menarik dibandingkan Nvidia yang sebesar 39. Secara tradisional, Amazon terlihat lebih murah. Namun, perbandingan ini melewatkan masalah mendasar: multiple valuasi harus mencerminkan prospek pertumbuhan dan daya tahan margin.

PER Nvidia yang lebih tinggi dibenarkan oleh beberapa faktor. Kecepatan inovasinya telah mencegah hukum angka besar dari mengejar—perusahaan terus memperluas laba dengan tingkat yang luar biasa sambil mempertahankan margin yang seperti benteng. Peta jalan Rubin menunjukkan pola ini dapat berlanjut saat pasar baru diaktifkan.

Sebaliknya, Amazon menghadapi batasan margin di bisnis e-commerce intinya. Perluasan margin AWS, meskipun secara teori memungkinkan, harus mengatasi tekanan kompetitif yang semakin intensif. Potensi upside Amazon di tahun 2026 lebih terbatas dibanding Nvidia.

Mana yang Lebih Penting: Posisi Saham Terbaik berdasarkan Harga atau Trajektori?

Bagi investor yang membangun portofolio saham terbaik untuk diinvestasikan, kalkulasi tahun 2026 lebih memihak pada katalis pertumbuhan daripada diskon valuasi. Amazon tentu menjadi lebih menarik setelah berkinerja lebih buruk dibandingkan pertumbuhan laba, dan saham ini layak dipertimbangkan bagi investor yang sadar nilai.

Namun, keunggulan struktural Nvidia—diversifikasi aliran pendapatan, percepatan inovasi arsitektur, dan perluasan pasar yang dapat dijangkau melalui Rubin—menunjukkan potensi apresiasi modal yang lebih unggul. Jika pertumbuhan data center akhirnya melambat, Nvidia memiliki beberapa mekanisme offset melalui robotika, otomotif, dan aplikasi AI perusahaan. Amazon tidak memiliki diversifikasi yang sebanding.

Pilihan antara anggota Magnificent Seven ini pada akhirnya mencerminkan filosofi investor: menangkap valuasi yang lebih menarik di bisnis yang matang dan pertumbuhan lebih lambat, atau mengikuti narasi pertumbuhan yang berkembang dengan eksekusi dan margin premium. Untuk pembangunan kekayaan jangka panjang melalui 2026 dan seterusnya, yang terakhir tetap menjadi peluang yang lebih menarik.