Sinyal Hawkish Fed dan Kelemahan Yen Dorong Reli Dolar, Tetapi Ketidakpastian Politik Membatasi Kenaikan

Dolar melonjak pada hari Selasa, dengan indeks DXY naik +0,26% didorong oleh yen yang memburuk dan komentar hawkish yang mengejutkan dari Fed. Namun di balik permukaan, kekhawatiran yang berkembang tentang independensi kebijakan mencegah reli yang lebih tegas.

Sinyal Campuran Dolar: Kekuatan Bertemu Hambatan Politik

Dinamika pasar berubah secara signifikan pada hari Selasa saat dolar menguat terhadap mata uang utama, terutama didorong oleh yen Jepang yang merosot ke level terendah selama 1,5 tahun. Tetapi cerita sebenarnya bukan hanya kekuatan teknis—melainkan benturan antara retorika hawkish Fed dan tekanan politik yang meningkat terhadap bank sentral.

Presiden Fed St. Louis Alberto Musalem menyampaikan komentar yang mengguncang pasar, menyatakan bahwa ekonomi AS tetap “cukup tangguh” dengan pertumbuhan di atas potensi yang diharapkan, menandakan bahwa Fed melihat kebutuhan terbatas untuk pelonggaran. Nada hawkish-nya membantu mempercepat kenaikan dolar setelah penjualan rumah baru bulan Oktober yang lebih kuat dari perkiraan di 737.000 unit (perkiraan adalah 715.000, turun -0,1% m/m).

Namun, lonjakan tersebut menghadapi resistensi ketika data inflasi bulan Desember terbukti lebih lembut dari yang diharapkan. CPI inti tetap stabil di +2,6% tahun-ke-tahun—di bawah konsensus +2,7%—sementara CPI headline tetap datar di +2,7% y/y. Kejutan dovish ini untuk kebijakan moneter membatasi apresiasi dolar.

Mengapa Krisis Independensi Fed Bisa Mengacaukan Dolar

Penghambat utama momentum dolar datang dari arah yang tak terduga: penyelidikan Departemen Kehakiman terhadap Federal Reserve sendiri. Ketua Fed Powell mengungkapkan hari Minggu bahwa pengawasan DOJ terhadap proyek renovasi markas Fed berasal langsung dari resistensi bank sentral terhadap pemotongan suku bunga yang lebih agresif, sebagaimana yang diminta Trump.

Langkah politik ini menimbulkan alarm. Pasar kini secara terbuka mempertanyakan apakah Fed mempertahankan independensi operasional—asumsi dasar yang mendasari kekuatan dolar. Ketika kredibilitas bank sentral memudar, stabilitas mata uang pun ikut terganggu.

Menambah kekhawatiran ini: Trump telah menyatakan akan mengumumkan pemilihan Ketua Fed berikutnya pada awal 2026. Bloomberg melaporkan bahwa Kevin Hassett, direktur Dewan Ekonomi Nasional, adalah kandidat terdepan—sebuah kandidat yang dipandang pasar sebagai dovish. Transisi kepemimpinan Fed yang dovish secara teoritis akan memberi tekanan pada dolar seiring waktu.

Keruntuhan Yen: Ketidakstabilan Politik Bertemu Ketegangan Regional

Pasangan USD/JPY naik +0,61% pada hari Selasa, dengan yen mencapai kedalaman yang belum terlihat dalam 18 bulan. Dua faktor berkonspirasi untuk menghancurkan mata uang Jepang:

Politik Domestik: Surat kabar Yomiuri melaporkan bahwa Perdana Menteri Takaichi mungkin membubarkan parlemen pada 23 Januari dan mengadakan pemilihan mendadak pada 8 atau 15 Februari. Pasar khawatir bahwa kebijakan fiskal ekspansifnya akan semakin intensif jika partai penguasa mendapatkan mandat, mendorong ekspektasi inflasi lebih tinggi.

Escalasi Geopolitik: China baru-baru ini mengumumkan kontrol ekspor yang menargetkan Jepang sebagai balasan atas komentar Tokyo tentang potensi konflik militer jika China menyerang Taiwan. Pembatasan ini mengancam rantai pasokan dan stabilitas ekonomi Jepang, memperburuk prospek jangka pendek yen.

Harga pasar mencerminkan kepercayaan diri yang berlebihan: tidak ada kemungkinan kenaikan suku bunga BOJ pada pertemuan 23 Januari.

Paradoks EUR/USD: Kekuatan Dolar Tertutupi Kekhawatiran Fed

EUR/USD turun -0,16% pada hari Selasa, dengan euro yang kalah terhadap kekuatan dolar. Namun penurunan euro terbatas karena narasi independensi Fed yang sama yang merugikan dolar juga memberikan peluang bagi mata uang tunggal tersebut. Pengakuan Powell tentang tekanan politik menciptakan permintaan lindung nilai safe-haven yang secara tidak langsung mendukung euro.

Ekspektasi suku bunga ECB tetap rendah, dengan swap yang memperkirakan hampir nol kemungkinan kenaikan suku bunga pada 5 Februari.

Logam Mulia: Permintaan Safe Haven Bertemu Ketidakpastian Hawkish

Logam mulia menampilkan gambaran campuran pada hari Selasa: kontrak emas Februari turun -15,60 poin (-0,34%), sementara perak Maret melonjak +1,247 (+1,47%), mencatat rekor tertinggi kontrak baru. Perak Januari khususnya melonjak ke rekor $88,61 per troy ounce untuk kontrak terdekat.

Penggerak Bullish: CPI inti yang lebih lemah dari perkiraan dan kekhawatiran tentang independensi Fed menciptakan kondisi sempurna untuk permintaan safe-haven. Logam mulia juga mendapat manfaat dari arahan Trump kepada Fannie Mae dan Freddie Mac untuk membeli $200 miliar obligasi hipotek—langkah kuasi-QE yang meningkatkan pasokan uang dan mendukung aset keras sebagai lindung nilai terhadap inflasi.

Bank sentral menambah bahan bakar ke api. PBOC China meningkatkan cadangan emasnya sebesar +30.000 ons pada Desember menjadi 74,15 juta ons troy, memperpanjang streaknya menjadi empat belas bulan berturut-turut akumulasi. Bank sentral global membeli 220 ton metrik emas di Q3, naik +28% secara berurutan. Sementara itu, permintaan dana tetap kuat, dengan posisi panjang ETF emas naik ke level tertinggi selama 3,25 tahun pada hari Senin dan kepemilikan ETF perak meningkat ke level tertinggi selama 3,5 tahun pada 23 Desember.

Hambatan: Kenaikan hawkish dolar awalnya membatasi kenaikan logam, karena komentar Musalem meredam sentimen bullish. Namun, ketidakpastian yang meningkat tentang kebijakan tarif AS dan titik nyala geopolitik (Iran, Ukraina, Timur Tengah, Venezuela) memberikan tawaran offset untuk safe-havens.

Injeksi likuiditas Fed—$40 miliar per bulan dalam T-bill yang dimulai pertengahan Desember—terus melancarkan sistem keuangan dan mendukung logam mulia sebagai penyimpan nilai alternatif.

Kesimpulan: Kekuatan Dolar Tersembunyi oleh Risiko Sistemik

Kemajuan dolar pada hari Selasa mencerminkan komentar hawkish Fed dan capitulation yen, tetapi kenaikan tersebut terdengar kosong mengingat awan badai politik yang mengumpul di atas independensi kebijakan moneter. FOMC memperkirakan pemotongan sekitar -50 basis poin untuk 2026, sementara BOJ tetap diam dan ECB mempertahankan kestabilan. Divergensi ini secara teoretis harus menguntungkan dolar, tetapi ketidakpastian era Trump berisiko membalikkan keunggulan tersebut.

Bagi trader, pesan yang jelas: jangan salah mengartikan reli satu hari sebagai tren yang berkelanjutan. Dolar menghadapi hambatan struktural yang mungkin bertahan terlepas dari noise hawkish jangka pendek.