Bendera Merah $840 Juta: Mengapa Orang Dalam Komputasi Kuantum Mundur Terlepas dari Hype

Saham komputasi kuantum telah mengalami kenaikan bull run yang luar biasa, tetapi pola perdagangan dari orang dalam perusahaan menunjukkan gambaran yang sangat berbeda dari narasi utama yang disampaikan.

Kenaikan Spektakuler yang Menarik Perhatian Wall Street

Sepanjang tahun 2025, sektor komputasi kuantum menjadi favorit Wall Street. Dalam periode trailing 12 bulan, saham komputasi kuantum yang didedikasikan—termasuk IonQ, Rigetti Computing, D-Wave Quantum, dan Quantum Computing Inc.—mengalami kenaikan hingga sebesar 5.400%. Kenaikan meteoric ini didorong oleh kemitraan strategis dengan raksasa industri dan janji-janji menggoda tentang potensi jangka panjang teknologi ini.

Daya tariknya melampaui kinerja saat ini. Analis pasar memproyeksikan bahwa komputasi kuantum bisa berkembang menjadi pasar yang dapat diakses sebesar $1 triliun pada tahun 2035, secara fundamental mengubah cara kita menyelesaikan masalah komputasi yang kompleks. Kolaborasi profil tinggi meningkatkan antusiasme investor: pelanggan Amazon Braket dan Microsoft Quantum Azure mendapatkan akses ke prosesor kuantum mutakhir, sementara Comcast menjalin kemitraan lab kuantum dengan D-Wave melalui perantara Classiq untuk mengoptimalkan kinerja jaringan broadband.

JPMorgan Chase semakin memvalidasi minat sektor ini ketika mengumumkan Inisiatif Keamanan dan Ketahanan sebesar $1,5 triliun, dengan komputasi kuantum secara eksplisit diidentifikasi sebagai salah satu dari 27 sub-area penting untuk ketahanan ekonomi nasional.

Seperti Apa Komputer Kuantum Dilihat dari Perspektif Fundamental?

Meskipun teknologi ini menunjukkan janji secara teori, ekonomi dasar mengungkapkan keretakan dalam narasi optimis. Proyeksi pendapatan untuk operator murni ini menunjukkan trajektori pertumbuhan yang eksplosif: penjualan Rigetti Computing diperkirakan akan berkembang dari kurang dari $8 juta pada tahun 2025 menjadi $152 juta pada tahun 2029, sementara pendapatan D-Wave bisa meningkat dari sekitar $26 juta menjadi $219 juta selama periode yang sama. Tingkat pertumbuhan seperti ini akan membenarkan antusiasme investor—jika valuasi saat ini masuk akal.

Sinyal Perdagangan Orang Dalam yang Menjerit Hati-Hati

Di sinilah ketidaksesuaian yang mengkhawatirkan: orang dalam perusahaan—eksekutif tingkat tinggi dan anggota dewan yang memiliki informasi istimewa—menjadi penjual agresif daripada percaya pada masa depan perusahaan mereka.

Pengajuan Form 4 mengungkap pola yang memalukan selama tiga tahun terakhir hingga Januari 2026:

• IonQ: $460,8 juta dalam aktivitas penjualan bersih
• D-Wave Quantum: $292 juta dalam aktivitas penjualan bersih
• Rigetti Computing: $53,5 juta dalam aktivitas penjualan bersih
• Quantum Computing Inc.: $33,2 juta dalam aktivitas penjualan bersih

Secara kolektif, keempat organisasi ini menyaksikan sekitar $840 juta dalam likuidasi orang dalam, jauh melebihi pembelian orang dalam selama periode yang sama.

Meskipun benar bahwa eksekutif secara rutin menjual saham untuk menutupi kewajiban pajak atau menyeimbangkan portofolio, metrik penting terletak pada aktivitas pembelian. Ketika orang dalam membeli, itu menandakan keyakinan tulus bahwa harga saham akan meningkat. Sebaliknya, hampir tidak ada pembelian orang dalam di perusahaan-perusahaan ini—Quantum Computing Inc. dan Rigetti Computing mencatat tidak ada pembelian orang dalam selama tiga tahun, sementara D-Wave hanya mengalami pembelian arah sebanyak 82 saham—menunjukkan bahwa orang dalam memandang valuasi saat ini tidak dapat dibenarkan.

Jerat Valuasi yang Tidak Ingin Dibahas

Rasio harga terhadap penjualan saat ini untuk spesialis komputasi kuantum ini berada di wilayah yang secara historis terkait dengan gelembung spekulatif. Bahkan ketika menggunakan proyeksi pendapatan dari tahun 2028 atau 2029, rasio P/S tetap sangat tinggi dibandingkan dengan fundamentalnya. Matematika tidak sejalan dengan keberlanjutan jangka panjang.

Sejarah menunjukkan bahwa teknologi transformatif membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk matang. Komputasi kuantum, meskipun memiliki potensi aplikasi nyata, masih jauh dari menyediakan solusi praktis dan hemat biaya yang mengungguli sistem komputasi klasik. Resep terbentuknya gelembung sangat jelas: antusiasme yang meledak-ledak, valuasi parabola, skeptisisme orang dalam yang diekspresikan melalui penjualan sistematis, dan teknologi yang masih bertahun-tahun dari penggunaan utama.

Seiring dinamika ini berkembang, $840 juta dalam disposisi orang dalam menjadi penanda peringatan yang mencolok bahwa tidak semua orang yang merayakan saham komputasi kuantum memiliki keyakinan yang sepadan dengan retorika mereka.