Warisan Filosofi Investasi Charlie Munger: Tinjauan Kinerja Dua Tahun dari Tiga Kepemilikan Utamanya

Charlie Munger, almarhum wakil ketua Berkshire Hathaway, berdiri teguh melawan kebijaksanaan investasi konvensional. Sementara sebagian besar penasihat mengajarkan keutamaan diversifikasi, Munger menolaknya sebagai strategi bagi mereka “yang tidak tahu apa-apa.” Pasangannya Warren Buffett mengulangi pendapat ini, berargumen bahwa diversifikasi membuat “sangat sedikit masuk akal bagi siapa pun yang tahu apa yang mereka lakukan.”

Ini bukan sekadar keberanian semu. Sebelum bergabung dengan Buffett, Munger secara mandiri mengelola dana investasi yang menghasilkan rata-rata pengembalian tahunan sebesar 19,5% antara 1962 dan 1975—hampir empat kali lipat kinerja Dow Jones Industrial Average. Setelah meninggal pada November 2023, Buffett merenungkan pengaruh mendalam Munger, menganggapnya sebagai arsitek yang secara fundamental mengubah pendekatan investasi Berkshire: beralih dari pencarian nilai dalam kejatuhan menuju akuisisi “bisnis yang luar biasa dengan harga yang wajar.”

Memahami Keyakinan Investasi Munger

Pada saat meninggal, kekayaan bersih Munger sebesar $2,6 miliar hampir seluruhnya terkonsentrasi pada tiga investasi—sebuah penyimpangan radikal dari ortodoksi diversifikasi. Seperti Buffett, Munger secara gigih mencari perusahaan dengan keunggulan kompetitif yang tahan lama, sering disebut “parit,” yang mampu bertahan dari tekanan ekonomi dan mempertahankan kekuatan penetapan harga.

Buku dan prinsip investasi yang membimbing Munger sepanjang kariernya berfokus pada dasar-dasar investasi nilai yang didirikan oleh tokoh seperti Benjamin Graham, yang menekankan menemukan bisnis luar biasa yang diperdagangkan dengan valuasi yang masuk akal.

Bagaimana Tiga Taruhan Keyakinan Tinggi-nya Berkinerja

Costco Wholesale: Juara Ritel

Kehadiran Munger selama puluhan tahun di dewan direksi Costco mencerminkan kekagumannya yang mendalam terhadap perusahaan tersebut. Pada 2022, dia menyatakan dirinya “seorang pecandu total” dan berjanji tidak akan pernah menjual satu saham pun. Portofolionya memegang lebih dari 187.000 saham yang bernilai sekitar $110 juta pada waktu itu, menjadikannya pemegang saham terbesar kedua perusahaan.

Sejak meninggalnya Munger, investor Costco telah menuai keuntungan besar. Saham meningkat 47% sementara perusahaan menaikkan dividen sebesar 27%. Di luar distribusi reguler, dividen khusus sebesar $15 per saham pada Januari 2024 memberikan hasil tambahan 2,3% kepada pemegang saham yang tercatat—menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas yang kuat.

Himalaya Capital: Pengganda Pertumbuhan

Pada awal 2000-an, Munger mempercayakan $88 juta kepada Li Lu, yang secara luas dianggap sebagai “Warren Buffett China” karena penerapan disiplin prinsip investasi nilai secara ketat di pasar Asia. Himalaya Capital, kendaraan investasi yang dihasilkan, beroperasi sebagai hedge fund swasta yang secara ketat mengikuti kerangka nilai yang dipromosikan oleh Munger dan Graham.

Kepercayaan Munger terhadap kepemimpinan Li terbukti tepat, dengan modal awalnya berlipat ganda menjadi apa yang dia gambarkan sebagai “pengembalian yang tidak manusiawi.” Meskipun Himalaya tidak secara publik mengungkapkan metrik kinerja secara rinci, komposisi portofolionya memberikan petunjuk. Alphabet mewakili hampir 40% dari aset dana, yang melonjak 130% sejak meninggalnya Munger. Berkshire Hathaway, kepemilikan penting lainnya, juga memberikan keuntungan yang solid selama periode ini.

Berkshire Hathaway: Fondasi

Mungkin mengejutkan, mengingat posisinya, kekayaan Munger kalah jauh dibandingkan Buffett. Faktor penting: dia telah menjual atau menyumbangkan sekitar 75% dari 18.829 saham Class A Berkshire miliknya pada 1996. Jika dia mempertahankan saham awal itu, para analis memperkirakan kekayaannya akan mencapai sekitar $10 miliar.

Pada saat meninggal, Munger memegang 4.033 saham Class A yang bernilai sekitar $2,2 miliar—menggambarkan hampir 90% dari total kekayaannya. Dalam dua tahun lebih satu bulan berikutnya, saham Berkshire Class A naik 37%, menunjukkan keberlanjutan vitalitas fundamental bisnis inti perusahaan.

Kesimpulan: Hasil di Luar Angka

Jika membandingkan pengembalian absolut, gambarnya tampak campur aduk. Berkshire naik 38%, Costco naik 47%, sementara S&P 500 melonjak 52% selama periode yang sama. Dengan metrik sempit ini, kepemilikan Munger di bawah kinerja pasar secara umum.

Namun analisis ini melewatkan esensi dari filosofi investasinya. Munger memprioritaskan bisnis dengan fondasi seperti benteng daripada mengikuti momentum. Pilihannya—yang masing-masing memiliki keunggulan kompetitif yang berkelanjutan, arus kas yang dapat diprediksi, dan manajemen yang unggul—secara intrinsik membawa risiko yang lebih rendah dibandingkan peserta pasar rata-rata.

Fakta bahwa kepemilikan berbasis nilai ini memberikan pengembalian dua digit yang layak selama periode ketika investasi nilai benar-benar kehilangan daya tarik menunjukkan sesuatu yang mendalam: prinsip-prinsip yang dihidupi dan didokumentasikan Munger melalui tulisan dan ceramahnya melampaui siklus pasar. Thesis investasinya tetap teruji, berfungsi sebagai cetak biru abadi bagi investor disiplin yang bersedia berpikir independen dan bertindak dengan keyakinan.