Taruhan Pemotongan Suku Bunga Fed Mengendur, Dolar Melonjak ke Puncak Bulanan

Indeks dolar melakukan reli yang kuat pada hari Jumat, mencapai level tertinggi selama 1 bulan dan menutup +0,20% lebih tinggi, seiring ekspektasi investor terhadap pemotongan suku bunga Fed dalam waktu dekat terus mereda di tengah sinyal ekonomi yang campur aduk namun akhirnya hawkish. Kekuatan mata uang ini mencerminkan penilaian ulang terhadap trajektori kebijakan moneter di berbagai ekonomi utama.

Laporan Lapangan Kerja Campuran Berikan Dukungan Pada Dolar Meski Kekhawatiran PHK

Data ketenagakerjaan AS hari Jumat menggambarkan gambaran yang kompleks yang akhirnya mendukung bull dolar. Nonfarm payrolls bertambah hanya 50.000 di bulan Desember, mengecewakan ekspektasi sebesar 70.000, sementara angka November direvisi turun menjadi 56.000 dari awalnya 64.000. Namun, mengimbangi kelemahan ini, tingkat pengangguran turun menjadi 4,4%—melebihi ekspektasi pasar sebesar 4,5%—dan pendapatan per jam rata-rata meningkat menjadi +3,8% tahun-ke-tahun, melampaui perkiraan sebesar +3,6%.

Dinamika yang kontradiktif ini—pertumbuhan lapangan kerja yang lebih lambat disertai penurunan pengangguran dan pertumbuhan upah yang lebih kuat—terlihat mendukung argumen untuk mempertahankan suku bunga yang lebih tinggi lebih lama, sehingga peluang pemotongan suku bunga hanya sebesar 5% untuk rapat FOMC 27-28 Januari.

Sentimen Konsumen Mengungguli, Mulai Perumahan Melambat

Data University of Michigan menambah narasi hawkish pada hari Jumat. Indeks sentimen konsumen Januari naik ke 54,0, melampaui perkiraan 53,5, menandakan ketahanan konsumen meskipun ketidakpastian ekonomi. Yang menarik, ekspektasi inflasi jangka 1 tahun dan jangka panjang meningkat—ekspektasi 1 tahun tetap di 4,2% (di atas perkiraan 4,1%), sementara ekspektasi 5-10 tahun naik menjadi 3,4% dari 3,2% di Desember.

Di sisi yang lebih lemah, mulai perumahan Oktober mengalami penurunan tak terduga sebesar -4,6% secara bulanan menjadi 1,246 juta, menandai level terendah dalam 5,5 tahun dan jauh di bawah ekspektasi 1,330 juta. Izin bangunan, bagaimanapun, sedikit di atas perkiraan di 1,412 juta.

Atlanta Fed Tegaskan Kewaspadaan Inflasi

Presiden Federal Reserve Atlanta Raphael Bostic memberikan komentar yang sedikit hawkish pada hari Jumat, menekankan bahwa meskipun pasar tenaga kerja baru-baru ini melambat, “inflasi terlalu tinggi, dan kita harus memastikan bahwa kita tidak kehilangan pandangan” bahwa tekanan harga tetap menjadi perhatian utama. Komentarnya memperkuat keyakinan pasar bahwa pemotongan suku bunga agresif tetap tidak mungkin dalam waktu dekat.

Hambatan Struktural Dolar Terus Berlanjut di Bawah Kenaikan Permukaan

Meskipun reli hari Jumat, faktor struktural terus membebani prospek jangka panjang dolar. Pasar memperkirakan sekitar 50 basis poin pemotongan Fed sepanjang 2026, sementara Bank of Japan diperkirakan akan memperketat lagi sebesar 25 basis poin dan ECB diproyeksikan mempertahankan suku saat ini. Selain itu, program pembelian T-bill bulanan $40 billion oleh Federal Reserve yang diluncurkan pertengahan Desember, menyuntikkan likuiditas baru ke pasar keuangan—yang secara tradisional bearish untuk valuasi mata uang.

Ketidakpastian politik memperparah tekanan ini. Pengumuman yang diharapkan dari Presiden Trump tentang calon Ketua Fed baru pada awal 2026 menimbulkan kekhawatiran bahwa kepemimpinan moneter dovish bisa mengikuti, berpotensi menekan kekuatan dolar di masa depan. Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett muncul sebagai calon terdepan yang diasumsikan pasar, dianggap sebagai kandidat paling dovish di antara calon potensial.

Euro Stabil di Tengah Data Eurozone yang Solid

EUR/USD melemah ke level terendah selama 1 bulan pada hari Jumat, berakhir -0,21% lebih rendah karena kekuatan dolar mendominasi. Namun, data ekonomi Eurozone membatasi penurunan euro. Penjualan ritel November tumbuh +0,2% secara bulanan (dibandingkan +0,1% yang diperkirakan), sementara produksi industri Jerman secara tak terduga meningkat +0,8% secara bulanan alih-alih kontraksi -0,7% seperti yang diperkirakan.

Anggota Dewan Eksekutif ECB Dimitar Radev menyatakan kepuasan terhadap pengaturan kebijakan saat ini, menyebutkan bahwa “tingkat suku bunga saat ini dapat dinilai sebagai sesuai.” Harga pasar mencerminkan peluang kenaikan suku bunga minimal (1%) pada rapat kebijakan 5 Februari.

Yen Anjlok ke Level Terendah 1 Tahun Saat BOJ Pertahankan Suku Bunga

USD/JPY melonjak +0,66% pada hari Jumat karena yen jatuh ke level terendah 1 tahun terhadap dolar. Keputusan Bank of Japan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah pada rapat terakhir—meskipun merevisi proyeksi pertumbuhan ekonomi ke atas—mengecewakan pendukung yen. Imbal hasil US Treasury yang lebih tinggi dan kekuatan dolar yang lebih luas memperburuk tekanan jual.

Ketidakstabilan politik di Jepang memperkuat kelemahan yen. Laporan bahwa Perdana Menteri Takaichi mungkin membubarkan DPR menambah ketidakpastian di tengah sentimen yang sudah rapuh. Sementara itu, meningkatnya ketegangan China-Jepang terkait kontrol ekspor bahan militer menambah kekhawatiran lain terhadap yen, dengan potensi gangguan rantai pasok yang mengancam prospek ekonomi Jepang.

Di sisi yang lebih cerah, indeks leading indikator Jepang November (CI) naik +0,7 menjadi level tertinggi 1,5 tahun di 110,5, dan pengeluaran rumah tangga melonjak +2,9% tahun-ke-tahun—pembacaan terkuat dalam enam bulan—mengabaikan ekspektasi penurunan -1,0%. Pasar menilai peluang nol untuk kenaikan suku bunga BOJ pada rapat 23 Januari.

Emas dan Perak Melonjak karena Stimulus Quasi-QE

Emas COMEX Februari melonjak +0,90% menutup +40,20 lebih tinggi, sementara perak Maret melesat +5,59% (+4,197). Reli ini dipicu oleh arahan Presiden Trump agar Fannie Mae dan Freddie Mac membeli $200 billion obligasi hipotek—langkah kuantitatif semi-quantitative yang bertujuan merangsang permintaan perumahan dan menurunkan biaya pinjaman.

Logam mulia mendapatkan dukungan tambahan dari permintaan safe-haven di tengah risiko geopolitik yang meliputi Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela, serta ketidakpastian terkait kebijakan tarif pemerintahan Trump. Kekhawatiran tentang pelonggaran kebijakan moneter di bawah calon Ketua Fed yang dovish, ditambah likuiditas sistem keuangan yang meningkat, memperkuat argumen investasi logam mulia sebagai alternatif penyimpan nilai.

Namun, hambatan berlawanan muncul. Harga dolar yang mencapai level tertinggi 4 minggu menekan valuasi logam, sementara reli indeks S&P 500 ke level tertinggi mengurangi minat pembelian safe-haven. Analis Citigroup memperkirakan potensi arus keluar sebesar $6,8 miliar dari kontrak berjangka emas—serta volume serupa dari perak—seiring indeks komoditas BCOM dan S&P GCSI mengalami reweighting.

Permintaan Bank Sentral dan Dana Masih Kuat

Harga emas mendapatkan dukungan dari akumulasi yang berkelanjutan oleh bank sentral. PBOC China menambah cadangan emas sebesar 30.000 ons menjadi 74,15 juta troy ons di bulan Desember, menandai bulan keempat belas berturut-turut peningkatan cadangan. Dewan Emas Dunia melaporkan bahwa bank sentral global membeli 220 metrik ton di kuartal 3, meningkat 28% dari aktivitas kuartal 2.

Permintaan dari tingkat dana tetap tetap kuat, dengan posisi long ETF emas mencapai level tertinggi selama 3,25 tahun pada hari Kamis, sementara posisi ETF perak mencapai level tertinggi selama 3,5 tahun di akhir Desember, menandakan keyakinan institusional terhadap logam mulia sebagai diversifikasi portofolio.