Pertumbuhan PDB Kanada Meningkat menjadi 2,2% di Q1, tetapi Kelemahan Dasar Menunjukkan Kewaspadaan untuk Keputusan Suku Bunga

Ekonomi Kanada menentang ekspektasi yang lebih lembut di kuartal pertama, dengan PDB berkembang sebesar 2,2% secara tahunan—mengungguli perkiraan konsensus sebesar 1,7%. Namun, di balik kekuatan headline ini terdapat gambaran yang campur aduk yang memperumit prospek kebijakan moneter Bank of Canada, terutama karena permintaan domestik menunjukkan tanda-tanda pendinginan.

Rally yang Dipimpin Ekspor Menutupi Kekhawatiran Lebih Dalam

Statistik Kanada merilis angka tersebut hari Jumat, mengungkapkan bahwa ekspansi kuartal pertama menandai lima kuartal berturut-turut pertumbuhan melebihi 2%, sebuah peningkatan kecil dari kenaikan revisi 2,1% pada kuartal sebelumnya. Kinerja luar biasa ini terutama berasal dari lonjakan ekspor, dengan pengiriman otomotif dan peralatan industri memimpin jalan saat bisnis bergegas untuk mengantisipasi penerapan tarif AS.

Akumulasi inventaris juga memperkuat angka headline, sebagian mengimbangi hambatan dari investasi bisnis yang lebih lemah dan pengeluaran konsumen. Namun, komposisi ini menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan. Permintaan domestik akhir—ukuran terluas dari pengeluaran internal—menurun sebesar 0,1% secara tahunan setelah naik 5,2% di kuartal sebelumnya, menandakan bahwa kekuatan ekonomi Kanada dalam jangka pendek mungkin bergantung pada faktor sementara yang didorong perdagangan daripada vitalitas fundamental.

Permintaan Domestik Menunjukkan Penurunan Jelas

Pelambatan dalam konsumsi rumah tangga memberikan tanda peringatan paling tajam. Pertumbuhan pengeluaran tahunan melambat tajam menjadi hanya 1,2% dari 4,9% di kuartal sebelumnya, dengan investasi residensial yang sangat terdampak. Aktivitas penjualan kembali rumah mencatat penurunan terdalam sejak awal 2022, sementara pengeluaran pemerintah juga menurun.

Pengurangan ini mencerminkan kerentanan ekonomi yang lebih luas. Eksekutif bank telah menandai menurunnya sentimen konsumen dan kelemahan properti sebagai kekhawatiran utama, dengan beberapa pemberi pinjaman besar baru-baru ini meningkatkan cadangan kerugian pinjaman. CEO Royal Bank of Canada, David McKay, mengakui hari Kamis bahwa meskipun dia tidak memperkirakan resesi di Kanada maupun AS, “ketidakpastian yang berlaku memang berarti konsumen mengurangi pengeluaran, terutama untuk barang discretionary, dan bisnis membekukan rencana pengeluaran besar.”

Dilema Bank Sentral

Bank of Canada kini menghadapi tantangan penyeimbangan yang rumit. Bank sentral telah memproyeksikan pertumbuhan sebesar 1,8% untuk Q1 dan menghentikan siklus pemotongan suku bunga pada bulan April setelah tujuh kali pengurangan berturut-turut sejak Juni. Dengan angka PDB yang keluar di atas ekspektasi tetapi permintaan dasar yang memburuk, jalur ke depan tetap suram.

Menurut Dominique Lapointe, direktur senior strategi makroekonomi di Manulife Investment Management, “Jika dewan pengambil keputusan mencari kejelasan lebih di keputusan April sebelum memutuskan langkah berikutnya, maka tidak ada.” Harga pasar saat ini memberi peluang minimal untuk pemotongan suku bunga pada pertemuan Bank of Canada 4 Juni, dengan Lapointe memperkirakan “penahanan dovish” dan potensi pengurangan Juli jika kelembapan ekonomi berlanjut.

Kisah Dua Ekonomi

Performa PDB Kanada sangat kontras dengan hasil AS. PDB Amerika menyusut 0,2% di kuartal tersebut—penurunan pertama sejak awal 2022—menjadikan Kanada sebagai pelampau pertumbuhan. Namun kekuatan komparatif ini mungkin bersifat sementara, karena ekonomi Kanada menghadapi hambatan dari melemahnya permintaan domestik dan ketidakpastian yang terus berlangsung seputar kebijakan perdagangan.

Inventaris nonpertanian telah pulih setelah menurun di akhir 2024, dan impor meningkat, menunjukkan bahwa sebagian besar momentum jangka pendek berasal dari aktivitas frontloading menjelang potensi kenaikan tarif daripada ketahanan ekonomi yang mendasar. Saat faktor sementara ini memudar, pertumbuhan Kanada kemungkinan akan melambat secara signifikan, membuat pembuat kebijakan berhati-hati dalam terburu-buru melakukan pemotongan suku bunga tambahan.