Arus bawah "Jual Amerika" sedang mengalir ke emas di rantai

Tahun lalu, emas hampir tidak memberi ruang bagi siapa pun yang meragukannya.

Dalam waktu kurang dari 12 bulan, harga emas naik hampir 70%, mencatat salah satu performa tahunan terkuat dalam hampir setengah abad. Konflik geopolitik yang berulang, bayangan tarif dan gesekan perdagangan yang tak kunjung hilang, pelemahan dolar secara fase, serta taruhan terhadap jalur penurunan suku bunga di masa depan, bersama-sama mendorong emas kembali ke pusat alokasi aset global.

Ketika institusi dan investor ritel sama-sama mencari aset lindung nilai, emas bukanlah jawaban baru.
Perubahan yang benar-benar patut diperhatikan terjadi pada “cara membawa eksposur emas”.

Di pasar tradisional, dana mengalir ke ETF emas; sementara di pasar kripto, sebuah sudut yang sebelumnya tidak mencolok mulai cepat menghangat — tokenisasi emas.

Berdasarkan laporan riset dari bursa kripto CEX.io, volume perdagangan emas tokenisasi mengalami lonjakan besar pada tahun 2025, dengan total transaksi tahunan mencapai sekitar 178 miliar dolar AS, dan volume transaksi kuartal keempat saja lebih dari 120 miliar dolar AS, sudah melebihi volume perdagangan sebagian besar ETF emas tradisional.

Ini bukan sekadar cerita harga, melainkan cerita tentang tingkat penggunaan. Dengan kata lain:

Kenaikan harga emas bukanlah “penemuan kembali” emas tokenisasi, melainkan menyadarkan pasar bahwa di dunia blockchain, emas bisa digunakan lebih sering dan lebih efisien.

Dari “memiliki” ke “menggunakan”, apa yang terjadi di blockchain

Jika hanya melihat kapitalisasi pasar, emas tokenisasi tetap merupakan pasar yang relatif kecil.

Hingga Januari 2026, total kapitalisasi pasar komoditas tokenisasi (terutama emas) sekitar 4,5 miliar dolar AS, hampir tidak signifikan dibandingkan pasar emas global. Tetapi jika fokus pada perilaku di blockchain, kesimpulannya akan sangat berbeda.

Berdasarkan statistik terbaru dari RWA.xyz, dalam 30 hari terakhir, aktivitas di blockchain dari sektor komoditas tokenisasi menunjukkan percepatan yang signifikan: volume transfer bulanan mencapai sekitar 5,96 miliar dolar AS, meningkat 82,69% secara bulanan, jauh lebih cepat dari kenaikan kapitalisasi pasar sebesar 23%. Pada saat yang sama, jumlah alamat aktif bulanan meningkat 52,09%, sementara jumlah pemilik hanya bertambah 9,42%.

Ini adalah sinyal yang sangat khas. Perbedaan kemiringan antara indikator-indikator ini menunjukkan bahwa pertumbuhan kali ini bukan didorong oleh perluasan basis pemilik, melainkan oleh peningkatan kedalaman partisipasi dan frekuensi penggunaan. Dengan kata lain, pasar tidak sekadar “menarik lebih banyak orang untuk memegang”, melainkan baik peserta yang sudah ada maupun yang baru sama-sama lebih sering menggunakan produk tokenisasi untuk transaksi dan pengelolaan posisi, sehingga kecepatan perputaran aset meningkat secara signifikan.

Dalam sistem keuangan tradisional, emas adalah aset “frekuensi rendah”; sedangkan di blockchain, ia mulai menunjukkan sifat yang relatif “tinggi frekuensi”.

Untuk memahami perubahan ini, kita tidak bisa hanya mencari alasan dari adopsi kripto semata.

Lingkungan makro awal 2026 sendiri berada pada posisi yang sangat halus:
Di satu sisi, narasi penurunan inflasi dan peningkatan produktivitas melalui AI masih berlanjut; di sisi lain, gesekan geopolitik belum mereda, posisi aman mutlak dolar AS mulai sering dibahas ulang, dan valuasi pasar saham AS berada dalam kisaran ekstrem historis.

Ini bukan saatnya “mengurangi risiko secara menyeluruh”, melainkan fase tidak mau keluar pasar, tetapi harus melakukan lindung nilai.

Di pasar tradisional, dana dapat melakukan lindung nilai melalui futures, ETF, atau produk struktural; sementara di pasar kripto, jika tidak ingin sepenuhnya kembali ke fiat, pilihan sebenarnya tidak banyak.

Stablecoin dapat menghindari volatilitas, tetapi tidak memiliki arah;
Bitcoin memiliki narasi jangka panjang, tetapi volatilitas jangka pendek tetap tinggi;
Sementara emas tokenisasi, secara tepat berada di antara keduanya.

Ia mewarisi sifat lindung nilai emas, sekaligus memiliki fitur aset di blockchain yang dapat diperdagangkan 24/7, dapat dikombinasikan, dan dapat dengan cepat mengubah posisi. Ini bukan “inovasi narasi”, melainkan sebuah pengisian fungsi secara fungsional.

Pasar yang Sangat Terkonsentrasi

Ketika kita mempersempit pandangan, kita akan menemukan bahwa pasar emas tokenisasi hampir didominasi oleh dua nama: XAUt dan PAXG.

Ini bukan “pemenang mengambil semua” yang umum di dunia kripto, melainkan hasil dari dunia nyata yang memaksakan.

Berbeda dari token biasa, aset dasar dari emas tokenisasi tidak berada di blockchain. Di mana emas disimpan, siapa yang mengelolanya, apakah memenuhi standar LBMA, bagaimana proses audit, dan dalam kondisi apa bisa ditebus — semua pertanyaan ini tidak bisa digantikan oleh smart contract.

Karena itulah, pasar secara alami cenderung mengkonsentrasikan likuiditas pada beberapa penerbit utama.
Bukan karena mereka “lebih terdesentralisasi”, melainkan karena mereka di dunia nyata lebih dapat diverifikasi.

PAXG diterbitkan oleh Paxos Trust Company yang diawasi, emasnya disimpan sesuai standar London Bullion Market Association, dan menyediakan laporan cadangan serta penebusan secara berkala; XAUt didasarkan pada sistem penerbitan dan distribusi Tether, dengan cepat membangun keunggulan skala dan likuiditas.

Ketika frekuensi transaksi meningkat, perbedaan ini akan semakin diperkuat.
Penggunaan frekuensi tinggi membutuhkan kedalaman, dan kedalaman membutuhkan konsensus, yang akhirnya mengarah pada kepercayaan dan jalur kepatuhan.

Inilah sebabnya, selama lonjakan volume perdagangan tahun lalu, likuiditas tidak tersebar, melainkan semakin terkonsentrasi di pemain utama.

Siapa yang membeli emas di blockchain? Ini bukan cerita sederhana tentang lindung nilai ritel

Jika hanya melihat dari kata “lindung nilai”, sangat mudah menyederhanakan permintaan emas tokenisasi sebagai emosi ritel. Tetapi dari struktur di blockchain dan atribut produk, komposisi peserta pasar ini sebenarnya lebih kompleks dari yang dibayangkan.

Pertama, emas tokenisasi memang menarik sejumlah dana yang sensitif terhadap makroekonomi. Dana ini tidak selalu harus keluar dari pasar kripto sepenuhnya, melainkan mencari aset yang secara signifikan dapat mengurangi volatilitas portofolio sekaligus tetap berada dalam sistem blockchain saat ketidakpastian meningkat. Bagi mereka, emas tokenisasi lebih seperti alat manajemen risiko, bukan taruhan arah.

Sementara itu, kekuatan lain yang tidak boleh diabaikan berasal dari dana yang melakukan perdagangan dan pengelolaan posisi. Seiring meningkatnya frekuensi penggunaan emas tokenisasi di blockchain, ia secara bertahap dipandang sebagai “aset lapisan tengah” antara stablecoin dan aset bergejolak tinggi, digunakan untuk pengelolaan posisi, lindung nilai, dan manajemen likuiditas. Kebutuhan ini menjelaskan mengapa volume transfer dan aktivitas meningkat jauh lebih cepat daripada pertumbuhan jumlah pemilik.

Namun, mengabaikan peran investor ritel juga tidak lengkap. Berbeda dari banyak aset tokenisasi yang dibatasi oleh ambang batas investor yang memenuhi syarat, emas token memiliki karakteristik dengan ambang rendah, dapat dibagi, dan tanpa minimum investasi. Ini memungkinkan investor individu memperoleh eksposur emas dengan dana yang sangat kecil, tanpa harus melalui akun, batasan, atau pembatasan geografis dalam sistem keuangan tradisional.

Keunggulan struktural ini membuat emas tokenisasi sangat menarik di pasar berkembang. Di beberapa wilayah, produk keuangan terkait emas tidak mudah diperoleh atau biayanya tinggi; sementara emas di blockchain menawarkan alternatif yang hampir tanpa hambatan masuk. Permintaan ritel di sini bukanlah spekulasi jangka pendek, melainkan kebutuhan alami untuk mengalokasikan emas, aset tradisional ini, setelah aksesnya meningkat.

Emas tokenisasi ≠ Tanpa Risiko

Harus ditegaskan bahwa emas tokenisasi bukanlah aset tanpa risiko.

Risikonya tidak terletak pada harga, melainkan pada counterparty dan struktur sistem.
Semua penetapan nilai akhirnya harus didukung oleh custodial dunia nyata, hukum, dan proses penebusan yang terkait, dan proses ini dalam kondisi ekstrem bisa terkena dampak regulasi, sanksi, atau manipulasi.

Selain itu, bahkan aset terkemuka pun, likuiditasnya tetap terbatas dibandingkan pasar emas global. Jika terjadi guncangan sistemik, stabilitas penetapan nilai tetap bisa tertekan.

Inilah sebabnya, emas tokenisasi lebih tepat dipahami sebagai sebuah bentuk risiko yang berbeda, bukan sebagai “aset yang benar-benar aman”.

Sebelumnya, pasar kripto hampir tidak memiliki “alat lindung risiko dalam sistem” yang sesungguhnya.

Sekarang, pasar pertama kali memiliki bentuk aset yang dapat melakukan buffer risiko dan lindung nilai tanpa harus keluar dari sistem.

Ketika Bitcoin mengalami koreksi, ukuran stablecoin meningkat, dan aktivitas perdagangan emas tokenisasi meningkat secara bersamaan, perbedaan ini sendiri menjadi indikator suhu risiko yang baru.

Tulisan Penutup

Emas tidak berubah, yang berubah adalah cara zaman ini membutuhkannya.

Ketika Bridgewater’s Dalio mengeluarkan peringatan bahwa kebijakan Trump mungkin memicu “perang kapital”, dan menggoyahkan kepercayaan terhadap aset dolar AS, pasar sebenarnya sudah memberikan suara dengan langkah nyata, dan emas sedang menjadi ekspresi paling langsung dari permainan ekspektasi ini.

Kesepahaman ini sedang terbentuk dengan cepat. Strategis UBS baru-baru ini mengatakan secara lebih langsung: jika pasar terus khawatir tentang independensi Federal Reserve, harga emas bisa menembus 5000 dolar AS di paruh pertama tahun ini. Perak, tembaga, dan logam lainnya juga dalam cerita pasokan dan permintaan masing-masing, ikut menyesuaikan harga bersama emas.

Di era ketidakpastian yang terus berlanjut dan tidak ingin keluar sepenuhnya, pasar akhirnya akan memilih alat yang paling minim gesekan, paling mudah digunakan, dan paling sedikit biaya penjelasan.

Dan emas di blockchain, tepat berada di titik peralihan cerita ini.

Penulis: seed.eth