Mengapa kemenangan ketiga berturut-turut Nvidia melawan S&P 500 dapat berlanjut hingga 2026

Revolusi Chip Rubin Baru Mulai

Ketika tahun 2025 berakhir, Nvidia sudah mengukuhkan dominasinya untuk tahun ketiga berturut-turut, dengan pengembalian 38.9% dibandingkan kenaikan 16.4% dari S&P 500. Tapi inilah halnya: katalis nyata untuk tahap ketiga dari siklus keunggulan Nvidia mungkin baru saja mendekati pasar.

Pada Oktober 2025, Nvidia memproyeksikan akan mencatat $500 miliar dalam pesanan gabungan Blackwell dan Rubin, dengan realisasi pendapatan yang meluas hingga fiskal 2026. Ramalan itu? Sudah usang. Pada Januari, pembuat chip ini mengumumkan bahwa pesanan terus mempercepat melebihi panduan sebelumnya, dan arsitektur Rubin baru saja memasuki produksi penuh, dengan pengiriman ke pelanggan meningkat di H2 2026.

Mengapa Rubin Mengubah Permainan

Apa yang membuat Rubin begitu penting bukan hanya peningkatan kecil—melainkan loncatan signifikan dalam efisiensi. Generasi chip baru ini mencapai pengurangan biaya token inferensi AI hingga 90% sambil mengurangi kebutuhan GPU untuk pelatihan model hingga 75%.

Ini bukan optimisasi kecil. Bagi hyperscalers yang sudah menghabiskan ratusan miliar dolar untuk infrastruktur AI, ini berarti biaya operasional pusat data yang jauh lebih rendah. Kemampuan Nvidia untuk menetapkan harga premium menjadi sah karena pelanggan sebenarnya menghemat uang dengan menggunakan perangkat keras yang lebih unggul.

Dasar teknis di sini penting: Rubin memuat lebih banyak transistor per GPU dan menggunakan “extreme codesign”—yang secara esensial adalah integrasi vertikal dari seluruh tumpukan mulai dari infrastruktur fisik hingga algoritma perangkat lunak. Ini adalah keunggulan rekayasa yang sulit diduplikasi oleh pesaing dengan cepat.

Kejutan Estimasi Pendapatan

Analis sudah mulai melakukan recalibrasi terhadap proyeksi mereka. Estimasi konsensus untuk EPS Nvidia tahun fiskal 2027 melonjak menjadi $7.60, dari $5.76 hanya enam bulan sebelumnya. Estimasi tahun fiskal 2026 naik menjadi $4.69 dari $4.29. Itu bukan peningkatan bertahap—itu pengakuan bahwa percepatan Rubin mempercepat pengakuan pendapatan.

Karena tahun fiskal Nvidia berakhir pada akhir Januari, keuntungan dari pendapatan Rubin seharusnya menjadi signifikan di paruh kedua tahun fiskal 2027, yang berarti sekitar pertengahan tahun 2027 menurut kalender untuk sebagian besar investor yang mengikuti hasil secara real-time.

Apakah Valuasi Masih Masuk Akal?

Dengan rasio P/E ke depan sekitar 39x, skeptis mungkin mempertanyakan apakah valuasi Nvidia masih memiliki ruang untuk naik. Argumen balasannya: pada 39x multiple, Anda membayar untuk perusahaan yang menggabungkan margin terdepan di industri dengan pertumbuhan eksplosif yang terkait dengan pembangunan infrastruktur AI yang struktural.

Lonjakan pesanan Rubin menunjukkan permintaan untuk chip AI tetap tak terpuaskan. Pelanggan tidak membatasi pesanan—mereka bersaing untuk mendapatkan pasokan. Kekuatan harga dan visibilitas permintaan ini membenarkan penetapan valuasi premium, setidaknya sampai siklus pengeluaran modal menunjukkan tanda-tanda penurunan.

Risiko Nyata yang Perlu Dipantau

Ancaman yang sah terhadap tesis ini bukan inovasi atau kompetisi—melainkan kejenuhan pelanggan. Pada suatu titik, hyperscalers harus mengubah semua pengeluaran modal ini menjadi pendapatan bisnis yang nyata. Konversi capex ke EBITDA akhirnya akan membutuhkan perlambatan dalam pertumbuhan pengeluaran.

Sampai saat itu, tidak banyak bukti yang menunjukkan gelombang pengeluaran infrastruktur AI sedang memuncak. Sambutan awal pasar Rubin dan percepatan pemesanan menunjukkan bahwa tahap ketiga dari keunggulan Nvidia bisa memiliki daya tahan nyata hingga 2026 dan seterusnya.

Jendela untuk menangkap fase berikutnya dari kepemimpinan chip ini mungkin semakin sempit, tetapi indikator momentum—baik dalam pesanan maupun revisi analis—terus menunjukkan kenaikan.