Tekanan Pasokan yang Meningkat Uji Keseimbangan Pasar Gas Alam

Pasar gas alam AS menghadapi tekanan penurunan yang berulang pada hari Jumat karena tingkat inventaris yang melimpah mengatasi dukungan harga yang modest dari ramalan cuaca. Kontrak Nymex Februari turun 0,80% selama sesi, dengan dinamika pasokan bearish terus mendominasi aksi harga meskipun ramalan menunjukkan suhu yang lebih dingin dari normal dapat meningkatkan permintaan pemanasan jangka pendek.

Glut Penyimpanan Menunjukkan Kondisi Oversupply

Masalah utama yang menekan harga gas alam berasal dari tingkat inventaris yang membengkak yang secara signifikan melebihi norma historis. Laporan penyimpanan EIA hari Kamis mengungkapkan ketidakseimbangan kritis: total gas dalam penyimpanan berada 3,4% di atas rata-rata musiman 5 tahun, menandakan pasokan yang cukup menjelang musim dingin. Lebih mengkhawatirkan bagi harga, penarikan inventaris mingguan hanya sebesar 71 bcf—jauh lebih kecil dari konsensus pasar sebesar 91 bcf dan tertinggal dari penarikan rata-rata 5 tahun sebesar 105 bcf. Tingkat deplesi yang modest ini menunjukkan penyimpanan gagal menyusut seperti yang diharapkan, meninggalkan kelebihan inventaris yang memberatkan nilai.

Perbandingan tahun-ke-tahun memperkuat narasi kelimpahan pasokan, dengan tingkat inventaris saat ini 2,2% lebih tinggi dari tingkat Januari 2024. Gambaran inventaris ini sangat kontras dengan pasar Eropa, di mana penyimpanan gas tetap hanya 52% penuh dibandingkan dengan rata-rata musiman 68%, menyoroti disparitas pasokan regional.

Lonjakan Produksi Bertentangan dengan Kelemahan Permintaan

Momentum produksi gas alam terus mempercepat meskipun harga melemah. Produksi gas kering di Lower-48 mencapai 113,0 bcf/hari pada hari Jumat, menunjukkan pertumbuhan 8,7% dari tahun ke tahun dan mendekati rekor tertinggi historis. Ramalan terbaru EIA memproyeksikan produksi gas kering AS tahun 2026 sebesar 107,4 bcf/hari, sedikit menurun dari perkiraan Desember sebesar 109,11 bcf/hari, namun tetap mencerminkan outlook produksi yang tinggi.

Paradoxnya, trajektori permintaan menunjukkan potensi terbatas untuk kenaikan harga. Permintaan gas regional di Lower-48 turun menjadi 104,9 bcf/hari, turun 2,4% dari tahun ke tahun. Aliran ekspor LNG ke terminal rata-rata 19,8 bcf/hari, naik hanya 2,5% minggu-ke-minggu—menunjukkan fasilitas ekspor tetap terbatas oleh kendala operasional daripada permintaan pasar.

Gangguan Fasilitas Ekspor Gagal Mendukung Harga

Masalah pemeliharaan di pusat ekspor LNG utama—termasuk fasilitas Corpus Christi milik Cheniere dan terminal LNG Freeport di sepanjang Pantai Teluk Texas—telah menciptakan batas kapasitas buatan minggu ini. Volume feedgas yang berkurang ke fasilitas ini, akibat komplikasi listrik dan pipa, secara paradoks memperkuat kondisi pasar bearish dengan membiarkan penyimpanan domestik meningkat daripada menyusut. Dinamika ini menciptakan lingkaran umpan balik negatif: ekspor yang lebih rendah mendukung akumulasi inventaris, yang kemudian memberatkan harga lebih jauh.

Rig gas alam aktif di AS turun menjadi 122 minggu ini setelah mencapai puncak 2 tahun sebesar 130 di akhir November, menunjukkan bahwa dorongan produksi mungkin sedang menstabil. Namun, dengan output saat ini mendekati level rekor dan pertumbuhan permintaan jangka pendek yang tidak pasti, penurunan pengeboran menawarkan dukungan harga yang minimal.

Kelemahan Listrik Menambah Tekanan

Meningkatkan tekanan harga gas, produksi listrik AS menurun 13,15% dari tahun ke tahun pada minggu yang berakhir 10 Januari, turun menjadi 79.189 GWh. Kontraksi output listrik ini mengurangi pembakaran gas untuk pembangkit listrik—yang secara tradisional merupakan sumber permintaan signifikan selama bulan-bulan musim dingin. Meskipun output listrik selama 52 minggu naik 2,5% dari tahun ke tahun, kelemahan jangka pendek dalam permintaan listrik berpotensi menekan lebih jauh tingkat pemanfaatan gas dan memperkuat momentum penurunan harga.

Perpaduan dari penyimpanan yang melimpah, produksi yang tinggi, aliran ekspor yang terbatas, dan permintaan listrik yang melemah menciptakan latar belakang harga yang menantang bagi pasar gas alam, dengan pasokan yang melimpah terus memberikan tekanan penurunan yang berarti terhadap nilai.