Bisakah Pasar Modern Bertahan dari Koreksi Berikutnya? Apa yang Diungkapkan Peringatan Burry tentang Risiko Saat Ini

Kelemahan Struktural yang Tidak Dibicarakan Oleh Siapapun

Michael Burry, investor legendaris yang memprediksi krisis perumahan, kembali mengingatkan—dan kali ini, tentang sesuatu yang belum dipertimbangkan oleh kebanyakan investor. Masalahnya bukanlah bahwa saham individual terlalu overvalued (meskipun beberapa memang). Masalahnya adalah bahwa cara kita berinvestasi telah secara fundamental mengubah kerentanan pasar.

S&P 500 baru saja menyelesaikan tiga tahun berturut-turut dengan kenaikan dua digit, dengan nama-nama mega-cap seperti Nvidia memimpin. Ini bukan gelembung internet kosong tahun 2000—Nvidia, misalnya, mempertahankan rasio P/E ke depan di bawah 25 meskipun memiliki kapitalisasi pasar sebesar $4,6 triliun, didukung oleh pertumbuhan pendapatan dan laba yang nyata. Namun Burry berpendapat bahwa penurunan saat ini bisa membuat kejatuhan dot-com terlihat sepele jika dibandingkan. Dan dia menunjuk penyebab yang tidak ada dua dekade lalu: investasi pasif.

Mengapa Kali Ini Terasa Berbeda

Selama kejatuhan dot-com, startup internet yang tidak menguntungkan runtuh sementara perusahaan yang secara fundamental sehat bertahan. Pasar tidak terinfeksi secara merata. Lanskap saat ini terbalik. Karena ETF dan dana indeks memegang keranjang besar ratusan saham yang bergerak serentak, koreksi tidak hanya meratakan outlier spekulatif—tetapi juga menyebar ke seluruh ekosistem portofolio.

“Ketika aliran pasif mendominasi,” Burry secara esensial berargumen, “tidak ada tempat untuk bersembunyi. Tidak seperti tahun 2000 di mana perusahaan solid tetap bertahan sementara saham hype terbakar.” Nvidia dan pilar lain dari indeks berbasis teknologi mewakili bagian yang begitu besar dari kendaraan investasi pasif sehingga penurunan mereka akan memicu efek domino di seluruh pasar. Kejatuhan teknologi menjadi kejatuhan sistemik.

Perangkap Waktu Pasar

Sebelum Anda panik menjual semuanya, pertimbangkan ini: timing pasar adalah kuburan bahkan bagi investor yang canggih sekalipun. Ya, Burry mengangkat kekhawatiran yang sah tentang valuasi yang tinggi di seluruh papan. Ya, antusiasme AI mengingatkan pada euforia akhir 90-an. Tetapi menjual semuanya hari ini untuk duduk di kas berarti berpotensi menyaksikan saham naik selama berbulan-bulan atau bertahun-tahun sebelum koreksi datang—sebuah kesalahan yang mahal.

Panik emosional yang akan menghancurkan portofolio dalam kejatuhan sering kali mendorong investor untuk keluar semua posisi secara bersamaan, memperbesar spiral tersebut. Melawan naluri itu hampir tidak mungkin dilakukan secara real-time.

Pertahanan yang Lebih Pragmatik

Alih-alih mencoba hal yang mustahil—memprediksi putaran pasar berikutnya—investor dapat membangun ketahanan dalam portofolio mereka. Fokuslah pada saham dengan valuasi moderat dan profil beta rendah, yang tidak harus bergerak seiring dengan fluktuasi pasar secara umum. Posisi-posisi ini cenderung bertahan dari koreksi dengan tingkat keparahan yang lebih rendah.

Penting untuk dicatat, tidak semua saham menurun secara sama saat pasar turun. Pendekatan yang terdiversifikasi yang mempertimbangkan fundamental perusahaan, potensi pertumbuhan jangka panjang, dan valuasi saat ini menciptakan penyangga alami terhadap guncangan. Meskipun kewaspadaan Burry terhadap multipel yang terlalu tinggi di berbagai sektor patut dihormati, kesimpulannya—bahwa eksposur terhadap ekuitas harus dihentikan—mengabaikan kenyataan bahwa pemilihan saham yang bijaksana tetap menawarkan jalur kekayaan jangka panjang terbaik.

Pandangan Seimbang

Michael Burry benar untuk menantang rasa puas diri. Konsentrasi aset pasif, dikombinasikan dengan valuasi yang terlalu tinggi di nama-nama pertumbuhan utama, memang menciptakan kerentanan struktural. Tetapi kerentanan bukanlah sesuatu yang pasti terjadi. Pasar telah menyerap koreksi sebelumnya dan akan melakukannya lagi. Pertanyaan bagi investor bukanlah apakah akan melarikan diri dari saham, tetapi bagaimana membangun portofolio yang dapat bertahan—dan akhirnya berkembang—dalam siklus mendatang.