Apakah Investasi Pasif Bisa Menjadi Pemicu Penurunan Pasar yang Bencana? Berikut yang Dikatakan Michael Burry

Prediktor keruntuhan pasar perumahan sedang mengingatkan alarm baru tentang lanskap keuangan saat ini, dan kekhawatirannya yang terbaru berpusat pada kerentanan struktural yang banyak diabaikan investor: dominasi kendaraan investasi pasif.

Masalah Inti: Bagaimana Dana Indeks Mengubah Permainan

Michael Burry, pendiri Scion Asset Management, berpendapat bahwa dinamika pasar kontemporer sangat berbeda dengan koreksi sebelumnya. Tidak seperti era dot-com ketika sektor tertentu runtuh sementara yang lain tetap tangguh, ekosistem yang saling terhubung saat ini menghadirkan risiko yang jauh lebih sistemik.

Perkembangan dana yang diperdagangkan di bursa dan dana indeks menciptakan dinamika aneh di mana ratusan saham bergerak secara serempak. Ketika kepemilikan utama seperti Nvidia—yang saat ini dinilai sekitar $4,6 triliun dengan rasio P/E ke depan di bawah 25—mengalami tekanan ke bawah, efek riak menyebar ke seluruh portofolio secara bersamaan.

“Perbedaannya mencolok,” kata Burry. “Pada tahun 2000, saham tertentu diabaikan bahkan saat Nasdaq runtuh. Sekarang seluruh mekanisme terpapar penurunan yang sinkron.” Perubahan struktural ini berarti bahwa selama kontraksi pasar, investor pasif mungkin menghadapi kehancuran yang meluas daripada rasa sakit lokal dari keruntuhan sebelumnya.

Mengapa Valuasi Saat Ini Menceritakan Kisah yang Berbeda Daripada Era Dot-Com

Di permukaan, membandingkan kondisi saat ini dengan gelembung dot-com tampak masuk akal. S&P 500 telah memberikan tiga tahun berturut-turut keuntungan dua digit, dan antusiasme kecerdasan buatan mencerminkan hype internet akhir 1990-an.

Namun ada perbedaan kritis: perusahaan teknologi kontemporer menghasilkan keuntungan yang substansial dan menunjukkan kekuatan keuangan yang nyata. Nvidia menjadi contoh pola ini—jejak pertumbuhannya membenarkan valuasi tinggi yang mungkin tampak tidak dapat dibenarkan. Perusahaan tidak hanya menggelembung berdasarkan spekulasi; mereka memiliki aliran pendapatan dan laba nyata yang mendukung harga saham mereka.

Kekhawatiran Burry bukanlah bahwa saham individu terlalu mahal dibandingkan dengan fundamentalnya, tetapi bahwa valuasi di seluruh pasar telah menjadi terlalu jauh dari tingkat yang berkelanjutan secara keseluruhan.

Perangkap Waktu Pasar: Mengapa Menjual Segalanya Bukan Jawaban

Peringatan Burry memiliki bobot yang sah, tetapi mengubah kekhawatiran menjadi tindakan menimbulkan bahaya tersendiri. Waktu pasar secara historis telah menghukum investor, terutama mereka yang melikuidasi posisi dengan harapan keruntuhan yang mungkin memakan waktu berbulan-bulan atau bertahun-tahun untuk terwujud.

Seorang investor yang mengubah posisi ekuitas menjadi kas hari ini mungkin menyaksikan pasar naik lagi dalam periode yang panjang, akhirnya melewatkan keuntungan besar sambil duduk di pinggir lapangan. Biaya peluang dari salah menilai waktu sering kali melebihi biaya mengalami koreksi dalam portofolio yang terdiversifikasi.

Selain itu, kepanikan selama penurunan nyata cenderung bersifat universal daripada selektif. Bahkan investasi yang dianggap aman pun mengalami penurunan sementara ketika psikologi pasar bergeser, seperti yang ditunjukkan oleh krisis keuangan 2008. Gagasan bahwa investor tertentu dapat lolos tanpa cedera selama keruntuhan sebagian besar adalah ilusi.

Membangun Ketahanan Tanpa Menyerah pada Ketakutan

Mengakui kerentanan pasar tidak berarti harus meninggalkan ekuitas sepenuhnya. Investor yang cerdas dapat membangun posisi yang lebih defensif melalui pemilihan saham yang sengaja.

Saham yang menunjukkan nilai beta rendah—yang secara historis bergerak kurang dramatis dengan indeks pasar yang lebih luas—menawarkan perlindungan parsial selama koreksi. Saham yang dihargai secara moderat—terutama yang diperdagangkan di bawah estimasi konsensus—memberikan bantalan saat nama-nama mahal mengalami tekanan.

Diversifikasi berdasarkan valuasi merupakan pendekatan yang lebih berkelanjutan daripada mencoba menebak waktu keluar. Dengan mempertahankan eksposur ke perusahaan yang wajar harganya bersamaan dengan posisi pertumbuhan, investor mengurangi risiko konsentrasi tanpa mengorbankan potensi apresiasi jangka panjang.

Meskipun Burry layak dipertimbangkan secara serius mengingat rekam jejaknya yang presisi, lanskap investasi tetap mengandung peluang melimpah bagi investor disiplin yang mempertimbangkan baik metrik valuasi maupun kualitas fundamental saat membangun portofolio mereka.