Pasar Gas Alam AS Menghadapi Tantangan Seiring Melimpahnya Pasokan Berkumpul

Futures gas alam menunjukkan kelemahan dalam perdagangan terbaru, dengan gas alam Nymex Februari (NGG26) turun 0,80% karena pasokan domestik yang melimpah terus menekan momentum pasar. Data EIA terbaru mengungkapkan ketidakseimbangan kritis: tingkat penyimpanan saat ini berada 3,4% di atas rata-rata musiman 5 tahun, menandakan situasi kelebihan pasokan yang membatasi potensi pemulihan harga.

Penumpukan Penyimpanan Mencerminkan Kejenuhan Pasokan

Laporan mingguan EIA hari Kamis mengungkapkan penyebab utama tekanan harga. Inventaris gas alam hanya turun sebesar 71 bcf untuk minggu yang berakhir 9 Januari—jauh di bawah konsensus pasar sebesar 91 bcf dan jauh di bawah pengurangan mingguan rata-rata 5 tahun sebesar 146 bcf. Penurunan yang lebih kecil dari perkiraan ini menunjukkan bahwa penyimpanan bertambah lebih cepat dari norma musiman yang seharusnya. Per 9 Januari, inventaris meningkat 2,2% dari tahun ke tahun dan 3,4% di atas rata-rata musiman 5 tahun mereka, menggambarkan gambaran pasokan melimpah yang menampung pasar.

Situasi di Eropa memberikan kontras yang tajam: penyimpanan gas di sana hanya mencapai 52% kapasitas dibandingkan dengan rata-rata musiman 5 tahun sebesar 68%, menyoroti sifat regional dari ketidakseimbangan pasokan.

Produksi Tetap Kuat Meski Proyeksi Dipangkas

Produksi domestik AS tetap mendekati level rekor, meskipun proyeksi pertumbuhan sedang menurun. Produksi gas kering di Lower-48 mencapai 113,0 bcf/hari pada hari Jumat, meningkat 8,7% dari tahun ke tahun. Revisi penurunan terbaru dari EIA terhadap proyeksi produksi 2026—dari 109,11 bcf/hari menjadi 107,4 bcf/hari—memberikan upside terbatas bagi pasar, karena output yang melimpah terus membanjiri permintaan.

Rig gas alam aktif di AS berada di angka 122 dalam minggu yang berakhir 16 Januari, turun 2 rig dari minggu sebelumnya tetapi tetap tinggi dibandingkan titik terendah historis. Data Baker Hughes menunjukkan sektor ini telah pulih secara substansial dari titik terendah 4,5 tahun sebesar 94 rig yang tercatat pada September 2024.

Kelemahan Permintaan dan Kendala Terminal Ekspor

Permintaan gas di Lower-48 melemah menjadi 104,9 bcf/hari pada hari Jumat, turun 2,4% dari tahun ke tahun, mengimbangi disiplin produksi. Lebih penting lagi, terminal ekspor LNG—yang biasanya menjadi katup tekanan utama untuk pasokan melimpah—beroperasi di bawah kapasitas minggu ini.

Feedgas ke fasilitas LNG Cheniere di Corpus Christi dan terminal LNG Freeport di sepanjang Pantai Teluk Texas mengalami gangguan listrik dan pipa, mengurangi kapasitas ekspor. Kendala mekanis ini memungkinkan penyimpanan AS bertambah daripada berkurang melalui ekspor, memperburuk gambaran pasokan bearish.

Perkiraan aliran bersih LNG ke terminal ekspor AS pada hari Jumat mencapai 19,8 bcf/hari, naik 2,5% dari minggu ke minggu menurut BNEF, tetapi masalah operasional di pusat utama tetap menjadi faktor.

Dukungan Terbatas dari Ramalan Cuaca Dingin

Penurunan harga hari Jumat sebagian dikendalikan oleh ramalan cuaca yang memprediksi suhu di bawah normal di sebagian besar wilayah utara AS dan Pantai Timur untuk 21-30 Januari. Proyeksi dari Commodity Weather Group menunjukkan potensi dukungan permintaan pemanasan yang dapat membantu menghentikan penurunan lebih lanjut.

Namun, data pembangkit listrik memberikan penyeimbang: output listrik Lower-48 AS dalam minggu yang berakhir 10 Januari turun 13,15% dari tahun ke tahun menjadi 79.189 GWh, mengurangi permintaan gas untuk pembangkit listrik meskipun ada peningkatan selama setahun yang menunjukkan output 52 minggu naik 2,5% dari tahun ke tahun menjadi 4.294.613 GWh.

Prospek Pasar

Konvergensi pasokan melimpah, produksi yang kuat, kapasitas ekspor yang terbatas, dan permintaan musiman yang lemah menciptakan lingkungan yang menantang untuk apresiasi harga. Meskipun proyeksi pertumbuhan produksi jangka panjang yang moderat menawarkan dukungan teoretis, gambaran jangka pendek tetap tertutup oleh surplus pasokan yang terus-menerus membebani sentimen di seluruh kompleks gas alam Nymex.