Obligasi Korporasi Mengalahkan Ketakutan AI—Dan Imbal Hasil 10,6% Ini Berfungsi Dalam Kedua Arah

Perbincangan tentang kemungkinan crash AI telah mencapai puncaknya, tetapi angka-angka menunjukkan cerita yang berbeda. Inilah mengapa investor obligasi harus memperhatikan dengan saksama, dan bagaimana mendapatkan keuntungan dalam kedua situasi.

Data Menunjukkan: Tidak Ada Bubble Di Sini

Ketika Coatue Management—sebuah hedge fund yang bertahan dari era dot-com dengan $70 miliar aset saat ini—memberikan pendapat tentang risiko AI, pasar mendengarkan. Akhir bulan lalu, mereka menerbitkan bukti yang meyakinkan: penerbitan utang korporasi di sektor teknologi, media, dan telekomunikasi (kelompok TMT yang mencakup perusahaan seperti Microsoft, Meta, Alphabet, dan Oracle) tumbuh hanya 0%, 3%, dan 9% dari 2023 hingga 2025.

Bandingkan dengan trajektori utang yang meledak selama bubble dot-com, dan hasilnya jelas. Pasar obligasi menunjukkan paparan berlebihan terhadap AI yang minimal. Bahkan jika memperhitungkan pinjaman swasta dan skema pembiayaan kreatif, tingkat pinjaman saat ini tetap jauh di bawah wilayah bubble.

Perbedaan ini sangat penting. Jika volatilitas terjadi—baik nyata maupun imajiner—modal biasanya mengalir dari saham ke obligasi perusahaan yang relatif lebih aman. Itu membuat posisi obligasi menjadi lindung nilai yang efektif.

Mengapa Waktu Saat Ini Sangat Tepat

Tren pencarian mengungkapkan bahwa ketakutan akan bubble AI mencapai puncaknya pada November dan mulai memudar sejak saat itu. Namun pasar belum menyusul. Investor belum memperhitungkan permintaan lindung nilai di masa depan, yang berarti obligasi perusahaan diperdagangkan lebih murah dari seharusnya.

Ini menciptakan jendela: beli sekarang saat permintaan masih diam, lalu ikuti rally ketika ketakutan muncul kembali dan uang berputar ke obligasi.

Sejarah terbaru membuktikan waktu ini tepat. Sepanjang sebagian besar tahun 2024, CEF obligasi perusahaan diperdagangkan mendekati nilai nominal. Pada akhir 2025, diskon mereka terhadap nilai aset bersih (NAV) turun ke level yang belum terlihat sejak 2022-2023. Diskon tersebut mewakili potensi kenaikan nyata setelah menyempit lagi.

HYT: Hedge Fund yang Mengungguli

BlackRock Corporate High Yield Fund (HYT) menunjukkan mengapa CEF obligasi pilihan mengungguli indeksnya. Saat ini menghasilkan 10,6%—pembayaran yang telah tumbuh sekitar 11% selama dekade terakhir.

Sebaliknya, SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK), telah mengalami penurunan pembayaran sedikit dan berkinerja lebih buruk dibanding HYT dalam hal total pengembalian. Struktur CEF penting di sini: manajemen aktif, leverage, dan ketidakefisienan harga menciptakan keunggulan yang tidak dapat ditiru ETF pasif.

Diskon yang menarik saja sudah cukup untuk menjustifikasi akumulasi. Dalam lingkungan di mana uang institusional berputar ke obligasi, diskon HYT bisa menyempit secara tajam—memberikan keuntungan besar di atas hasil 10,6% saat ini.

Gambaran Besar: Mengapa Kedua Sisi Menang

Jika skeptis AI benar dan volatilitas meletus, arus kas akan mengalir ke obligasi perusahaan. Jika mereka salah dan pertumbuhan mempercepat, hasil obligasi akan menyempit seiring penguatan latar ekonomi—juga meningkatkan harga obligasi.

Kedua skenario ini menguntungkan investor obligasi yang sudah posisi. Kesalahan nyata adalah duduk di pinggir lapangan, menunggu kejelasan sempurna yang tidak pernah datang. Dengan HYT diperdagangkan pada valuasi yang secara historis menarik dan menghasilkan lebih dari 10%, risiko-imbalan secara tegas condong untuk bertindak sekarang.