NFT tahun 2025: Ketika aura IP memudar, likuiditas menjadi satu-satunya tolok ukur

Jika selama setahun terakhir Anda merasa kesulitan di pasar NFT, itu bukan ilusi. Fakta inti adalah bahwa kabar baik tentang sebuah IP tidak secara otomatis mengubah nilai NFT atau token terkaitnya naik. Saat ini, total kapitalisasi pasar yang beredar di seluruh bidang permainan kripto bahkan tidak sebanding dengan jumlah total yang diinvestasikan oleh perusahaan modal ventura ke bidang ini. Pada tahun 2025, menjadi tahun di mana proyek NFT secara kolektif bertransformasi dan mulai menjauh dari konsep “NFT”.

Pasar NFT memasuki tahun 2025 sudah menunjukkan tanda-tanda kemerosotan, dan sepanjang tahun tidak mampu membalik tren penurunan. Volume transaksi di berbagai blockchain menyusut, dan aktivitas pasar semakin terkonsentrasi pada beberapa IP populer dan beberapa program insentif. Data secara jelas mencerminkan penyusutan ini: total transaksi NFT sepanjang tahun 2025 hanya sebesar 5,5 miliar dolar AS, jauh di bawah level tahun 2024.

Dalam sisa aktivitas pasar, $ETH mengokohkan posisinya sebagai penguasa. Sekitar 45% volume transaksi NFT pada tahun 2025 terjadi di jaringan utama Ethereum. $BTC dan $SOL pernah menarik perhatian sebentar selama 2023 hingga 2024 berkat “inskripsi” dan tren NFT SOL, tetapi kini mereka kehilangan momentum. Pangsa $BTC dalam volume transaksi NFT turun menjadi sekitar 16%, kurang dari setengah tahun lalu; pangsa $SOL bahkan turun ke angka satu digit. Pasar menjadi lebih kecil dan semakin berpusat pada $ETH.

Meskipun volume transaksi secara keseluruhan menurun, dari segi produk di tahun 2025 tidak sepenuhnya statis. Salah satu contoh paling mencolok adalah Zora. Pada akhir Februari 2025, mereka meluncurkan peningkatan “token”, di mana konten yang diposting pengguna akan dicetak sebagai ERC-20 “token” yang terpisah, dengan pasokan tetap 1 miliar, bukan lagi NFT unik seperti sebelumnya. Ini secara substansial mengubah postingan pembuat konten menjadi micro-token yang lebih likuid dan dengan gesekan transaksi lebih rendah.

Pasar utama NFT, terutama OpenSea dan Magic Eden, juga terus berupaya memposisikan diri sebagai platform multi-asset. Mereka secara besar-besaran memperluas fungsi pertukaran token dan alat transaksi yang lebih umum di luar bisnis pasar inti mereka. Sebagai contoh, setelah sekitar tiga tahun menyerahkan posisi teratas kepada Blur, OpenSea merebut kembali posisi pertama pada tahun 2025. Pada awal tahun 2025, pangsa transaksi OpenSea di pasar NFT Ethereum/EVM sekitar 36%, sementara Blur menguasai 58%. Pada akhir tahun 2025, pangsa OpenSea meningkat menjadi lebih dari 67%, dan Blur turun di bawah 24%.

Di tengah penurunan aktivitas pasar secara umum, hanya beberapa peristiwa penting yang benar-benar mempengaruhi narasi di tahun 2025. Penerbitan token platform Magic Eden dan program insentifnya adalah salah satu katalis utama yang mendorong aktivitas pasar sepanjang tahun. Namun, ini mengungkapkan satu kenyataan inti tahun 2025: program insentif mungkin dapat mengarahkan likuiditas yang ada, tetapi dalam pasar yang menyusut, mereka sulit menciptakan likuiditas baru.

Tren utama lainnya adalah beberapa seri NFT terkemuka mulai menerbitkan “eco-token” yang dapat digantikan. Contoh paling mencolok meliputi: $PENGU dari Pudgy Penguins, $DOOD dari Doodles, dan $ANIME dari Azuki. Namun, tren harga mereka menunjukkan betapa sulitnya mempertahankan popularitas “koin konsep budaya” di tahun 2025.

$PENGU diluncurkan pada akhir 2024, dan awal tahun menunjukkan performa yang kuat, harga naik hampir 40% dalam minggu pertama, tetapi kemudian jatuh lebih dari 90% dalam tiga bulan. Pada kuartal kedua, mengalami rebound kuat, valuasi meningkat sepuluh kali lipat dalam tiga bulan, tetapi di paruh kedua tahun kembali menurun. Saat laporan ini disusun, $PENGU telah mengalami penurunan lebih dari 60% sepanjang tahun.

Pergerakan $DOOD serupa, yang setelah diluncurkan jatuh hampir 75% dalam kurang dari dua bulan, kemudian memasuki fase konsolidasi dan rebound sekitar 160% pada September hingga Oktober 2025. Tetapi rebound ini tidak bertahan, dan pada akhir tahun 2025, $DOOD mengalami penurunan total hampir 50%.

$ANIME justru menonjol karena hampir tidak pernah rebound. Setelah diluncurkan pada akhir Januari 2025, harganya langsung turun, dan berbeda dari $PENGU atau $DOOD, tidak pernah mengalami kenaikan yang berarti. Harga terus menurun sepanjang tahun, dengan penurunan lebih dari 90% saat ini. Secara keseluruhan, total pengembalian tahunan ketiga token ini sekitar -67%.

Kesimpulan utama bukanlah bahwa model eco-token itu sendiri memiliki kekurangan, tetapi bahwa pasar tahun 2025 kurang memiliki permintaan struktural terhadap “token berbasis budaya”. Dalam lingkungan yang likuiditasnya ketat dan investor semakin menitikberatkan pada arus kas yang jelas atau utilitas protokol, token yang bergantung pada pengakuan merek untuk mendukung nilainya sulit mendapatkan daya tarik berkelanjutan.

Jika tahun 2025 ada seri NFT yang tetap bertahan dalam pasar yang lemah, Pudgy Penguins tentu menjadi salah satunya. Dari segi merek dan promosi, proyek ini melewati tahun tersibuk di bidang ini. Namun, meskipun perkembangan IP terus didukung, harga dasar NFT Pudgy Penguins sepanjang tahun turun sekitar 75%. Sementara itu, performa eco-token $PENGU juga buruk, dengan penurunan sekitar 60% sepanjang tahun.

Kasus Pudgy mengungkapkan masalah struktural umum yang dihadapi proyek NFT dan IP: perkembangan positif IP tidak otomatis meningkatkan nilai NFT atau token terkaitnya. Konsumen umum berinteraksi dengan merek melalui mainan, acara, dan kolaborasi, tetapi mereka mungkin tidak pernah menyentuh aset blockchain yang memulai merek tersebut.

Ketika banyak proyek NFT beralih menerbitkan token yang dapat digantikan, komunitas token asli justru berlawanan arah. Contohnya adalah Hypurr NFT dari Hyperliquid. Di pasar sekunder, harga dasar awalnya lebih dari 55.000 dolar AS, dan harga tertinggi pernah mencapai sekitar 79.000 dolar AS, kemudian perlahan turun ke sekitar 28.000 dolar AS.

Contoh Hypurr menunjukkan bahwa di atas komunitas yang sudah terbukti kecocokan produk dan pasar, membangun jalur “token→NFT” tetap memungkinkan. Tetapi juga menegaskan bahwa jika ingin nilai NFT ini melampaui hype awal, mereka harus jelas dalam menentukan peran dan posisinya.

Bahkan di tahun yang sepi sekalipun, CryptoPunks pernah memicu perhatian sesaat. Harga dasar seri ini naik sekitar 40% antara Juli dan Agustus 2025, mencapai puncaknya sekitar 54 $ETH pada pertengahan Juli. Tetapi setelah itu, harganya hampir terpangkas setengah, dan saat laporan ini disusun, kembali ke sekitar 30 $ETH.

Yang patut diperhatikan bukan hanya fluktuasi harga, tetapi juga perubahan korelasi dengan harga $ETH. Dari awal 2025 hingga rebound Juli, koefisien korelasi harga dasar Punk terhadap $ETH sekitar -0,28, menunjukkan korelasi negatif yang lemah. Selama rebound tiga minggu, koefisien ini naik sedikit menjadi 0,24. Perubahan signifikan terjadi setelah harga mencapai puncaknya, di mana koefisien korelasi melonjak tajam menjadi 0,87.

Ini menunjukkan bahwa Punk secara substansial kembali berperan sebagai aset dengan beta tinggi terhadap $ETH. Ini adalah ciri khas setelah gelembung pecah: setelah efek katalis unik dari seri ini memudar, pelaku pasar kembali menganggapnya sebagai leverage untuk bertaruh pada fluktuasi harga Ethereum.

Sejak tren hype Axie Infinity, penggabungan NFT dan game tetap menjadi tema investasi penting, tetapi data 2025 menunjukkan bahwa bidang ini belum mampu mewujudkan investasi besar yang diperoleh. Pendanaan tahunan di bidang ini hanya sekitar 1 miliar dolar AS pada 2025, turun sekitar 65% dari 2024. Sementara itu, total kapitalisasi pasar token NFT/game menurun lebih dari 60% dalam setahun.

Lebih menarik lagi, saat ini total kapitalisasi pasar token NFT/game sekitar 14 miliar dolar AS, lebih rendah dari total pendanaan historis yang diperoleh bidang ini (sekitar 19 miliar dolar AS). Fenomena “pendanaan lebih tinggi daripada kapitalisasi token” ini mencerminkan bahwa banyak proyek meskipun mendapatkan dana besar, sulit mencapai adopsi pengguna yang berkelanjutan.

Melihat ke tahun 2026, data 2025 menunjukkan bahwa industri NFT, IP terkait NFT, dan tokennya akan berkembang secara “K-shaped”: sebagian kecil proyek akan terus membangun audiens dan sesekali memicu volatilitas likuiditas, sementara sebagian besar seri dan ekosistem akan tetap dalam kondisi rendah dari segi perhatian dan harga.

Dalam skenario dasar, volume transaksi NFT akan tetap moderat, dan aktivitas pasar akan terkonsentrasi di bagian atas “K-shaped”, seperti Pudgy Penguins, CryptoPunks, dan ekosistem khusus yang memiliki basis pengguna yang jelas, saluran distribusi offline, atau model monetisasi yang matang.

Bagian bawah “K-shaped” mencakup banyak seri NFT yang muncul antara 2021 dan 2024, yang transaksi dan harga dasarnya cenderung sepi dan menurun, dan eksperimen token yang hanya memicu rebound sesaat. Salah satu pelajaran utama tahun 2025 adalah bahwa perkembangan positif IP tidak otomatis meningkatkan nilai NFT atau token terkaitnya.

Sertifikat kepemilikan (NFT/token) yang awalnya digunakan untuk menginisiasi merek hanyalah bagian dari seluruh sistem nilai, dan mereka semakin berdampingan dengan saluran pasar besar seperti ritel, media streaming, dan media sosial yang mampu menjangkau audiens dan pendapatan utama. Bagi investor dan pembangun, sikap paling bijak adalah tetap sangat selektif dan optimis. Bidang ini menjadi lebih kecil, lebih terkonsentrasi, dan lebih menuntut daripada sebelumnya. Tetapi dalam jalur yang lebih fokus, proyek yang mampu mengintegrasikan aset on-chain dengan produk nyata, pendapatan, dan komunitas tetap berpotensi menemukan ruang pertumbuhan, meskipun era kenaikan NFT secara umum telah berlalu.

Ikuti saya: untuk analisis dan wawasan pasar kripto terbaru!