Bubble, kecoa, dan siklus hujan: Mengungkap perubahan pasar global di tahun 2025

Pasar keuangan global pada tahun 2025 membahas kisah yang mirip dengan siklus hujan—beberapa periode dengan volume air yang meluap, sementara yang lain menjadi kering kerontang. Dari lonjakan 367% pada beberapa sekuritas hingga keruntuhan mendadak dari tren populer yang mengikuti pola tertentu, pasar telah mengungkapkan siklus yang berulang dan mengkhawatirkan: kepercayaan → arus masuk modal → gelembung harga → pengungkapan risiko → ledakan.

Bagi investor di era mata uang digital, tahun 2025 penuh dengan “pertaruhan dengan keyakinan tinggi” dan “perubahan cepat”. Dari ruang perdagangan obligasi di Tokyo hingga pedagang valuta asing di Istanbul, pasar saham membawa keuntungan besar dan kerugian tajam. Harga emas mencapai rekor tertinggi, saham pinjaman rumah berfluktuasi seperti saham meme, dan investor menghadapi perubahan yang sangat cepat sehingga sulit untuk menyesuaikan diri.

Namun di balik kekacauan ini, terdapat pola yang berulang—siklus yang menceritakan kisah pasar dan memperingatkan kita tentang risiko yang tersembunyi dalam bayang-bayang. Seperti keberadaan kecoa yang tersembunyi di mana-mana.

Aset Digital dan Politik: Bubble singkat yang dipenuhi kekuatan politikal

Dalam dunia mata uang digital, ketertarikan investor terhadap politik menjadi bahan bakar utama pasar. Ketika Donald Trump naik ke posisi Presiden, kepercayaan bahwa “semua aset terkait Trump akan naik harga” menjadi opini yang sangat populer.

Perusahaan dan token yang terkait dengan merek Trump baru saja mengalami kenaikan harga yang cepat: Meme coin Trump melonjak sejak peluncurannya, Melania Trump meluncurkan token pribadi, dan World Liberty Financial, yang terkait dengan keluarga Trump, mulai diperdagangkan sebagai token WLFI, diikuti transaksi lain seperti American Bitcoin, perusahaan penambangan kripto milik Eric Trump yang masuk ke pasar saham pada bulan September.

Namun, kisah kekuatan politikal singkat ini berakhir pada 23 Desember, ketika Meme coin Trump kehilangan lebih dari 80% nilainya dari puncaknya Januari. Meme coin Melania turun hampir 99%, dan saham American Bitcoin turun sekitar 80%.

“Politik mungkin membawa popularitas jangka pendek, tetapi tidak bisa melawan hukum spekulasi,” kata strategi ini mengungkap siklus yang kejam: kepercayaan → pembelian dengan leverage → harga melonjak → pengurangan likuiditas → ledakan. Sementara Bitcoin sebagai indikator utama industri, juga cenderung mencatat kerugian tahunan setelah mencapai puncaknya pada bulan Oktober.

Saham AI dan spekulasi “siklus pendek”: Ketika Burry melihat keberadaan kecoa pertama

Setelah lonjakan saham AI yang berlangsung lebih dari tiga tahun, manajer hedge fund terkenal, Michael Burry—yang meramalkan krisis 2008—memberi peringatan pada bulan November.

Burry mengungkapkan bahwa ia memegang opsi jual (put options) pada saham Nvidia dan Palantir Technologies dengan harga pelaksanaan yang sangat rendah, 47% hingga 76% di bawah harga pasar saat itu. Pengungkapan ini menjadi sinyal penting: pasar AI, yang menarik dana besar untuk hanya beberapa perusahaan raksasa, mulai dipertanyakan valuasinya yang berlebihan.

“Pasar yang didominasi oleh beberapa saham AI, arus masuk dana pasif yang besar, dan volatilitas rendah” menciptakan gelembung penuh risiko. Burry melihat keberadaan kecoa pertama—dan berdasarkan pengalaman, ketika Anda melihat satu kecoa, biasanya ada banyak lagi yang tersembunyi. Ia merancang strategi trading yang tepat: membeli opsi jual Palantir seharga $1.84, dengan tujuan mendapatkan keuntungan dari penurunan harga saham.

Keuntungan pun didapatkan, opsi jual tersebut naik 101% dalam waktu kurang dari tiga minggu, mengungkapkan kesedihan yang tersembunyi di balik pasar yang cerah.

Bubble pertahanan Eropa: Ketika siklus geopolitik mendorong arus modal

Saat gelembung digital meledak, gelembung baru muncul di tempat lain—kali ini di saham industri pertahanan Eropa.

Perubahan geopolitik mendorong arus pembelian besar-besaran: rencana Trump untuk mengurangi anggaran militer Ukraina menyebabkan Eropa meningkatkan pengeluaran pertahanan secara signifikan. Pada 23 Desember, saham Rheinmetall AG Jerman naik sekitar 150% sejak awal tahun, dan Leonardo SpA Italia meningkat lebih dari 90%.

Sebelumnya, banyak manajer dana menghindari saham pertahanan karena prinsip ESG (Lingkungan, Sosial, dan Tata Kelola), tetapi kini mereka mengubah pandangan. Perusahaan seperti Sycomore Asset Management menyatakan, “Kami telah memasukkan kembali aset pertahanan ke dalam dana ESG sejak awal tahun. Paradigma telah berubah, dan kami harus melindungi nilai kami.”

Berbagai saham pertahanan, mulai dari produsen kacamata hingga produsen bahan kimia, dibeli dengan dana besar. Indeks saham pertahanan Eropa Bloomberg meningkat lebih dari 70% sejak awal tahun.

Namun, kisah ini juga menjadi studi: “Beban reputasi” berubah menjadi “barang publik” saat geopolitik berubah. Arus modal sering kali mendahului perubahan paradigma. Gelembung ini bisa bertahan lebih lama dari gelembung lain karena didukung oleh permintaan nyata, tetapi tetap bagian dari siklus.

Carry trade dan keruntuhannya: “Suara” dari transaksi yang melintas

Ketika aset yang memimpin pasar menghilang, investor mencari tempat lain dalam siklus. Pada tahun 2024, carry trade di Turki tampil gemilang. Imbal hasil obligasi Turki lebih dari 40%, dan bank sentral berjanji menjaga stabilitas mata uang.

Banyak investor meminjam uang dari luar negeri dengan biaya rendah, lalu membeli aset Turki yang menawarkan hasil tinggi. Miliar dolar mengalir masuk. Tetapi pada pagi 19 Maret, polisi Turki menyerbu rumah walikota oposisi, protes besar muncul kembali, dan lira Turki dijual dalam hitungan menit.

Bank sentral tidak mampu menguatkan mata uang. Pada bulan itu, lira melemah sekitar 17% terhadap dolar. Uang tersebut, yang dipinjam dengan leverage, mengurangi margin secara drastis. Saat saat itu tiba, “kepercayaan”—yang menjadi dasar utama transaksi ini—hancur.

Manajemen kredit: Siklus harapan dan keputusasaan

Pusat risiko tersembunyi adalah pasar kredit. Pada tahun 2025, investor belajar pelajaran keras tentang risiko kredit. Perusahaan yang sebelumnya dianggap stabil mengalami masalah. Saks Global melakukan restrukturisasi utang obligasi senilai $2,2 miliar, dan obligasi yang telah direstrukturisasi diperdagangkan di bawah 60% dari nilai nominalnya.

Perusahaan seperti New Fortress Energy dan Tricolor kehilangan miliaran dolar. Dalam beberapa kasus, kurangnya pengawasan bisa menjadi masalah; dalam kasus lain, penipuan yang kompleks atau hipotek berulang atas aset yang sama.

JPMorgan Chase sudah mengandung “kecoa” kredit. CEO Jamie Dimon memperingatkan pasar pada Oktober: “Ketika Anda melihat satu kecoa, kemungkinan besar ada banyak lagi yang tersembunyi di bayang-bayang.”

Risiko “kecoa” ini adalah sinyal peringatan siklus baru. Selama beberapa tahun terakhir, tingkat gagal bayar yang rendah dan kebijakan moneter yang longgar telah menurunkan standar pemberian kredit. Pemeriksaan fundamental, hipotek berulang, dan janji dukungan kepada pemberi pinjaman—semuanya telah dilonggarkan.

Fannie Mae dan Freddie Mac: Kebangkitan “kembar beracun”

Puncak siklus ini adalah momentum investasi yang berbalik arah. Setelah bertahun-tahun menunggu, Bill Ackman dan investor lain menyambut harapan baru ketika pemerintah mengumumkan rencana untuk mendaftarkan Fannie Mae dan Freddie Mac di pasar saham.

Sejak awal tahun hingga puncaknya pada September, saham kedua perusahaan melonjak 367%—salah satu keuntungan terbesar tahun ini. Tetapi kisah ini belum berakhir. Bahkan Michael Burry—yang dulu meramalkan krisis perumahan—mengubah pandangannya dan menyatakan optimisme dalam artikel panjang 6.000 kata pada Desember.

Pertanyaan tetap: berapa lama kepercayaan ini akan bertahan? Pasar memberi tahu kita bahwa kepercayaan bisa berubah dengan sangat cepat.

Investor di tengah hujan: Pelajaran dari siklus tahun 2025

Siklus hujan menceritakan kisah yang tak terduga tentang pasar: ketika kepercayaan tinggi, dana mengalir masuk, dan investor menggunakan leverage. Harga melonjak hingga gelembung terbentuk. Ketika tanda-tanda peringatan pertama muncul (seperti keberadaan kecoa pertama), pasar mulai menarik diri. Arus keluar terjadi, likuiditas berkurang, dan akhirnya ledakan.

Tahun 2025 menunjukkan siklus ini berulang kali, dari gelembung digital Trump, AI, Eropa, Turki, manajemen kredit, hingga Fannie Mae/Freddie Mac—semua mengikuti pola yang sama. Kepercayaan, harga, ketidakpastian, dan ledakan.

Investor yang paling cerdas, seperti Michael Burry dan Jim Chanos, adalah orang yang memperingatkan. Mereka melihat keberadaan kecoa dan menyimpulkan bahwa ada ketidakpastian pasar yang lebih besar: “Masih ada lagi.”

Gelembung hujan ini akan terus berlanjut di tahun 2026 dan seterusnya. Dana akan mengalir masuk, gelembung akan terbentuk, dan kecoa akan muncul. Investor yang bertahan adalah mereka yang memahami siklus ini dan tahu kapan harus masuk dan keluar, bukan mereka yang percaya bahwa kali ini “berbeda.”