Mengapa Harga Bitcoin Kesulitan di Bawah $90K Saat Pasar Global Mencapai Rekor Baru

Kontrasnya mencolok: saat emas melonjak 60% hingga 2025, perak melambung 211%, dan Russell 2000 naik 45%, Bitcoin berada dalam posisi yang rapuh di $89,38K, turun 12,42% selama setahun terakhir. Divergensi ini telah melahirkan mantra investasi baru di kalangan trader: “Anything But Crypto” (ABC). Namun di balik stagnasi harga Bitcoin tersembunyi kisah yang lebih kompleks—yang mengungkapkan pergeseran fundamental dalam struktur pasar global daripada sekadar kinerja yang buruk.

Sepanjang Januari 2026, pola ini semakin terlihat. Sementara emas dan perak mencapai rekor tertinggi pada 20 Januari dan Russell 2000 memperpanjang streak outperformancenya menjadi sebelas hari berturut-turut, Bitcoin mengalami penurunan keenam berturut-turut, dari hampir $98K ke bawah $90K. Bagi banyak investor cryptocurrency yang terbiasa dengan pergerakan harga Bitcoin yang memimpin tren pasar yang lebih luas, inversi ini menimbulkan pertanyaan tidak nyaman tentang apa yang akan terjadi selanjutnya.

Aksi Harga Bitcoin: Indikator Utama yang Menyala Merah

Kelemahan Bitcoin saat ini membawa implikasi yang jauh melampaui pasar cryptocurrency. Raoul Pal, pendiri Real Vision, telah secara ekstensif mendokumentasikan bagaimana Bitcoin berfungsi sebagai indikator utama untuk aset risiko global seperti S&P 500. Berbeda dengan aset tradisional yang terkait dengan laporan ekonomi tertentu atau suku bunga, kinerja harga Bitcoin didorong murni oleh likuiditas dolar global—menjadikannya sistem peringatan dini untuk perubahan pasar yang lebih luas.

Analisis historis mengungkapkan pola ini secara konsisten. Data dari MacroMicro menunjukkan titik balik harga Bitcoin berulang kali mendahului titik balik S&P 500 dalam beberapa tahun terakhir. Lebih mengkhawatirkan lagi, kegagalan Bitcoin menembus di atas $100K meskipun telah berulang kali dicoba—yang merupakan pembalikan mencengangkan dari optimisme akhir 2025—menunjukkan bahwa reli aset risiko yang lebih luas mungkin sudah mendekati kelelahan. Bagi investor yang mengikuti sejarah harga Bitcoin, stagnasi ini sangat kontras dengan periode momentum yang mendahului reli besar di berbagai kelas aset.

Krisis Likuiditas yang Membatasi Kenaikan Harga Bitcoin

Meskipun pemotongan suku bunga Federal Reserve di 2024 dan 2025 memberikan kelegaan sementara, pengendalian kuantitatif (QT) yang dimulai pada 2022 terus menguras likuiditas dari pasar global. Meski reli harga Bitcoin didukung oleh masuknya modal baru yang signifikan dari ETF spot—BlackRock dan institusi besar lainnya mengalokasikan secara berarti ke crypto—aliran masuk ini hanya menutupi kekurangan likuiditas yang mendasar.

Persamaan penawaran-permintaan semakin memburuk dari sisi yen. Rencana Bank of Japan untuk menaikkan suku kebijakan menjadi 0,75% pada Desember 2025 menandai level tertinggi dalam hampir 30 tahun. Pengencangan ini secara langsung melemahkan carry trade yen, yang secara historis menjadi sumber pendanaan penting untuk aset risiko global. Data historis menunjukkan korelasi yang jelas: setiap kenaikan suku bunga Bank of Japan sejak 2024 bertepatan dengan penurunan harga Bitcoin lebih dari 20%.

Pengencangan yang disinkronkan oleh Federal Reserve dan Bank of Japan ini menciptakan lingkungan yang tidak bersahabat. Momentum harga Bitcoin tidak bisa terbentuk dalam lingkungan di mana likuiditas makro global secara sistematis dikendalikan. Konsolidasi sideways di bawah $90K mencerminkan kenyataan ini: tanpa bahan bakar baru, stagnasi harga Bitcoin mungkin akan terus berlanjut.

Ketidakpastian Geopolitik: Beban Tersembunyi pada Harga Bitcoin

Di luar faktor makroekonomi, ada faktor yang sering diabaikan dalam analisis harga Bitcoin: risiko geopolitik. Tindakan pemerintahan Trump di awal 2026 telah memperkenalkan ketidakpastian yang belum pernah terjadi sebelumnya. Secara internasional, pemerintahan mengerahkan pasukan militer ke Venezuela, menangkap presidennya, dan membawa Iran ke ambang konflik—sementara mengancam pembelian paksa Greenland dan tarif baru terhadap UE.

Secara domestik, kekhawatiran meningkat terkait potensi krisis konstitusional. Proposal untuk mengganti nama Departemen Pertahanan menjadi “War Department” disertai perintah kesiapan pasukan aktif telah memicu spekulasi apakah kekalahan dalam pemilihan tengah masa jabatan akan dipertahankan secara militer. Normalisasi konflik ini—protes yang meluas di berbagai kota, penerapan Insurrection Act untuk penugasan di Minnesota, perintah Pentagon menempatkan 1.500 tentara di Alaska siaga—menciptakan apa yang disebut strategis sebagai konflik “zona abu-abu”.

Bagi pasar modal, perang panas tradisional menawarkan kejelasan relatif: jalur sudah ditetapkan, ekspektasi terbentuk, dan pelonggaran moneter secara historis mengikuti untuk “menyelamatkan” aset. Konflik zona abu-abu tidak menawarkan kejelasan semacam itu. Ketika modal tidak dapat memprediksi trajektori fundamental, respons rasional adalah menimbun uang tunai dan menghindari aset volatil tinggi seperti Bitcoin. Kinerja harga Bitcoin secara alami akan menderita saat ketidakpastian mengalahkan keyakinan, mendorong modal yang berhati-hati untuk menghindar.

Mengapa Emas dan Saham Melawan Fundamental: Reli yang Didukung Kebijakan

Ironi dari dinamika pasar 2025-2026 adalah bahwa reli di logam mulia, saham AS, dan saham China tidak ada hubungannya dengan perbaikan fundamental makroekonomi. Sebaliknya, mereka mencerminkan pergeseran struktural yang didorong oleh kehendak berdaulat dan kompetisi kebijakan industri.

Lonjakan emas mencerminkan respons kolektif bank sentral terhadap pertanyaan eksistensial dolar. Krisis keuangan 2008 dan cadangan beku Rusia 2022 menghancurkan mitos “tanpa risiko” yang melingkupi dolar dan obligasi AS. Bank sentral global telah menjadi “pembeli yang tidak peka harga,” mengakumulasi emas bukan untuk spekulasi tetapi sebagai penyimpan nilai utama yang independen dari kekuasaan berdaulat tertentu. World Gold Council mendokumentasikan kenyataan ini: pembelian emas bersih oleh bank sentral global melebihi 1.000 ton di tahun 2022 dan 2023, mencatat rekor. Pada 2025, cadangan emas total melampaui kepemilikan Treasury berdenominasi dolar di antara cadangan bank sentral.

Reli saham juga mencerminkan arah kebijakan strategis daripada likuiditas secara luas. Strategi “nasionalisasi AI” AS telah mengangkat kecerdasan buatan ke status keamanan nasional. Modal secara nyata mengalir dari perusahaan teknologi besar ke saham yang lebih kecil dan berorientasi pertumbuhan yang sejalan dengan kebijakan—ditunjukkan oleh performa luar biasa Russell 2000. Pasar A-share China menunjukkan dinamika yang sama: STAR Market 50 naik lebih dari 15% hanya dalam Januari, didorong oleh konsentrasi di sektor “inovasi teknologi informasi” dan “industri pertahanan dan militer”—sektor yang sejalan dengan peningkatan industri negara.

Logika penetapan harga yang didorong kebijakan ini beroperasi dengan mekanisme yang sangat berbeda dari dinamika harga Bitcoin, yang sepenuhnya bergantung pada alokasi likuiditas berbasis pasar.

Preseden Historis: Rebound Harga Bitcoin Mengikuti Kondisi Oversold Ekstrem

Sejarah harga Bitcoin memberikan perspektif tentang kelemahan saat ini. Empat kali RSI (Relative Strength Index) Bitcoin relatif terhadap emas turun di bawah 30, menandakan kondisi oversold ekstrem: 2015, 2018, 2022, dan sekarang 2025. Setiap kejadian mendahului apresiasi harga Bitcoin yang signifikan.

Pada 2015, RSI harga Bitcoin relatif terhadap emas turun di bawah 30 di akhir pasar bearish, memicu pasar bullish super 2016-2017. Pada 2018, Bitcoin turun lebih dari 40% sementara emas naik hampir 6%; setelah RSI turun di bawah 30, harga Bitcoin rebound lebih dari 770% dari level terendah 2020. Pada 2022, Bitcoin turun hampir 60%; setelah sinyal RSI, harga Bitcoin pulih dan kembali mengungguli emas.

Polanya kini berulang untuk keempat kalinya. Emas melonjak 64% di 2025 sementara RSI harga Bitcoin relatif terhadap emas merosot ke wilayah oversold. Preseden historis menunjukkan divergensi ini mengandung benih penyelesaiannya sendiri.

Risiko Strategi “ABC”: Mengapa Mengejar Pasar Panas Berbahaya

Godaan untuk meninggalkan crypto demi saham Russell 2000 kecil atau saham AI harus ditahan. Secara historis, ketika saham berkapitalisasi kecil memulai reli, itu sering menandai tahap euforia terakhir sebelum likuiditas menguap di akhir pasar bullish. Saham Russell 2000 memiliki fundamental profitabilitas yang buruk dan sangat sensitif terhadap suku bunga—jika kebijakan Federal Reserve mengecewakan, kerentanannya langsung terbuka.

Dinamika sektor AI lebih mengkhawatirkan. Baik riset Deutsche Bank maupun Ray Dalio dari Bridgewater menandai AI sebagai risiko pasar terbesar di 2026. Valuasi perusahaan seperti Nvidia dan Palantir telah mencapai ekstrem historis, dengan skeptisisme yang meningkat tentang apakah pertumbuhan laba dapat membenarkan multiple saat ini. Risiko tambahan: konsumsi energi AI bisa memicu tekanan inflasi baru, memaksa pengencangan bank sentral dan meledakkan beberapa gelembung secara bersamaan.

Survei manajer dana Bank of America dari Januari mengungkapkan tingkat kepercayaan yang penuh keangkuhan: optimisme investor global berada di level tertinggi sejak Juli 2021, ekspektasi pertumbuhan melonjak, dan cadangan kas telah runtuh ke hanya 3,2%—terendah sejak Januari 2018. Cadangan kas sebagai penyangga koreksi berada di tingkat minimal. Latar belakang ini—aset berdaulat yang melonjak, konflik geopolitik yang meningkat, dan optimisme investor yang hampir mencapai rekor—menunjukkan bahwa stagnasi harga Bitcoin mungkin lebih bijaksana daripada lemah.

Harga Bitcoin sebagai Sinyal Strategis: Membangun Keyakinan Melalui Ketidakpastian

Kelemahan harga Bitcoin di awal 2026 bukan sekadar kinerja yang buruk. Itu adalah sinyal peringatan awal, momen menyedihkan saat pasar memperhitungkan ketidakpastian nyata sementara kebisingan bergema. Bagi investor jangka panjang sejati, inilah saat di mana keyakinan sangat penting.

Sinyal oversold keempat dalam sejarah harga Bitcoin relatif terhadap emas, dipadukan dengan ketidakpastian geopolitik yang membatasi nafsu risiko dan reli yang didorong kebijakan yang mendominasi alternatif, menunjukkan bahwa musim dingin Bitcoin saat ini mengandung benih transformasi musim semi. Pertanyaannya bukan apakah harga Bitcoin akan pulih—sejarah secara besar-besaran menyarankan bahwa akan—tapi apakah investor memiliki keyakinan untuk bertahan melalui fase konsolidasi yang tidak nyaman sebelum itu terjadi.

Ini saatnya untuk menahan godaan, mengabaikan lagu sirene dari kerumunan “ABC”, dan menyadari bahwa stagnasi harga Bitcoin mungkin akhirnya jauh lebih bijaksana daripada kelebihan spekulatif yang berkembang di tempat lain dalam pasar.