Revolusi Tokenisasi RWA $20 Miliar: Bagaimana Lima Protokol Membagi Modal Institusional

Pasar tokenisasi RWA institusional telah mencapai titik balik. Per Januari 2026, sektor ini telah tumbuh menjadi hampir $20 miliar dalam total nilai terkunci (TVL), lebih dari dua kali lipat dari kisaran $6-8 miliar pada awal 2024. Yang luar biasa bukan hanya skala, tetapi kejelasan yang diungkapkannya: masa depan tokenisasi RWA tidak akan didominasi oleh satu pemenang tunggal, melainkan dibentuk oleh lima protokol khusus, masing-masing melayani segmen berbeda dari keuangan tradisional.

Fragmentasi ini secara desain adalah sinyal terpenting dari pasar. Berbeda dengan dinamika menang-kalah dari infrastruktur kripto sebelumnya, kelima protokol ini telah membentuk peran pelengkap—privasi perbankan, distribusi lintas-chain, kredit institusional, infrastruktur penyelesaian, dan kerangka kepatuhan. Bersama-sama, mereka mewakili cetak biru infrastruktur untuk triliunan dolar modal institusional yang bermigrasi ke dalam jaringan.

Lanskap Tokenisasi RWA Institusional Capai $20 Miliar

Angka-angka menunjukkan cerita yang menarik. Menurut data pasar dari awal Januari 2026 yang disediakan oleh rwa.xyz, rincian pasar mencerminkan pola pertumbuhan yang berbeda:

• Obligasi treasury dan dana pasar uang: $8-9 miliar (45-50% dari pasar)
• Instrumen kredit swasta: $2-6 miliar (20-30%, segmen dengan pertumbuhan tercepat)
• Ekuitas yang ditokenisasi: Lebih dari $400 juta (dengan cepat berkembang, terutama didorong oleh Ondo)

Tiga tahun lalu, RWAs yang ditokenisasi hampir tidak ada sebagai kategori. Hari ini, pasar telah mencapai kecepatan lepas landas. Pertumbuhan dari $8 miliar menjadi $20 miliar dalam dua tahun saja menunjukkan bahwa adopsi institusional telah beralih dari pilot eksperimental ke penempatan modal yang nyata. Bagi eksekutif treasury yang mengelola miliaran dolar modal yang menganggur, ekonomi dasarnya sederhana: obligasi treasury yang ditokenisasi menawarkan hasil 4-6% yang dapat diakses 24/7, dibandingkan siklus penyelesaian T+2 tradisional. Instrumen kredit swasta menghasilkan 8-12%.

Arbitrase hasil ini, dipadukan dengan kejelasan regulasi dari kerangka kerja MiCA EU dan pedoman sekuritas SEC yang sedang berkembang, telah mempercepat pergeseran institusional menuju tokenisasi RWA.

Mengapa Kelima Protokol Ini Tidak Bersaing—Mereka Berspesialisasi

Aspek paling salah paham dari tokenisasi RWA adalah anggapan adanya kompetisi antar protokol. Pada kenyataannya, RaylsLabs, OndoFinance, Centrifuge, CantonNetwork, dan Polymesh telah berkembang menjadi penyedia infrastruktur untuk berbagai konstituen institusional, bukan pesaing yang bersaing memperebutkan pangsa pasar yang sama.

RaylsLabs menargetkan bank yang membutuhkan privasi tingkat institusional. Blockchain permissioned L1-nya menggunakan zero-knowledge proofs dan enkripsi homomorphic untuk memfasilitasi penyelesaian CBDC dan tokenisasi kredit privat. Komitmen tokenisasi sebesar $1 miliar dari konsorsium Brasil AmFi pada pertengahan 2027 merupakan target tokenisasi RWA institusional terbesar yang diumumkan hingga saat ini.

OndoFinance mendominasi distribusi ritel dan ekspansi lintas-chain. Dengan TVL sebesar $1,93 miliar dan lebih dari $400 juta dalam saham yang ditokenisasi (53% pangsa pasar), platform ini menjadi yang terbesar untuk ekuitas yang ditokenisasi. Strategi multi-chain-nya—Ethereum untuk likuiditas, BNB Chain untuk pengguna bursa native, dan Solana untuk distribusi skala konsumen—mencerminkan pendekatan pasar yang sangat berbeda dari rekan-rekannya.

Centrifuge telah menjadi standar untuk tokenisasi kredit privat tingkat institusional, dengan TVL antara $1,3-1,45 miliar. Kemitraannya dengan Janus Henderson (mengelola ETF AAACLO senilai $21,4 miliar yang kini berada di blockchain) dan alokasi kredit institusional sebesar $1 miliar dari Grove Funding menunjukkan bagaimana tokenisasi RWA memungkinkan penempatan miliaran dolar melalui alur kerja yang transparan dan end-to-end.

CantonNetwork berfungsi sebagai infrastruktur penyelesaian Wall Street. Didukung oleh DTCC, BlackRock, Goldman Sachs, dan Citadel Securities, kemitraan Desember 2025 dengan DTCC untuk meluncurkan MVP obligasi Treasury AS yang ditokenisasi pada H1 2026 merupakan komitmen terbesar dalam keuangan institusional terhadap infrastruktur tokenisasi RWA. Berbeda dengan blockchain permissionless, Canton memprioritaskan perdagangan rahasia dan penyelesaian atomik—apa yang benar-benar dibutuhkan keuangan tradisional.

Polymesh membedakan dirinya melalui kepatuhan tingkat protokol. Alih-alih mengandalkan audit kontrak pintar, platform ini menyematkan pemeriksaan regulasi—verifikasi identitas, aturan transfer, validasi KYC—langsung di lapisan konsensus. Pendekatan ini menarik bagi penerbit token keamanan yang kesulitan dengan kompleksitas ERC-1400.

RaylsLabs: Infrastruktur Privasi-Utama untuk Perbankan

RaylsLabs menempatkan dirinya di persimpangan bank dan DeFi melalui arsitektur permissioned yang inovatif. Dikembangkan oleh perusahaan fintech Brasil Parfin dan didukung oleh FrameworkVentures, ParaFiCapital, ValorCapital, dan AlexiaVentures, platform ini beroperasi sebagai blockchain Layer 1 yang kompatibel EVM yang dirancang khusus untuk institusi yang diatur.

Inti dari proposisi nilainya terletak pada tumpukan privasi Enygma: zero-knowledge proofs memastikan kerahasiaan transaksi, enkripsi homomorphic memungkinkan perhitungan pada data terenkripsi, dan kepatuhan yang dapat diprogram memungkinkan pengungkapan data secara selektif kepada auditor. Implementasi nyata sudah termasuk pilot penyelesaian lintas batas CBDC Bank Sentral Brasil dan tokenisasi piutang teratur Núclea.

Pada 8 Januari 2026, Halborn menyelesaikan audit keamanan infrastruktur RaylsLabs, memberikan sertifikasi tingkat institusional yang dibutuhkan bank yang diatur untuk deployment produksi. Lebih dari itu, konsorsium AmFi berkomitmen pada target tokenisasi RWA sebesar $1 miliar pada Juni 2027, didukung oleh 5 juta token RLS sebagai insentif. Ini merupakan komitmen institusional terbesar dalam ekosistem blockchain manapun untuk deployment tokenisasi RWA secara skala besar.

Ujian penting ke depan: menunjukkan pertumbuhan TVL yang terukur di luar proyek pilot. Dengan data deployment publik yang terbatas, tonggak $1 miliar AmFi akan menentukan apakah pendekatan privasi-utama RaylsLabs resonan dengan keuangan institusional.

Ondo dan Centrifuge: Visi Bersaing untuk Distribusi Tokenisasi RWA

Strategi Ritel-Primanya Ondo

OndoFinance mencapai ekspansi tercepat dari institusional ke ritel dalam tokenisasi RWA. Produk obligasi Treasury USDY-nya, yang kini memiliki $176 juta yang ditempatkan di Solana per Januari 2026, menjadi contoh bagaimana aset tingkat institusional dapat mencapai likuiditas skala konsumen. Pada 8 Januari 2026, Ondo meluncurkan 98 aset tokenisasi baru yang mencakup perusahaan AI (Nvidia, REIT data center), kendaraan listrik (Tesla, produsen litium), dan dana tematik—langkah ini menandai ekspansi agresif menuju lebih dari 1.000 aset terdaftar.

Peluncuran di Solana menjadi ujian kritis: dapatkah tokenisasi RWA mencapai adopsi konsumen secara skala besar? Strategi multi-chain Ondo secara sengaja memprioritaskan kecepatan likuiditas di atas kedalaman, memposisikannya untuk penangkapan ritel yang cepat.

Model Kedalaman Institusional Centrifuge

Sebaliknya, Centrifuge memprioritaskan kedalaman komitmen institusional daripada jangkauan distribusi. TVL sebesar $1,3-1,45 miliar berasal dari alokasi modal institusional jangka panjang, bukan posisi spekulatif. Kemitraan dengan Janus Henderson saja mewakili miliaran dolar kapasitas yang ditempatkan, sementara alokasi Grove Funding sebesar $1 miliar menguji tokenisasi kredit dengan uang nyata dari institusi.

Pengumuman Centrifuge pada 8 Januari 2026 tentang kemitraan oracle Chronicle Labs memperkenalkan verifikasi aset tingkat institusional—komponen infrastruktur penting yang selama ini hilang dari tokenisasi RWA. Kombinasi perhitungan NAV yang transparan dan verifikasi kriptografi ini mengatasi masalah risiko oracle yang selama ini mengganggu platform aset yang ditokenisasi.

Ketegangan antara pendekatan ini memberi pelajaran: Ondo menargetkan $2-3 miliar volume ritel kuartalan dalam 18 bulan, sementara Centrifuge berusaha membuktikan bahwa $1 miliar penempatan kredit privat berjalan tanpa kejadian kredit.

Canton dan Polymesh: Tulang Punggung Tokenisasi RWA Wall Street

Canton: Jaringan Penyelesaian Didukung DTCC

CantonNetwork mewakili perubahan mendasar dalam pendekatan Wall Street terhadap tokenisasi RWA. Berbeda dari protokol terdesentralisasi, Canton secara sengaja permissioned, menjaga privasi, dan didukung oleh DTCC (Depository Trust and Clearing Corporation), BlackRock, Goldman Sachs, dan Citadel Securities.

Perjanjian kemitraan DTCC Desember 2025 mewakili lebih dari sekadar pilot—ini adalah komitmen terbesar keuangan institusional terhadap infrastruktur tokenisasi RWA. MVP yang direncanakan di H1 2026 akan menokenisasi obligasi Treasury AS yang disimpan di custody DTCC, dengan tata kelola yang dipimpin bersama oleh DTCC dan Euroclear. Ini mengatasi lalu lintas penyelesaian tahunan sebesar $3,7 triliun yang saat ini ditangani sistem tradisional, dan mungkin merupakan peluang terbesar dalam tokenisasi RWA.

Arsitektur privasi Canton, yang diimplementasikan melalui kontrak pintar Daml, memungkinkan pihak lawan melihat detail transaksi sementara pesaing dan publik tidak melihat apa-apa—tepat apa yang dibutuhkan keuangan tradisional. Peluncuran platform perdagangan pribadi Canton oleh Temple Digital pada 8 Januari, menawarkan kecepatan pencocokan sub-detik dan arsitektur non-kustodian, menunjukkan bahwa infrastruktur ini sudah siap produksi.

Polymesh: Infrastruktur Sekuritas yang Sesuai Regulasi

Polymesh mendekati tokenisasi RWA dari arah berlawanan: bukan membangun privasi terlebih dahulu, tetapi membangun kepatuhan ke dalam lapisan protokol. Otentikasi dilakukan melalui penyedia KYC berlisensi, aturan transfer disematkan di tingkat konsensus, dan transaksi dikonfirmasi dalam 6 detik dengan kepastian matematis tentang kepatuhan.

Bagi penerbit token keamanan yang diatur, pendekatan ini menghilangkan kebutuhan audit kontrak pintar khusus. Platform penempatan pribadi Republic dan integrasi AlphaPoint di lebih dari 150 pasar perdagangan di 35 negara membuktikan permintaan akan infrastruktur native-kepatuhan dalam tokenisasi RWA.

Bridge Ethereum yang direncanakan untuk Q2 2026 menjadi langkah penting berikutnya—akses ke likuiditas DeFi yang lebih luas tanpa mengorbankan jaminan kepatuhan yang memungkinkan tokenisasi RWA institusional.

Katalisator Penting yang Menentukan 2026 untuk Tokenisasi RWA

Tahun 2026 akan menguji apakah tokenisasi RWA telah mencapai kesiapan institusional. Empat tonggak khusus akan menentukan trajektori sektor ini:

Q1 2026: Ekspansi Solana Ondo
Peluncuran Ondo dari 98+ saham tokenisasi di Solana merupakan ujian terbesar dari tokenisasi RWA skala konsumen. Metode keberhasilannya: 100.000+ pemegang yang membuktikan permintaan ritel berkelanjutan di luar perdagangan spekulatif. Kegagalan akan menunjukkan bahwa tokenisasi RWA tetap menjadi produk niche institusional.

H1 2026: Peluncuran MVP DTCC Canton
MVP obligasi Treasury yang ditokenisasi dengan dukungan DTCC membawa implikasi besar. Jika berhasil, deployment ini bisa membuka migrasi triliunan dolar Treasury ke infrastruktur blockchain. Jika tertunda atau dikurangi skala, itu menandakan keraguan institusional terhadap timeline tokenisasi RWA.

Berlangsung: Penempatan Grove sebesar $1 Miliar Centrifuge
Alokasi Grove Funding menguji apakah tokenisasi kredit institusional dapat berjalan tanpa cela dengan modal nyata dalam skala besar. Kejadian kredit, penundaan penyelesaian, atau kekurangan likuiditas akan meruntuhkan kepercayaan institusional terhadap infrastruktur tokenisasi RWA.

2026: Kejelasan Regulasi Mempercepat Adopsi
Undang-undang CLARITY AS yang disahkan pada 2024 menyediakan kerangka regulasi yang dibutuhkan investor institusional sebelum menempatkan modal besar ke tokenisasi RWA. Faktor tunggal ini mungkin sama pentingnya dengan perkembangan teknologi apa pun.

Tantangan Belum Terpecahkan dalam Tokenisasi RWA

Meskipun pertumbuhan pesat, tiga masalah kritis tetap belum terselesaikan dalam ekosistem tokenisasi RWA:

Fragmentasi Likuiditas Cross-Chain
Perkiraan biaya tahunan dari bridging lintas-chain dan inefisiensi arbitrase mencapai $1,3-1,5 miliar. Ketika aset yang sama diperdagangkan dengan perbedaan harga 1-3% di berbagai blockchain, fragmentasi likuiditas melemahkan efisiensi yang dijanjikan tokenisasi RWA. Pada 2030, jika tidak diselesaikan, biaya ini bisa melebihi $75 miliar per tahun.

Paradoks Privasi-Keterbukaan
Institusi menuntut kerahasiaan transaksi, sementara regulator membutuhkan audit lengkap. Dalam skenario multi-pihak yang melibatkan penerbit, investor, agensi peringkat, auditor, dan regulator, saat ini belum ada solusi yang memenuhi semua kebutuhan secara bersamaan. Ini tetap menjadi masalah arsitektur paling sulit dari tokenisasi RWA.

Fragmentasi Regulasi di Berbagai Yurisdiksi
Kerangka kerja MiCA EU berlaku secara konsisten di 27 negara. AS memerlukan surat SEC No-Action case-by-case yang memakan waktu berbulan-bulan. Aliran modal lintas batas dalam tokenisasi RWA menghadapi konflik yurisdiksi yang tidak memiliki jalur resolusi yang jelas. Sampai harmonisasi terjadi, tokenisasi RWA akan tetap terfragmentasi secara regional, bukan secara global.

Apa Selanjutnya untuk Tokenisasi RWA: Triliunan dalam Pergerakan

Pasar telah memasuki fase kritis. Proyeksi saat ini menunjukkan tokenisasi RWA bisa tumbuh 50-100x dari skala $20 miliar saat ini, mencapai $2-4 triliun pada 2030. Ini mengasumsikan eksekusi tanpa cela di berbagai bidang: stabilitas regulasi, interoperabilitas lintas-chain yang sukses, dan tanpa kegagalan institusional besar.

Segmentasi diperkirakan akan berubah secara dramatis:

• Kredit privat: dari $2-6 miliar menjadi $150-200 miliar (tingkat pertumbuhan tertinggi)
• Obligasi treasury: berpotensi lebih dari $5 triliun jika dana pasar uang bermigrasi secara besar-besaran ke blockchain
• Properti: $3-4 triliun tergantung adopsi pendaftaran judul yang kompatibel blockchain
• Ekuitas dan komoditas yang ditokenisasi: $20-30 miliar

Pasar tokenisasi RWA sebesar $100 miliar merupakan tonggak utama berikutnya, diperkirakan antara 2027-2028. Ini akan membutuhkan pertumbuhan sekitar lima kali lipat dari level saat ini—ambisius tetapi dapat dicapai mengingat momentum institusional yang terlihat di Q4 2025.

Pilihan infrastruktur yang dibuat institusi di 2026 akan menentukan lanskap tokenisasi RWA selama dekade berikutnya. Apakah ekosistem akan berkembang sebagai peningkatan efisiensi dari sistem yang ada atau sebagai pengganti lengkap intermediasi keuangan tradisional tergantung pada eksekusi dari kelima protokol ini di domain khusus mereka. Triliunan dolar modal institusional yang menunggu di pinggir lapangan sedang mengawasi dengan saksama—eksekusi lebih diutamakan daripada arsitektur, dan hasil lebih penting daripada cetak biru.