Peringkat Mulia Pertama di Cosmos IBC Tapi Memilih Keluar: Paradoks Ekosistem

Ekosistem Cosmos berada di titik kritis. Pada 20 Januari 2026, Noble—sebuah proyek yang telah menjadi tulang punggung infrastruktur Cosmos—mengumumkan migrasinya ke EVM L1 independen dengan rencana peluncuran mainnet pada bulan Maret. Namun, kepergian ini mengungkap sesuatu yang lebih dalam daripada sekadar relokasi satu proyek. Ini membuka keretakan mendasar dalam ekosistem yang berjuang untuk bersaing di lanskap blockchain yang semakin padat.

Keputusan Noble termasuk salah satu kerugian paling signifikan yang dialami Cosmos. Sebagai infrastruktur utilitas terbesar dalam ekosistem, Noble telah menjadi sinonim dengan pemulihan DeFi Cosmos dan potensi adopsi institusional. Namun di sini, Noble pergi.

Noble Menduduki Peringkat Pertama dalam Volume Transaksi, Namun Dominasi-nya Menutupi Ketidakstabilan yang Semakin Meningkat

Angka-angka menceritakan kisah yang menarik tentang sentralitas Noble dalam Cosmos. Menurut data Map of Zones, Noble menduduki peringkat pertama di antara 110 zona yang terhubung melalui IBC berdasarkan volume transaksi, memproses $93,84 juta dalam transaksi selama 30 hari terakhir. Volume tersebut 1,8 kali lebih tinggi dari Osmosis, zona peringkat kedua.

Namun metrik yang lebih dalam mengungkapkan sesuatu yang lebih berarti: nilai transaksi rata-rata Noble sebesar $1.272 jauh melebihi zona lain ($56 untuk Osmosis, $28 untuk dYdX). Dengan kurang dari 48.000 alamat transaksi, Noble tetap memindahkan nilai yang jauh lebih besar daripada pesaingnya. Ini bukan aktivitas trader ritel; ini adalah uang institusional. Noble telah menjadi titik masuk utama untuk aliran modal besar ke ekosistem Cosmos.

Untuk memahami mengapa ini penting, pertimbangkan trauma ekosistem pada tahun 2022. Ketika UST, stablecoin dominan, runtuh, Cosmos kehilangan fondasi likuiditasnya dalam semalam. Pemulihan bergantung pada mengembalikan kepercayaan melalui stablecoin native yang likuid. Ketika Noble bermitra dengan Circle pada 2023 untuk menerbitkan USDC native—yang pertama di atas IBC—mereka mengisi kekosongan kritis. Mitra ekosistem Noble kemudian menerbitkan lebih dari $250 juta dalam aset di berbagai stablecoin, menarik sekitar 30.000 pengguna aktif bulanan dan memproses lebih dari $22 miliar transaksi kumulatif.

Namun, meskipun menduduki peringkat sebagai infrastruktur paling aktif dan vital dalam ekosistem, Noble akan pergi. Ironi ini tidak luput dari perhatian komunitas Cosmos.

Mengapa Proyek Peringkat Pertama Memilih untuk Meninggalkan Posisinya

Alasan resmi Noble langsung menyentuh inti masalah: ekosistem EVM menawarkan alat pengembangan yang lebih matang, sumber daya pengembang yang lebih terkonsentrasi, dan peluncuran fitur yang lebih cepat. Sebaliknya, Cosmos telah menjadi hambatan dalam iterasi produk dan ekspansi fitur. Bagi proyek yang fokus melayani klien institusional, keterbatasan tersebut menjadi penghalang.

Namun, keluar Noble hanyalah gejala paling terlihat dari epidemi yang lebih luas. Sepanjang tahun lalu, puluhan proyek ekosistem Cosmos telah tutup atau bermigrasi ke Solana, Base, Arbitrum, dan Sei. Penumbra, Osmosis (yang beralih ke mode pemeliharaan), proyek-proyek di bidang DeFi, privasi, pinjaman, NFT—eksodus ini mencakup hampir semua vertikal. Christopher Goes, salah satu pendiri proyek ekosistem Anoma, merangkum sentimen ini secara blak-blakan: “Ekosistem Cosmos hampir mati.”

Yayasan Interchain mengakui pergeseran ini, mengumumkan akan mengurangi dukungan ekosistem dan lebih fokus pada pengembangan bisnis serta penangkapan nilai ATOM. Proyek-proyek tidak pergi karena kondisi pasar acak; mereka pergi karena model struktural ekosistem gagal mendukung mereka.

Tiga Keretakan: Mengapa Bahkan Proyek Peringkat Teratas Pun Meninggalkan

Masalah-masalah ini mencakup dimensi internal dan eksternal.

Ketidakberlanjutan Ekonomi Model Appchain: Janji membangun blockchain independen melalui Cosmos SDK terdengar menarik, tetapi kenyataannya brutal. Setiap appchain membutuhkan pemeliharaan berkelanjutan dan investasi modal yang besar. Bagi sebagian besar proyek kecil dan menengah, terutama di pasar bearish, model ini tidak ekonomis. Membuat chain sendiri menawarkan kedaulatan, tetapi dengan biaya yang sangat tinggi.

Kegagalan Tokenomics ATOM: ATOM dirancang untuk memberi insentif staking dan keamanan melalui inflasi tinggi, tetapi tanpa mekanisme penangkapan nilai, hal ini hanya mengencerkan pemegangnya. Proyek ekosistem menciptakan token mereka sendiri untuk gas, staking, dan tata kelola—artinya ATOM tidak mendapatkan manfaat dari pertumbuhan ekosistem. Biaya dan nilai yang dihasilkan tetap terisolasi dalam setiap appchain. ATOM menjadi semakin terputus dari keberhasilan ekosistem, sementara application chains menjadi “gemuk” dan ATOM menjadi semakin “tipis.”

Disfungsi Tata Kelola dan Erosi Kepercayaan: Konflik di antara pendiri Cosmos, sengketa panas tentang inflasi ATOM, ancaman fork, tuduhan terhadap Cosmos Labs terkait sentralisasi dan dukungan pengembang yang tidak memadai—semua ini menyebabkan erosi kepercayaan komunitas dan kemampuan eksekusi secara bertahap. Ketika para pembangun tidak percaya pada lapisan infrastruktur, mereka pergi.

Kompetisi Eksternal: Mengapa Alternatif Menangkap Perhatian Pengembang

Antara 2023 dan 2025, solusi Layer 2 berkinerja tinggi dan Solana menjadi jalur paling mudah bagi pengembang. Mereka menawarkan hambatan masuk yang lebih rendah, alat yang lebih sederhana, dan agregasi likuiditas yang lebih unggul melalui ekosistem yang sudah mapan. Nilai jual Cosmos—interoperabilitas yang dapat diprogram dan dapat disesuaikan—secara paradoks menjadi kelemahan. Kompleksitas yang memberi kekuatan berubah menjadi hambatan saat pengembang dapat dengan mudah men-deploy di Base atau Solana dengan lebih sedikit kerumitan.

Meskipun Solana, Arbitrum, dan Base juga mengalami konsolidasi ekosistem, mereka mempertahankan momentum pengembang melalui efek jaringan dan kedalaman likuiditas. Cosmos tidak memiliki keduanya.

Reset Strategis: Dari “Toko Mainan” ke Aplikasi Dunia Nyata

Pemimpin Cosmos tidak mengabaikan masalah ini. Robo McGobo, Kepala Pertumbuhan Ekosistem Cosmos, memandang krisis ini sebagai recalibrasi yang diperlukan. Kesalahan ekosistem, katanya, adalah “menjual traktor di toko mainan”—menggunakan kit pengembangan tingkat industri yang dirancang untuk aplikasi perusahaan dan institusional untuk membangun proyek DeFi dan NFT yang sederhana.

Keunggulan kompetitif utama Cosmos SDK—interoperabilitas yang dapat diprogram, buku besar yang tidak dapat diubah, kustomisasi protokol, dan alat kepatuhan—tetap tak tertandingi untuk penggunaan perusahaan. Bahkan, beberapa bank dan pemerintah terbesar di dunia sudah menggunakan Cosmos untuk inisiatif blockchain strategis. Masa depan, kata McGobo, tidak terletak pada menarik proyek yang berorientasi ritel, tetapi dalam melayani institusi, perusahaan, dan pemerintah yang dapat memanfaatkan kemampuan canggih SDK.

Jalan ke Depan: Mendefinisikan Ulang Kesuksesan

Kepergian Noble, meskipun menyakitkan, mungkin akhirnya memperjelas fokus strategis Cosmos. Proyek yang dibangun selama era “toko mainan”—mengharapkan efek jaringan dan adopsi ritel—akan beradaptasi atau keluar. Pengurangan ini sebenarnya dapat memperkuat ekosistem dengan memusatkan sumber daya pada kasus penggunaan di mana keunggulan teknologi Cosmos dapat diterjemahkan menjadi nilai nyata di dunia nyata.

Namun, pertanyaannya tetap terbuka: Bisakah Cosmos membangun kembali kepercayaan institusional dan kredibilitas pengembang sebelum bahkan pilar-pilar yang tersisa memutuskan bahwa rumput lebih hijau di tempat lain? Kepergian Noble, meskipun menduduki peringkat pertama, menunjukkan bahwa jawabannya lebih bergantung pada hasil nyata yang dapat diberikan kepada perusahaan dan institusi yang kini mendapatkan perhatian penuh dari Cosmos.