#加密市场观察 Emas melambung liar, Bitcoin berpura-pura mati: sebuah kudeta "pertukaran darah" yang sedang berlangsung

Gadis muda yang liar itu diangkat menjadi tentara bayaran
Ketika harga emas melambung seperti kuda liar yang lepas kendali, menembus di atas $5200, Bitcoin yang dulu disebut sebagai "emas digital" justru tenang seperti orang tua yang sedang tidur. Ini adalah keheningan yang membuat sesak napas, bahkan membuat banyak veteran pasar yang telah melewati beberapa siklus bull dan bear merinding. Menurut skenario lama, begitu dunia berantakan dan tembakan mulai terdengar, harga emas akan naik, dan Bitcoin akan ikut melonjak gila, bahkan lebih ganas dan cepat. Tapi kali ini, skenario itu benar-benar hancur berkeping-keping. Kamu mungkin menatap grafik K-line di tengah malam dengan tatapan kosong, tak sadar rokok yang membakar jari, dan bingung mengapa belum juga terjadi "ledakan besar" yang legendaris. Sebenarnya, pasar bukanlah sakit, melainkan "jiwa" Bitcoin yang telah diganti.
Kita harus mengakui sebuah kenyataan kejam: Bitcoin yang dulu berani berbuat sesuka hati di pelabuhan lepas pantai, yang mewakili pemberontakan dan kebebasan, kini dipaksa oleh para elit Wall Street untuk mengenakan setelan jas yang dirancang khusus. Ini seperti seorang petarung jalanan yang dulu mengayunkan nunchaku dengan mematikan, tiba-tiba dipanggil ke ring resmi UFC. Meskipun dia tetap sama, ototnya tetap kekar, tatapannya tetap tajam, aturan berubah, wasit berubah, bahkan penonton di bawah pun berubah dari punk muda yang penuh semangat menjadi manajer dana yang duduk santai sambil menghitung peluang dengan segelas sampanye. "Pengangkatan" ini adalah alasan utama mengapa Bitcoin saat ini terlelap dalam tidur panjang.
Dengan disetujuinya ETF fisik, kekuasaan penetapan harga Bitcoin secara diam-diam telah melakukan pergeseran besar—dari para penguasa awal (OG) dan penambang liar, ke tangan para raksasa Wall Street yang dipimpin oleh BlackRock. Apa arti dari peralihan kekuasaan ini? Artinya Bitcoin tidak lagi sekadar "aset lindung nilai". Dalam neraca aset Wall Street, Bitcoin diberi label baru: "Aset risiko dolar dengan Beta Tinggi (High Beta)". Kata ini terdengar akademis, tapi kita bisa menggunakan metafora yang lebih hidup untuk memahaminya: Bitcoin saat ini seperti mobil super yang dimodifikasi khusus, gas dan remnya sangat sensitif, tenaga penuh. Tapi, setirnya dipegang erat oleh Wall Street, dan harus mengikuti jalur kebijakan moneter Federal Reserve. Ketika dolar mengalir deras, dia adalah mobil tercepat; saat dolar mengencang, dia adalah mobil rem paling keras. Bitcoin bukan lagi pemberontak, melainkan penguat kekuasaan dolar yang paling patuh dan sensitif di dunia digital. Jika dulu Bitcoin digunakan untuk melawan hegemoni dolar, sekarang Bitcoin sedang diubah menjadi senjata baru dalam sistem dolar.
Pengkhianatan penambang: menjual kepercayaan, merangkul AI
Jika masuknya Wall Street mengubah aturan permainan dari sisi permintaan secara total, maka "pengkhianatan" para penambang adalah pukulan keras dari sisi pasokan. Ini mungkin momen paling memalukan dan ironis dalam sejarah Bitcoin: mereka yang dulu bersumpah menjaga keamanan jaringan dan berteriak "hashpower adalah kekuasaan", kini secara massal menjual "harta warisan" mereka dan beralih ke AI. Bayangkan kamu adalah pemilik tambang emas, bekerja keras menggali selama bertahun-tahun, wajah penuh debu batu bara. Tiba-tiba, kamu menyadari bahwa orang di pusat data AI di sebelahmu, bahkan hanya menyewakan rak server kosong, mendapatkan sewa yang sepuluh kali lipat dari hasil menambangmu. Apalagi, uang ini adalah cash flow yang pasti, tanpa perlu khawatir harga emas akan jatuh setengah besok. Apa yang akan kamu lakukan? Keputusan bisnis paling rasional adalah menjual semua emas yang kamu gali, bahkan melempar sekop tambang, dan beralih menjadi pemilik properti.
Ini bukan omong kosong, melainkan kenyataan yang sedang terjadi. Lihat saja salah satu perusahaan penambangan Bitcoin terbesar di AS, Core Scientific, yang baru-baru ini menandatangani kontrak senilai hingga 3,5 miliar dolar selama 12 tahun dengan penyedia layanan cloud CoreWeave. Apa artinya? Mereka cukup mengosongkan listrik dan tempat yang digunakan untuk menambang Bitcoin, bahkan tanpa menyalakan mesin tambang, cukup menyediakan layanan hosting untuk komputasi berkinerja tinggi AI, dan pendapatannya jauh lebih besar daripada menambang di masa halving. Karena mekanisme halving Bitcoin berlaku, hadiah menambang langsung dipotong setengah, sementara tingkat kesulitan jaringan tetap di level tertinggi. Bagi banyak perusahaan kecil dan menengah, biaya menambang satu Bitcoin sudah mendekati, bahkan melebihi harga Bitcoin itu sendiri. Ini bukan lagi pencetakan uang, ini membakar uang. Maka, dimulailah "perpindahan kekuatan hash" yang penuh heroisme. Para penambang menyadari bahwa yang paling berharga bukanlah ASIC yang berdengung, melainkan izin listrik, trafo, dan sistem pendingin yang sudah terpasang—yang justru paling dibutuhkan dan langka dalam cluster AI. Untuk bertransformasi, mereka harus membeli GPU Nvidia H100 yang mahal, dan mengubah pusat data agar cocok untuk perhitungan AI yang padat. Mereka harus menjadi "short terbesar" di pasar. Mereka terus-menerus menjual Bitcoin di pasar sekunder untuk mendapatkan cash flow besar yang dibutuhkan untuk bertransformasi. Tekanan jual dari "sesama mereka" ini seperti batu besar yang menekan harga Bitcoin dari atas. Meski ada yang berargumen ini adalah proses seleksi alam, bahwa pasar sedang menghilangkan yang lemah, bagi para pejuang yang tetap memegang, melihat rekan-rekan mereka beralih mencari uang dari AI, adalah pukulan mental yang jauh lebih menyakitkan daripada penurunan harga. Ini mengurangi likuiditas pasar dan juga mengikis kepercayaan terhadap "kepercayaan" itu sendiri.
Kecanggungan di antara celah: bukan emas, bukan Nvidia
Sekarang, Bitcoin terjebak dalam "krisis identitas" yang memalukan, di antara dua dunia yang saling bertentangan. Di persimpangan pergantian siklus lama dan baru ini, atribut Bitcoin menjadi sangat terpecah belah. Ada analisis kuantitatif yang tepat, dan menghasilkan kesimpulan yang lucu sekaligus menyedihkan: Bitcoin saat ini kira-kira setara dengan "70% saham teknologi + 30% emas". Resep ini terdengar seperti gabungan dari berbagai keunggulan, tapi dalam praktiknya adalah kombinasi yang sangat buruk. Saat kamu ingin lindung nilai, misalnya karena ketegangan di Timur Tengah atau krisis geopolitik, dana yang sebelumnya mengalir ke Bitcoin seperti di 2020, sekarang lebih cenderung mengalir ke emas fisik atau obligasi AS. Kenapa? Karena di negara-negara non-AS (seperti negara-negara BRICS), Bitcoin yang dipatok harga oleh Wall Street dan dikunci ETF, tidak lagi dianggap sebagai aset netral. Ia lebih mirip derivatif dolar, bahkan alat sanksi yang bisa dikendalikan dari jauh. Jadi, saat benar-benar terjadi kekacauan, emas akan naik, sementara Bitcoin mungkin tidak ikut naik, bahkan bisa ikut turun karena kepanikan pasar saham. Dan saat kamu mencari risiko tinggi dan imbal hasil besar, membeli saham Nvidia atau perusahaan teknologi lain yang punya arus kas kuat, tampaknya lebih menguntungkan daripada membeli Bitcoin. Sebab, saham teknologi punya laporan keuangan nyata, narasi besar tentang revolusi AI, dan keuntungan nyata. Sedangkan Bitcoin, sebagai "saham teknologi tanpa arus kas", jika likuiditas dolar mengering, cenderung jatuh lebih cepat daripada saham AS yang punya kinerja nyata. Inilah dilema Bitcoin saat ini:
Ia kalah dalam atribut lindung nilai dibandingkan emas fisik selama ribuan tahun, dan menghadapi kekuatan penyerapan dari saham teknologi AI yang sedang berkembang pesat. Ia terjebak di tengah, bingung dan sulit menentukan arah. Posisi yang memalukan ini menyebabkan munculnya apa yang disebut "waktu sampah"—harga yang tidak bergerak dan volatilitas yang semakin menurun, seperti garis lurus di elektrokardiogram. Bagi trader spekulatif yang terbiasa dengan gelombang besar, keadaan membosankan ini adalah bentuk bunuh diri secara perlahan.
Pelipisan narasi: dari mitos kekayaan instan ke cadangan nasional
Namun, jika kita mampu menahan diri dari keinginan untuk cepat-cepat melihat grafik harian, dan mengalihkan pandangan dari grafik K-line jangka pendek, kita akan menemukan fenomena yang lebih menarik: Bitcoin sedang mengalami "pelipisan". Di luar sorotan Wall Street, di negara-negara gagal yang inflasi akibat pencetakan uang berlebihan—seperti Nigeria, Argentina, dan Turki—Bitcoin tetap berperan sebagai "Nuh's Ark". Di mata rakyat biasa di sana, Bitcoin bukan untuk spekulasi, melainkan untuk menyelamatkan nyawa. Kebutuhan nyata dari bawah ini tidak hilang karena intervensi Wall Street, malah semakin kuat karena ketidakstabilan ekonomi global. Ini adalah sisi gelap dari Bitcoin yang tersembunyi, kasar, nyata, dan penuh kehidupan. Di sisi lain yang glamor, meskipun dalam jangka pendek Bitcoin telah dikendalikan, sebuah narasi baru sedang berkembang secara diam-diam, dan volumenya mungkin jauh melampaui "emas digital" masa lalu. Yakni, "aset cadangan negara". Perlu diingat, ini bukan lagi mimpi dalam novel cyberpunk. Ketika politik AS mulai membahas serius memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis nasional, dan beberapa dana kekayaan negara mulai diam-diam membangun posisi besar dalam transaksi besar, misi sejarah Bitcoin bertransformasi dari "melawan fiat" menjadi "jangkar fiat". Ini seperti emas yang sebelum menjadi cadangan bank sentral, juga melewati fase panjang yang diragukan masyarakat. Dalam fase ini, penurunan volatilitas adalah harga yang harus dibayar untuk pertumbuhan. Sesuatu yang ingin menjadi aset cadangan global tidak bisa selamanya naik turun seperti roller coaster. "Kebijakan" yang dibawa Wall Street, meskipun menekan potensi kenaikan cepat di jangka pendek, juga memberi Bitcoin lapisan pelindung tebal—yang disebut "bantalan keamanan harga". Ketika komunitas kepentingan bertransformasi dari investor ritel menjadi BlackRock, perusahaan publik, bahkan negara, keinginan untuk menghancurkan Bitcoin sebenarnya adalah upaya membalik seluruh sistem keuangan dolar. Jadi, jangan lagi menyebut ini sebagai "waktu sampah" untuk menipu diri sendiri, itu hanyalah pandangan sesaat para spekulan. Era liar itu memang telah berakhir, tapi era penjelajahan besar baru baru saja dimulai. Saat ini, kita menghadapi "Bitcoin paruh baya" yang sedang mengalami proses perubahan menyakitkan dan berusaha masuk ke klub aset inti global. Bagi para pengikut sejati, ini bukan waktu sampah, melainkan musim diskon yang langka. Setiap detik kebosanan yang kamu alami saat ini sebenarnya adalah membeli tiket kapal menuju cadangan digital global masa depan dengan harga diskon. Ketika konsensus baru ini benar-benar terbentuk, dan mesin negara mulai secara terbuka bersaing memperebutkan tiket ini, kamu akan menyadari bahwa "berpura-pura mati" hari ini hanyalah ketenangan terakhir sebelum badai.