Ketika Crypto Gagal: 2025 Mengungkap Sisi Gelap Pembuatan Token dengan Hambatan Rendah

Pasar kripto mengalami perhitungan sejarah pada tahun 2025. Data baru mengungkapkan bahwa lebih dari setengah dari semua proyek kripto mati yang diluncurkan sejak pertengahan 2021 menjadi tidak aktif—pengingat yang menyedihkan bahwa tidak setiap aset digital dirancang untuk bertahan. Apa yang lebih mengkhawatirkan? Mayoritas besar dari keruntuhan ini terjadi dalam satu tahun.

Menurut analisis data token blockchain, sekitar 53,2% dari 20,2 juta token yang masuk ke peredaran antara pertengahan 2021 dan akhir 2025 tidak lagi diperdagangkan secara aktif. Skala ini menjadi semakin mencolok ketika meninjau tren terbaru: 11,6 juta token gagal hanya pada tahun 2025, mewakili 86,3% dari semua kematian proyek selama periode lima tahun tersebut. Konsentrasi kegagalan ini dalam satu tahun menandakan bahwa sesuatu secara fundamental telah berubah dalam cara token dibuat dan digunakan.

Ledakan Meme Coin: Ketika Batas Masuk Menjadi Terlalu Rendah

Kebangkitan platform peluncuran token tanpa kode secara fundamental mengubah lanskap kripto. Platform seperti pump.fun mendemokratisasi penciptaan token, memungkinkan siapa saja untuk meluncurkan cryptocurrency baru dengan pengetahuan teknis minimal atau investasi keuangan kecil. Sementara aksesibilitas ini menjanjikan untuk menyamakan kedudukan, justru pasar dibanjiri dengan meme coin berusaha rendah dan proyek eksperimental yang didukung oleh hype dan spekulasi semata.

Platform-platform ini mengubah penciptaan token menjadi permainan iterasi cepat dan keluar cepat. Banyak dari proyek ini bahkan tidak menyelesaikan beberapa transaksi sebelum menghilang sama sekali. Model ekonomi bekerja seperti ini: luncurkan token, ciptakan buzz awal, dan harapkan cukup banyak trader tertarik pada meme tersebut sebelum ditinggalkan. Ketika formula ini berhenti bekerja secara skala besar, ribuan proyek mati dengan tenang, kontrak pintar mereka terlupakan.

Analis CoinGecko Shaun Paul Lee mencatat bahwa gelombang aset spekulatif ini dengan dukungan pengembangan minimal menjadi kekuatan dominan yang membentuk perilaku penciptaan token. Berbeda dengan proyek tradisional yang membutuhkan bulan perencanaan dan komitmen modal besar, token ini dapat diluncurkan dalam hitungan menit dengan biaya kecil. Hasilnya? Pasar yang jenuh dengan proyek-proyek yang tidak memiliki utilitas nyata.

Rantai Likuidasi Oktober: Ketika Rumah Kartu Runtuh

Momen penting terjadi pada Oktober 2025. Pada 10 Oktober secara khusus, rantai likuidasi menghapus $19 miliar posisi leverage dalam satu hari perdagangan. Dikenal sebagai peristiwa deleveraging terbesar dalam sejarah cryptocurrency, peristiwa ini mengguncang pasar yang sudah sangat volatil dan terlalu terpapar spekulasi jangka pendek.

Dampaknya sangat menghancurkan. Selama kuartal terakhir tahun 2025, 7,7 juta token gagal—sekitar 35% dari semua kematian proyek sejak 2021. Periode tiga bulan ini saja menghancurkan lebih banyak proyek kripto daripada tahun-tahun sebelumnya. Rantai ini mengungkapkan betapa rapuhnya banyak ekosistem token, dengan harga yang runtuh dan komunitas yang menghilang hampir bersamaan.

Untuk memberi konteks terhadap ledakan ini: hanya 2.584 proyek yang gagal pada tahun 2021. Pada 2024, angka ini naik menjadi lebih dari 1,3 juta. Trajektori ini mengkhawatirkan, tetapi kegagalan 11,6 juta pada tahun 2025 menunjukkan sesuatu yang benar-benar berbeda—pasar yang secara fundamental rusak oleh overproduksi dan kurangnya pengawasan.

Ketika Eksekusi Penting: Pudgy Penguins Menunjukkan Jalur Alternatif

Tidak semua proyek kripto gagal pada tahun 2025. Pudgy Penguins muncul sebagai contoh kontra, menunjukkan bahwa eksekusi disiplin dan penciptaan utilitas yang nyata dapat berhasil bahkan di pasar yang turbulen. Merek NFT ini beralih dari posisi sebagai barang mewah digital spekulatif menjadi platform IP konsumen multi-vertikal yang sah.

Strategi mereka menekankan akuisisi pengguna melalui saluran arus utama terlebih dahulu—mainan, kemitraan ritel, media viral—sebelum mengintegrasikan komunitas ke dalam Web3. Ekosistem ini kini mencakup produk fisik-digital (menghasilkan lebih dari $13 juta dalam penjualan ritel dan mengirim lebih dari 1 juta unit), pengalaman game (Pudgy Party melampaui 500.000 unduhan dalam dua minggu), dan token PENGU yang didistribusikan secara luas (airdropped ke lebih dari 6 juta dompet).

Meskipun pasar saat ini menilai Pudgy dengan premi dibandingkan dengan rekan IP hiburan tradisional, keberhasilan berkelanjutan memerlukan eksekusi tanpa cela di seluruh ekspansi ritel, adopsi game, dan pendalaman utilitas token. Namun, kinerja Pudgy berdiri kontras tajam dengan 11,6 juta proyek mati yang memenuhi lanskap kripto 2025.

Konteks Pasar Lebih Luas: Ke Mana Uang Benar-Benar Mengalir?

Menariknya, sementara proyek kripto mati terkumpul sepanjang 2025, modal institusional terus mengalir ke sektor-sektor berbeda. Laporan pendapatan kuartal keempat dari raksasa teknologi Microsoft dan Meta menunjukkan sedikit perlambatan dalam pengeluaran kecerdasan buatan. Microsoft menekankan bahwa AI telah menjadi salah satu divisi bisnis terbesar mereka, dengan potensi pertumbuhan jangka panjang yang signifikan. Meta memproyeksikan pengeluaran modal yang sangat tinggi untuk 2026, khusus dialokasikan untuk inisiatif Meta Super Intelligence Labs dan perluasan infrastruktur inti.

Perbedaan ini menunjukkan: sementara token kripto spekulatif terkumpul di kuburan, modal institusional nyata tetap fokus pada infrastruktur kecerdasan buatan. Pasar jelas membedakan antara kata kunci hype dan kemajuan teknologi yang nyata.

Pelajaran dari Runtuhnya Token Besar

Kuburan token tahun 2025 menawarkan beberapa pelajaran tentang bagaimana desain pasar akses terbuka dapat memberdayakan inovasi sekaligus memungkinkan kelebihan. Kekuatan fundamental ekosistem kripto—siapa saja dapat menciptakan dan meluncurkan—menjadi kelemahan terbesar ketika diskalakan tanpa filter atau konsekuensi. Hasilnya adalah kejenuhan pasar dalam variasi yang paling ekstrem.

Seiring pasar kripto bergerak maju dari 2025, tantangannya adalah membedakan antara proyek dengan utilitas nyata dan yang diluncurkan terutama untuk keuntungan spekulatif. Tingkat kegagalan 53% menunjukkan bahwa mekanisme pasar saat ini masih belum memadai untuk membuat perbedaan tersebut sejak awal. Investor dan komunitas akan membutuhkan alat evaluasi yang lebih canggih, sementara platform akan menghadapi tekanan untuk menerapkan hambatan yang lebih tinggi meskipun ini menciptakan ketegangan filosofis dengan janji demokratisasi kripto.

Tahun 2025 akan dikenang sebagai saat di mana jumlah proyek mati melebihi yang hidup, memaksa industri untuk mempertimbangkan apakah penciptaan token tanpa batas melayani ekosistem yang lebih luas atau hanya menyumbatnya dengan noise.