Bitcoin turun di bawah $88.000 sementara emas menyentuh $5.000: apakah ini kelelahan adopsi?

Minggu lalu menandai titik balik di pasar digital: sementara emas mencapai rekor tertinggi sebesar $4.930 per ons, bitcoin terus mengalami penurunan relatif, mendekati $87.900. Kontras ini bukan sekadar anekdot—mewakili krisis yang lebih dalam dalam narasi yang mendorong siklus sebelumnya dari mata uang kripto.

Sejak awal Oktober ketika BTC menyentuh hampir $126.000, para ahli terbagi antara apakah pasar sedang dalam konsolidasi atau telah mencapai titik pecah struktural.

Penurunan relatif bitcoin terhadap logam mulia

Perbedaan kinerja antara bitcoin dan logam mulia sangat luar biasa. Dalam 14 bulan terakhir (dari November 2024 hingga hari ini), angka-angkanya mengecewakan untuk BTC:

• Bitcoin: -2,6% variasi
• Perak: +205% kenaikan
• Emas: +83% kenaikan
• Nasdaq: +24%
• S&P 500: +17,6%

Polanya menunjukkan bahwa bitcoin tidak hanya jatuh dalam hal mutlak, tetapi juga kehilangan posisi terhadap hampir semua alternatif investasi, mulai dari aset tradisional hingga logam mulia yang selama dekade dianggap kurang dinamis.

Sesi hari Kamis bersifat simptomatik: emas rebound lagi 1,7% dan perak naik 3,7%, sementara bitcoin tetap terjebak di kisaran $87.000-$89.000, tanpa arah yang jelas.

Apakah momentum narasi adopsi Bitcoin sedang hilang?

Jim Bianco, direktur Bianco Research, mengajukan pertanyaan yang tidak nyaman yang bergema di pasar: apakah narasi adopsi BTC telah berakhir? Menurut analisisnya, pengumuman adopsi korporat yang sebelumnya berfungsi sebagai katalisator tidak lagi menghasilkan dampak yang sama.

“Dibutuhkan tema baru dan itu belum terlihat,” kata Bianco di media sosialnya, menyiratkan bahwa pasar sedang mencari narasi baru yang dapat mengaktifkan kembali minat institusional.

Namun, Eric Balchunas, analis senior ETF di Bloomberg, menawarkan perspektif berbeda. Ia berargumen bahwa bitcoin telah mengalami kenaikan luar biasa sebesar 300% dalam 20 bulan sebelumnya (dari kurang dari $16.000 di titik terendah krisis 2022). “Apa yang diharapkan? Keuntungan tahunan 200% tanpa gangguan?” tanyanya secara retoris.

Menurut Balchunas, sebagian dari kinerja rendah baru-baru ini disebabkan oleh apa yang disebutnya sebagai “operasi publik diam-diam” dari bitcoin: para investor awal yang melakukan penjualan untuk mendapatkan keuntungan. Contoh menonjol adalah seorang investor yang melikuidasi lebih dari $9 miliar dalam BTC pada Juli setelah memegangnya selama lebih dari satu dekade.

Perspektif berbeda tentang kinerja jangka panjang

Perbedaan pendapat antara kedua analis ini menggambarkan sebuah debat mendasar: apakah bitcoin adalah aset dalam koreksi yang sehat atau sedang mengalami perubahan tren struktural?

Balchunas mengingatkan bahwa pada November 2024, bitcoin telah meningkat 122% secara tahunan, melampaui emas dengan jauh. “Logam sedang berusaha mengejar ketertinggalan setelah bertahun-tahun tertinggal,” jelasnya, meredam narasi kegagalan BTC.

Namun, Bianco tetap pada posisi pesimisnya: sementara pasar menunggu “tema baru” itu, semuanya berjalan cepat sementara bitcoin tetap terjebak. Perak naik 200%, emas hampir empat kali lipat, dan BTC tetap terjebak.

Implikasi pasar ETF kripto

Dalam detail menarik, ETF XRP yang terdaftar di AS menunjukkan sedikit ketahanan. Meski XRP turun sekitar 4% selama bulan ini, ETF spot XRP menarik masuk dana bersih sebesar $91,72 juta, sangat berbeda dengan aliran keluar yang terus-menerus yang mempengaruhi ETF bitcoin.

Diferensial ini menunjukkan bahwa beberapa investor institusional mencari diversifikasi di dalam ekosistem kripto, meskipun tanpa antusiasme yang sama seperti di siklus sebelumnya.

Realitasnya adalah bahwa bitcoin, yang pernah menjadi simbol revolusi keuangan, semakin menurun pentingnya relatif sementara aset yang lebih tradisional maju tanpa hambatan. Jika narasi adopsi benar-benar telah kehabisan daya tariknya, mungkin tahun 2026 akan membutuhkan re-konfigurasi mendasar tentang bagaimana kita memahami nilai dari mata uang kripto terpenting di dunia.