Penurunan besar emas: Bagaimana pandangan ke depannya?

Poin Investasi

Penurunan harga emas secara besar-besaran dalam putaran ini terutama merupakan koreksi normal akibat dari overbought sebelumnya, leverage dana yang tinggi, dan kondisi pasar yang penuh sesak, dan tidak mengubah pola pasar bullish jangka panjang emas. Dari sudut pandang menengah hingga panjang, tetap dapat memperhatikan peluang penempatan emas.

1）Jangka pendek: Mengapa penurunan besar? Penyebab utamanya bukan Federal Reserve.

Pertama, kami berpendapat bahwa penurunan besar logam mulia terutama disebabkan oleh overbought yang tidak rasional sebelumnya. Dalam kondisi ini, akumulasi kebutuhan untuk mengambil keuntungan dan menutup posisi membuat gangguan marginal kecil pun dapat menyebabkan tekanan koreksi yang tajam. Kedua, dana leverage ritel yang terkumpul selama periode kenaikan tidak rasional menjadi penguat volatilitas. “Perdagangan Wosh” hanyalah salah satu pemicu yang memicu perubahan sentimen terhadap logam mulia, bukan penyebab utama.

2）Jangka menengah: Perhatikan peluang dari kondisi oversold

Kenaikan emas sebelumnya terutama terkonsentrasi pada sesi perdagangan Asia dan Amerika. Dalam penurunan kali ini, harga emas di pasar AS dan Asia sudah mengalami koreksi yang signifikan, sementara harga emas di sesi perdagangan Eropa mulai stabil. Setelah proses deleveraging di berbagai bursa selesai, harga emas diharapkan akan perlahan stabil. Secara keseluruhan, tren jangka menengah hingga panjang emas masih belum berakhir, disarankan untuk memperhatikan peluang penempatan emas dari kondisi oversold.

Perak dalam jangka pendek langka, dalam jangka panjang tidak langka. Tekanan dalam jangka pendek terhadap perak cukup besar, pasokan perak dalam jangka pendek bersifat langka, dan ini menjadi alat “spekulasi” emas: saat emas naik, perak naik lebih banyak; saat emas turun, perak turun lebih banyak. Namun, dalam jangka panjang, pasokan perak tidak begitu langka, sehingga rasio perak terhadap tembaga akan tetap stabil dalam jangka panjang, dan rasio emas terhadap perak akan cenderung meningkat dalam jangka panjang.

3）Jangka panjang: Tren emas masih memiliki dukungan.

Penurunan besar harga logam mulia dalam putaran ini merupakan koreksi teknis terhadap kenaikan tidak rasional sejak awal tahun, dan bukan akhir dari pasar bullish emas jangka panjang. Dari sudut pandang jangka pendek, pendinginan dari suasana spekulasi yang terlalu panas sebelumnya dan penurunan tingkat leverage dana membantu emas kembali ke tren kenaikan yang lebih sehat dan stabil. Dari sudut pandang jangka panjang, dalam situasi menurunnya kepercayaan di berbagai negara, dunia masih mengalami restrukturisasi sistem moneter yang berkelanjutan, dan pembelian emas oleh bank sentral masih memiliki ruang yang cukup besar, sehingga tren jangka panjang emas akan terus berlanjut.

1 Jangka Pendek: Mengapa penurunan besar? Penyebab utamanya bukan Federal Reserve

Sejak 2026, logam mulia seperti emas dan perak mengalami tren “roller coaster” dengan kenaikan dan penurunan yang tajam. Hingga 2 Februari, harga emas di London telah turun dari puncaknya mendekati 5600 dolar AS/ons ke sekitar 4500 dolar AS/ons, turun hampir 20%. Harga perak di London dari 121 dolar AS/ons melompat ke di bawah 80 dolar AS/ons, turun hampir 40%. Koreksi harga logam mulia kali ini sangat besar dan cepat, jarang terjadi dalam sejarah. Selain itu, logam seperti tembaga, nikel, aluminium juga mengalami penurunan yang signifikan.

Mengapa emas dan perak turun besar? Pertama, kami berpendapat bahwa penyebab utama penurunan besar ini berasal dari overbought yang tidak rasional sebelumnya. Sejak awal tahun, di tengah ancaman pembelian Greenland oleh Trump, meningkatnya ketegangan Iran, dan risiko penutupan pemerintah AS, ketegangan kepercayaan terhadap dolar kembali meningkat, memperkuat sifat safe haven dan atribut mata uang emas. Dalam satu bulan awal tahun 2026, emas telah mengumpulkan kenaikan hampir 25%, dan perak bahkan naik hampir 70% di bulan Januari. Berdasarkan indikator RSI, sejak Januari emas sudah berada dalam kondisi jenuh beli yang jelas selama kenaikan harga yang cepat. Dalam kondisi ini, akumulasi kebutuhan untuk mengambil keuntungan dan menutup posisi membuat gangguan marginal kecil pun dapat menyebabkan koreksi yang tajam.

Kedua, dana leverage ritel yang tidak rasional selama periode kenaikan menjadi penguat volatilitas. Sejak Januari, keinginan investor ritel untuk menambah leverage cukup kuat, posisi bersih panjang emas non-laporan sudah mencapai titik tertinggi dalam sejarah. Sebaliknya, sentimen bullish di pasar derivatif oleh investor institusi relatif terkendali. Dibandingkan dengan investor institusi, investor ritel cenderung memiliki leverage tinggi, toleransi rendah, dan perilaku homogen. Oleh karena itu, saat menghadapi penurunan harga yang besar dan kenaikan margin secara berurutan di bursa, mudah memicu spiral “lebih banyak yang dipukul, lebih banyak yang terpaksa tutup posisi leverage”, menyebabkan banyak dana secara pasif menutup posisi, mempercepat proses deleveraging.

“Perdagangan Wosh” hanyalah salah satu pemicu yang memicu perubahan sentimen terhadap logam mulia, bukan penyebab utama. Sebenarnya, meskipun usulan pengurangan neraca oleh Wosh memberi nuansa hawkish yang lebih kuat, karena kondisi likuiditas pasar antar bank AS sudah berbalik menjadi agak ketat, Wosh dalam waktu dekat sulit mendorong pengurangan neraca, dan kemungkinan besar akan melakukan kebijakan penurunan suku bunga terlebih dahulu. Tren hasil obligasi AS 10 tahun yang tidak naik malah turun baru-baru ini juga mencerminkan bahwa pasar obligasi tidak menunjukkan sinyal bahwa Wosh akan lebih hawkish dalam kebijakan moneternya.

Dalam kondisi overbought dan pasar yang terlalu panas dengan leverage berlebihan, reaksi logam mulia terhadap kemenangan Wosh, penurunan risiko geopolitik, dan penurunan margin secara marginal lebih ekstrem, dan penurunan besar logam mulia ini juga menyebar ke pasar aset lain, menyebabkan tekanan koreksi umum.

2 Jangka Menengah: Perhatikan peluang dari kondisi oversold

Dilihat dari periode waktu, kenaikan emas sejak Januari terutama terkonsentrasi pada sesi perdagangan Asia dan Amerika. Di mana, dipengaruhi oleh kenaikan margin di bursa utama, sesi Amerika sempat mengalami koreksi singkat di awal Januari, lalu kembali ke tren kenaikan. Sesi Asia menunjukkan tren kenaikan yang relatif stabil, dan setelah 18 Januari, tren ini semakin mempercepat kenaikannya. Sebaliknya, performa emas di sesi Eropa relatif datar.

Dalam koreksi kali ini, hingga 2 Februari, sesi Asia dan Amerika sudah mengalami koreksi yang cukup signifikan, hampir menghapus kenaikan selama tren percepatan sebelumnya. Sesi Eropa mulai stabil kembali. Setelah proses deleveraging di berbagai bursa selesai, harga emas diharapkan akan stabil dan berhenti turun. Secara keseluruhan, tren jangka menengah hingga panjang emas masih belum berakhir, disarankan untuk memperhatikan peluang penempatan emas dari kondisi oversold.

Perak dalam jangka pendek langka, dalam jangka panjang tidak langka. Tekanan dalam jangka pendek terhadap perak cukup besar, pasokan perak dalam jangka pendek bersifat langka, dan ini menjadi alat “spekulasi” emas: saat emas naik, perak naik lebih banyak; saat emas turun, perak turun lebih banyak. Namun, dalam jangka panjang, pasokan perak tidak begitu langka, sehingga rasio perak terhadap tembaga akan tetap stabil dalam jangka panjang, dan rasio emas terhadap perak akan cenderung meningkat.

Namun, volatilitas implisit emas saat ini masih tinggi, dan harga emas dalam waktu dekat kemungkinan akan terus menunjukkan volatilitas tinggi.

3 Jangka Panjang: Tren emas masih memiliki dukungan

Kami berpendapat bahwa penurunan besar harga logam mulia dalam putaran ini merupakan koreksi teknis terhadap kenaikan tidak rasional sejak awal tahun, dan bukan akhir dari pasar bullish emas jangka panjang. Dari sudut pandang jangka pendek, pendinginan dari suasana spekulasi yang terlalu panas sebelumnya dan penurunan leverage dana membantu emas kembali ke tren kenaikan yang lebih sehat dan stabil.

Dari sudut pandang jangka panjang, pola pasar bullish emas masih ada, dan penurunan besar dalam waktu singkat seringkali memberikan peluang penambahan posisi yang baik. Ketidakpastian risiko geopolitik global masih ada, tekanan ketidakberlanjutan fiskal di ekonomi utama semakin meningkat. Kekhawatiran terhadap kepercayaan terhadap dolar AS belum hilang, dan dunia akan terus mengalami restrukturisasi sistem moneter dalam situasi kepercayaan yang menurun. Cadangan emas bank sentral di negara-negara berkembang masih relatif rendah, dan pembelian emas oleh bank sentral akan tetap menjadi tren jangka panjang, sehingga logika kenaikan emas jangka menengah hingga panjang tetap kokoh.

Sumber artikel: Riset Makro Liang Zhonghua

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

        Pasar berisiko, investasi harus hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan pengguna secara khusus. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan penilaian sendiri, tanggung jawab sepenuhnya di tangan pengguna.