Huatai Securities: Disarankan untuk memperhatikan jenis saham dengan dividen tinggi yang stabil dan memiliki atribut perlindungan serta beberapa saham dengan potensi dividen tinggi

PT. Huatai Sekuritas menunjukkan bahwa pusat preferensi risiko pasar bulan Januari terus menurun, dengan sektor dividen tinggi secara keseluruhan berkinerja lebih baik dibandingkan Desember tahun lalu, di mana sektor energi minyak dan petrokimia, batu bara, baja, dan sektor siklikal dividen tinggi lainnya menunjukkan kinerja yang relatif lebih baik. Melihat ke bulan Februari, PT. Huatai Sekuritas berpendapat bahwa seiring dengan meningkatnya volatilitas pasar, suku bunga jangka panjang obligasi AS dan indeks dolar AS mengalami kenaikan, sehingga nilai alokasi sektor dividen tinggi secara marginal meningkat dibandingkan bulan sebelumnya. Disarankan untuk memperhatikan alokasi yang memiliki sifat defensif seperti dividen tinggi yang stabil dan beberapa jenis dividen tinggi yang berpotensi.

Selengkapnya sebagai berikut

Huatai | Seri Analisis Bulanan Dividen Tinggi: Nilai Alokasi Perlindungan Terlihat

Pusat preferensi risiko pasar bulan Januari terus menurun, saat ini ERP A-Shares telah turun ke bawah rata-rata lima tahun terakhir satu standar deviasi, menunjukkan bahwa kinerja sektor dividen tinggi secara keseluruhan lebih baik dibandingkan Desember tahun lalu, di mana sektor energi minyak dan petrokimia, baja, batu bara menunjukkan kinerja yang relatif lebih baik. Melihat ke bulan Februari, kami berpendapat bahwa seiring dengan meningkatnya volatilitas pasar, suku bunga jangka panjang obligasi AS dan indeks dolar AS mengalami kenaikan, sehingga nilai alokasi sektor dividen tinggi secara marginal meningkat dibandingkan bulan sebelumnya. Disarankan untuk memperhatikan alokasi yang memiliki sifat defensif seperti dividen tinggi yang stabil dan beberapa jenis dividen tinggi yang berpotensi.

Pandangan Inti

1****Kinerja sektor dividen tinggi bulan ini menunjukkan pemulihan, alasannya mungkin karena: 1**) kekuatan pembukaan tahun yang kuat dari dana asuransi, adanya kebutuhan alokasi dana baru,**** OCI**** lebih menyukai aset dividen**; 2**) jenis dividen tinggi siklikal mendapatkan manfaat dari logika kenaikan harga**, sektor energi minyak dan petrokimia, baja, batu bara menunjukkan kinerja relatif lebih baik di dalam sektor dividen tinggi.

Kesulitan dalam memperbaiki lagi premi risiko pasar semakin meningkat, fluktuasi tajam pada komoditas siklikal mempengaruhi efektivitas penghasilan pasar, investor mungkin memasuki fase “platform kecil”, volatilitas pasar menurun, strategi alokasi dividen tinggi semakin menarik dari segi rasio biaya dan manfaat, fokus pada dividen stabil yang memiliki sifat defensif dan beberapa dividen berpotensi. Dalam jangka pendek dari berbagai sudut pandang, rasio biaya dan manfaat aset dividen tinggi telah meningkat dibandingkan Desember 2025: 1) Kesulitan dalam memperbaiki premi risiko pasar semakin tinggi, aset dividen tinggi memiliki nilai alokasi perlindungan**. Saat ini ERP A-Shares berada di bawah rata-rata lima tahun terakhir satu standar deviasi, secara historis untuk menembus posisi ini membutuhkan perbaikan fundamental atau dukungan pasar keuangan yang kuat, keduanya saat ini tidak terlalu terlihat, sehingga preferensi risiko investor mungkin memasuki periode fluktuasi, dan nilai alokasi strategi dividen tinggi meningkat; 2**) Dari sudut pandang kuantitatif, sinyal dividen tinggi yang dibangun berdasarkan tren sektor dividen tinggi sendiri (netral), volume transaksi pasar antar bank (optimis), spread tenor (netral) saat ini beralih dari netral ke optimis; 3**) Seiring pengumuman calon ketua Federal Reserve baru, indeks dolar dan suku bunga obligasi AS mengalami kenaikan.** Melihat ke depan, strategi dividen dari dana asuransi 2.0 harus mempertimbangkan rasio dividen tinggi dan rasio biaya, dengan memperhatikan tingkat kemacetan transaksi saat ini, posisi kepemilikan, dan ekspektasi laba, disarankan untuk memperhatikan dividen stabil yang memiliki sifat defensif (seperti utilitas, asuransi, penerbitan) dan beberapa dividen berpotensi (seperti kereta api, jalan raya, lingkungan hidup, pasar konsumen umum di Hong Kong, properti).

Pertumbuhan awal tahun asuransi cukup kuat, penjualan asuransi berbasis dividen menunjukkan tren positif, dan dana investasi baru dari asuransi meningkat. Dalam hal alokasi, memperpanjang durasi aset tetap menjadi arah penting bagi sebagian besar perusahaan asuransi, hanya saja dana asuransi mungkin akan meningkatkan investasi obligasi jangka panjang secara lebih selektif. Saham dividen adalah garis utama investasi ekuitas, tekanan dari hasil investasi kas akan semakin besar pada tahun 2026, bagi sebagian besar perusahaan, strategi dividen harus diperkuat, bukan dilemahkan, dan penurunan sektor dividen memberikan peluang akumulasi yang langka bagi dana asuransi.

Kesempatan Investasi Industri

Asuransi: Sentimen bullish di pasar tetap kuat, tren pasar yang bergejolak di musim semi kemungkinan akan berlanjut, dan secara keseluruhan, perdagangan β di sektor asuransi masih dapat diharapkan.

Petrokimia: Sejak 2026, ketegangan geopolitik kembali memicu kekhawatiran risiko pasokan minyak global, premi geopolitik telah menyebabkan harga minyak di musim sepi membentuk dasar rebound. Dengan meningkatnya permintaan dan akumulasi cadangan global, harga minyak Q2-Q3 2026 diperkirakan akan mencapai dasar dan mulai naik, ditambah dengan penurunan suku bunga Federal Reserve yang mendorong permintaan, permintaan produk minyak di kawasan Asia-Afrika diperkirakan akan meningkat, dan harga minyak Brent tahun 2026 diperkirakan akan mencapai rata-rata $65 per barel. Masih optimis terhadap perusahaan energi dengan kemampuan menurunkan biaya dan meningkatkan produksi serta bisnis gas alam; setelah harga minyak mencapai dasar, kerugian inventaris berkurang, dan prospek laba dari kegiatan pengilangan dan pemurnian membaik.

Konstruksi dan Bahan Bangunan: Karena Tahun Baru Imlek lebih akhir, PMI industri konstruksi bulan Januari melemah secara bulanan, tetapi serat kaca, waterproofing, dan papan gipsum secara bertahap mulai menaikkan harga, diharapkan volume pekerjaan setelah Tahun Baru Imlek akan membaik. Komisi Pengawasan Negara akan fokus pada “tiga konsentrasi modal negara”, dengan mengandalkan restrukturisasi dan integrasi, secara solid mendorong optimalisasi tata letak dan penyesuaian struktur ekonomi negara, mempercepat pembangunan perusahaan kelas dunia, restrukturisasi dan optimalisasi perusahaan konstruksi milik negara yang berharga rendah mungkin akan semakin cepat. Ekspor bahan bangunan yang menguntungkan diharapkan dapat meningkatkan pengeluaran modal, proyek internasional di luar negeri akan mendapatkan manfaat, dan pasar renovasi domestik serta pasar yang sedang berkembang di luar negeri tetap menjadi fokus jangka menengah dan panjang.

Utilitas Publik: Listrik: mulai 2026, kecepatan pertumbuhan pasokan listrik di China akan melambat, permintaan meningkat, fase tekanan terbesar telah berlalu; selama harga batu bara stabil, kami percaya bahwa harga listrik dan valuasi saham listrik sudah memasuki zona dasar; Gas: diperkirakan biaya akan turun mulai 2026, laba dan dividen mungkin akan stabil dan meningkat, dengan valuasi rendah dan dividen tinggi; Lingkungan: diperkirakan volume air dan limbah akan stabil, penagihan utang akan dipercepat, pengeluaran modal menurun, arus kas bebas membaik, dan potensi peningkatan rasio dividen dan hasil dividen.

Transportasi: Jalan raya: volume pengangkutan barang jalan raya baru-baru ini meningkat, ditambah musim mudik Lebaran, tingkat prospek sektor sedikit membaik. Kereta api: pasar properti di Hong Kong menunjukkan tren “awal musim semi”. Rantai pasokan: PPI Desember menunjukkan penurunan tahunan yang mengecil, laba perusahaan industri kembali positif, dan tahun 2026 diperkirakan akan semakin mendorong perbaikan pasokan, dengan latar belakang pasar bullish komoditas utama yang bersifat netral hingga optimis.

Bank: Penyaluran kredit awal tahun aktif, penurunan spread bunga cukup signifikan, laba diperkirakan akan membaik, dan dampak dari rantai properti mungkin cukup terkendali. Sepuluh bank seperti Nanjing, Ningbo, Qingdao mengumumkan laporan kinerja kuartal 2025A, di mana 7 di antaranya menunjukkan peningkatan pendapatan dan 7 menunjukkan peningkatan laba, kami memperkirakan bahwa tahun 2026, dengan spread bunga yang stabil dan kontribusi dari kekayaan, akan menunjukkan kinerja yang baik. Indeks CITIC Bank dari Desember hingga sekarang mengalami koreksi sebesar 7,2%, dipengaruhi oleh sentimen properti, ekspektasi penurunan suku bunga, dan pergantian gaya dana, valuasi indeks turun ke 0,65x PB, berada di kuartil 65% selama 5 tahun terakhir, beberapa saham unggulan dengan dividen mendekati 6% untuk tahun 2025. Dana asuransi yang meningkat pesat di awal tahun diperkirakan akan tetap memiliki kebutuhan alokasi untuk saham bank berkualitas tinggi dengan dividen tinggi dan volatilitas rendah.

Properti: Volume transaksi properti pribadi di Hong Kong tahun 2025 meningkat 20% secara tahunan, termasuk rumah baru naik 21%, mencapai rekor dua puluh tahun; rumah bekas naik 19%, rekor empat tahun; harga rumah pertama kali kembali positif sejak 2022, naik 3,3% secara tahunan, indeks utama Centaline menunjukkan kenaikan lagi 1,0% dalam tiga minggu pertama Januari. Meskipun sewa gedung perkantoran dan properti ritel belum berhenti turun, volume penyerapan bersih dan pendapatan ritel terus membaik, gedung perkantoran di Central dan ritel kelas atas menunjukkan pemulihan struktural terlebih dahulu. Kami tetap optimis terhadap saham properti lokal Hong Kong.

Konsumsi Wajib: Perusahaan konsumsi wajib utama secara bertahap memasuki tahap matang, kebutuhan pengeluaran modal kecil, arus kas tetap stabil, dan rencana dividen jangka panjang serta rencana dividen menengah terus dilaksanakan. Melihat ke depan, perusahaan konsumsi wajib memiliki potensi peningkatan struktural domestik dan peluang ekspansi ke luar negeri yang luas, dan selama beberapa tahun terakhir, tingkat dividen utama terus meningkat, dengan lingkungan suku bunga rendah, memiliki keunggulan dalam rasio dividen, pertumbuhan jangka panjang yang tinggi, dan valuasi rendah yang fleksibel. Kami tetap berpendapat bahwa siklus susu asli tahun 2026 akan menuju keseimbangan permintaan dan penawaran, saat ini harga susu stabil secara bulanan, stok bahan susu selama Tahun Baru Imlek layak diantisipasi, dan merekomendasikan perusahaan unggulan yang stabil operasinya, kinerja dan arus kas yang kuat.

Peringatan Risiko: Risiko ketidakpastian dalam kebijakan dividen dan distribusi dividen, serta risiko kebijakan domestik yang tidak sesuai harapan.

Tabel dan Grafik

Peringatan Risiko

1**) Risiko ketidakpastian dalam kebijakan dividen dan distribusi dividen:** Kebijakan dividen dan distribusi perusahaan yang terdaftar selalu menjadi bagian penting dari ekspektasi pengembalian investor. Jika kebijakan dividen dan distribusi berjalan lambat atau hasil akhirnya tidak sesuai harapan, pengembalian investor mungkin tidak sesuai.

2**) Risiko kebijakan domestik yang tidak sesuai harapan:** Perubahan mendadak dalam situasi ekonomi global, meningkatnya gesekan perdagangan, fluktuasi besar nilai tukar, dan guncangan eksternal lainnya dapat mengganggu ritme pelaksanaan kebijakan domestik, dan jika efektivitas kebijakan domestik tidak sesuai harapan, hal ini dapat mempengaruhi sentimen investor.

(Sumber: People’s Financial News)