BNP Paribas mengkritik keras "Kegagalan besar emas dan perak": Tidak terkait dengan prospek fundamental, tetapi imbal hasil kenaikannya terbatas!

Karena investor masih mencerna dampak dari kejatuhan pasar secara menyeluruh pada Jumat lalu, harga emas dan perak terus tertekan. Meskipun harga masih memiliki ruang untuk penurunan, analis komoditas dari BNP Paribas tetap berpendapat bahwa ada risiko kenaikan yang tidak simetris sepanjang tahun ini.

“Risiko kenaikan yang tidak simetris,” dapat dipahami sebagai situasi tertentu di mana keuntungan dan risiko sangat tidak seimbang di sisi kenaikan. Dalam kerangka risiko tidak simetris ini, biasanya ditekankan bahwa “risiko penurunan sangat besar, sementara potensi keuntungan terbatas”—yaitu Anda menghadapi kemungkinan kerugian besar, tetapi imbal hasil yang diperoleh sangat terbatas.

Hanya satu minggu yang lalu, bank Prancis ini juga menaikkan target harga emas tahun ini dan menyebutkan bahwa “perkiraan konservatif bahwa harga emas akan naik hingga $6000 per ons pada akhir tahun.” Kini, analis bank tersebut tetap berpendapat bahwa, meskipun emas dan perak mengalami tekanan jual yang besar, prospek fundamental logam mulia tersebut tidak berubah.

Bukan didorong oleh fundamental

Dalam laporan terbaru mereka, mereka menulis: “Harga logam tidak hanya mengalami koreksi pada Jumat lalu, tetapi juga leverage turun secara signifikan. Emas turun 10%, mencatat penurunan harian terbesar sejak krisis keuangan global 2008, dan juga terbesar sejak awal 1980-an. Sementara itu, perak anjlok 30%.”

“Fluktuasi ekstrem ini menunjukkan bahwa penurunan kali ini bukan didorong oleh fundamental, melainkan hasil dari penyesuaian posisi.” kata laporan tersebut.

Banyak analis berpendapat bahwa pemicu kejatuhan ini adalah pilihan Trump terhadap Kevin Waugh yang paling hawkish sebagai Ketua Federal Reserve berikutnya. Berita ini memberikan dorongan kenaikan tertentu pada dolar AS, yang sebelumnya sempat jatuh ke level terendah dalam beberapa tahun.

Menanggapi hal ini, analis dari BNP Paribas berkomentar, “Harga emas tidak perlu kenaikan atau penurunan suku bunga untuk bereaksi—cukup dengan kebijakan moneter yang ‘lebih baik dari ekspektasi’, dan ini tampaknya sudah terwujud.”

Sementara itu, karena emas dan perak berada dalam kondisi overbought ekstrem, dalam lingkungan dengan likuiditas yang terbatas, sangat mudah terjadi penjualan besar-besaran.

Laporan menyebutkan, “Ketika posisi terlalu melebar, order stop-loss akan dipicu, suara untuk margin call meningkat, dan sistemik fund akan mengurangi risiko. Kejatuhan perak yang besar adalah tanda bahwa leverage sedang dilepaskan. Profit taking, pembatasan risiko Value at Risk, de-leveraging dari dana trading komoditas (CTA), dan semua ini terjadi menjelang akhir bulan, memperburuk tren penurunan ini.”

“Ketika domino mulai runtuh, kecepatan penurunan harga jauh melebihi apa yang bisa dijelaskan oleh faktor fundamental mana pun,” kata analis.

Opsi mungkin memberikan arah

Mengenai langkah harga berikutnya, BNP Paribas menyatakan sedang memantau pasar opsi dengan cermat. Analis menunjukkan bahwa di pasar emas, volume opsi put yang berakhir Desember 2026 dengan strike price $4000 meningkat.

Para analis bank tersebut menyimpulkan, “Dari berbagai aspek, kenaikan dan penurunan harga emas sangat tidak simetris. Seperti yang kami tulis minggu lalu, kami tetap optimis terhadap emas karena kami percaya bahwa, meskipun ketidakpastian akibat berkurangnya kekacauan di lembaga Federal Reserve sudah hilang, fundamental kenaikan harga logam mulia tetap ada. Kami selalu berpendapat bahwa koreksi mungkin bermanfaat bagi pasar.”

Mereka juga berpendapat bahwa pasar perak menunjukkan tren serupa. Namun, risiko penurunan tampaknya lebih menonjol, karena mereka menemukan bahwa permintaan terhadap opsi call perak yang berakhir Mei dan Juli 2026 dengan strike price $200 meningkat.

“Jumlah posisi opsi put yang berakhir Maret di $75 lebih besar, diikuti oleh opsi di $80/ons dan $90/ons. Kami juga memperhatikan bahwa posisi opsi put yang berakhir Juli meningkat secara signifikan, terutama di strike price $65 dan $95. Sedangkan untuk opsi call, hanya ada penambahan 400 kontrak, menunjukkan bahwa pasar tetap berhati-hati terhadap potensi kenaikan perak,” tambah mereka.

(Sumber: Caixin)