Sejarah selalu menunjukkan bahwa "petir akan menyambar dari tanah"! Apakah pasar saham AS harus berhati-hati terhadap "kutukan pergantian kepala Fed"?

The Federal Reserve akan menghadapi pergantian kepemimpinan yang sangat dinantikan tahun ini—mantan anggota Federal Reserve Kevin Woorh saat ini telah diusulkan oleh Presiden AS Donald Trump sebagai Ketua Federal Reserve berikutnya, dan diharapkan akan mengambil alih “tanda pangkat” Ketua Fed dari Powell pada Mei tahun ini.

Berdasarkan pengalaman sebelumnya tentang pergantian kepemimpinan Federal Reserve, ini sangat mungkin akan memberikan faktor volatilitas baru ke pasar saham AS…

Data yang disusun oleh Alexander Altmann, Kepala Strategi Saham Global di Barclays Bank, menunjukkan bahwa sejak 1930, dalam satu, tiga, dan enam bulan setelah pelantikan ketua baru Fed, kerugian maksimum rata-rata indeks S&P 500 masing-masing adalah 5%, 12%, dan 16%. Kerugian semacam ini semuanya melebihi penurunan tipikal antara puncak dan lembah dalam tahun acak yang dipilih secara acak dari indeks S&P 500.

Altmann menulis dalam sebuah laporan kepada klien, “Meskipun 'pasar mungkin akan merasa cemas tentang apakah Mr. Woorh akan dianggap sebagai ‘hawk’ (pemburu kenaikan suku bunga), ujian sebenarnya kemungkinan akan datang setelah Mei. Ketua Fed yang baru biasanya dalam enam bulan pertama setelah pelantikan akan mengalami ‘pengujian’ dari pasar saham dalam beberapa bentuk.”

Faktanya, meninjau pengalaman lima ketua Fed sebelumnya selama enam bulan pertama masa jabatannya, kekhawatiran tentang ‘kutukan pergantian pimpinan’ tidak sepenuhnya tidak beralasan. Selain saat Yellen menjabat, indeks S&P 500 juga mengalami setidaknya satu ‘badai’ dalam empat pergantian kepemimpinan Fed lainnya.

Misalnya, Powell mengalami penurunan besar di minggu pertama pelantikannya pada Februari 2018. Saat itu, ekspektasi inflasi yang meningkat memicu ‘Volmageddon’, menyebabkan indeks saham anjlok dengan cepat.

Ketidakstabilan saat Bernanke menjabat terjadi sekitar bulan keempat masa jabatannya. Pada Mei-Juni 2006, karena kekhawatiran bahwa Fed terlalu agresif menaikkan suku bunga, pasar mengalami penjualan besar-besaran.

Lebih sial lagi, Greenspan—yang mengalami Black Monday pada bulan ketiga setelah menjabat, di tahun 1987, ketika indeks S&P 500 runtuh dalam waktu singkat.

Selain itu, untuk mengendalikan inflasi yang parah, Volcker sejak awal menjabat pada Agustus 1979 langsung menaikkan suku bunga secara keras, dan musim gugur 1979 pasar AS juga mengalami gejolak hebat.

Apakah Woorh juga akan mengalami nasib buruk?

Pengalaman sejarah ini tak diragukan lagi cukup untuk membuat banyak trader di Wall Street tetap waspada tahun ini, yang dikenal sebagai ‘tahun pergantian pimpinan Fed’.

Lebih lagi, berbeda dengan pergantian ketua Fed sebelumnya yang cenderung mengikuti pola ‘mengikuti jejak’ (dari Greenspan ke Bernanke ke Yellen ke Powell, kebijakan moneter hampir bersambung), kali ini, Woorh yang dipilih Trump sendiri sudah memiliki label ‘reformasi besar, pergantian besar-besaran’ terhadap Federal Reserve.

Jika disetujui oleh Senat, Woorh akan menghadapi ketegangan di pasar keuangan akibat kritik berulang Trump terhadap kebijakan moneter Powell yang dianggap tidak cukup longgar—pasar sudah khawatir tentang independensi Fed.

Selain itu, setelah pengumuman nominasi Woorh oleh Presiden Trump pada hari Jumat lalu untuk menggantikan Jerome Powell, pasar saham AS langsung turun, dan harga emas serta perak mengalami kejatuhan besar dalam sejarah, karena para trader menganggap Woorh sebagai kandidat ketua Fed yang paling tidak cenderung dovish. Woorh pernah menjabat sebagai anggota Fed dari 2006 hingga 2011.

Selama masa jabatannya sebelumnya di Fed, Woorh dikenal sebagai pendukung kebijakan hawkish, meskipun dalam beberapa tahun terakhir secara terbuka mendukung penurunan suku bunga untuk menyesuaikan posisi presiden, posisinya yang mendukung pengurangan neraca tetap menjadi kekhawatiran besar di pasar. Bertahun-tahun, Woorh sering mengkritik pejabat Fed yang membiarkan aset bank sentral membengkak, yang memicu spekulasi bahwa jika dia naik ke posisi tertinggi, dia mungkin akan segera mengambil langkah pengurangan neraca secara cepat.

Banyak profesional industri menyatakan bahwa pergantian kepemimpinan Fed kali ini kemungkinan akan memperburuk ketidakpastian jalur kebijakan moneter—karena kebijakan saat ini sedang dihadapkan pada sinyal siklus perlambatan inflasi tinggi dan pasar tenaga kerja.

Christopher Harvey, Kepala Strategi Pasar Modal dan Investasi di Canadian Imperial Bank of Commerce, menyatakan bahwa jika Fed mulai mengurangi ukuran neraca aset—langkah ini akan mengurangi likuiditas dalam sistem keuangan, yang berpotensi memberikan dampak negatif pada aset risiko.

Di sisi lain, Michael Wilson, strategis Morgan Stanley, dalam surat kepada klien hari Senin menulis bahwa reputasi Woorh sebagai pendukung hawkish dalam neraca mungkin membantu menekan harga emas dan secara moderat mendukung dolar AS, sehingga “memberi waktu untuk melaksanakan tujuan kebijakan yang lebih luas sesuai rencana.”