Harga Gula Global Di Bawah Tekanan Saat Produsen Utama Meningkatkan Produksi

Dinamis harga gula di awal 2026 terus mencerminkan lanskap pasar yang oversupply. Kontrak futures gula dunia NY bulan Maret #11 naik +0,06 poin (+0,41%) sementara kontrak gula putih ICE London bulan Maret #5 turun -4,70 poin (-1,12%), menandakan sentimen regional yang berbeda. Penggerak fundamental tetap sederhana: negara-negara produsen utama telah meningkatkan output secara signifikan, memberikan tekanan penurunan yang berkelanjutan pada harga gula di kedua pusat perdagangan. Dengan melemahnya dolar yang memberikan dukungan tertentu pada kontrak NY, narasi yang lebih luas adalah pasokan yang melimpah yang mengatasi dasar permintaan.

Lonjakan Produksi: Tekanan Inti pada Harga Gula

Perkiraan output gula global 2025/26 menceritakan kisah pasar yang tenggelam dalam kelebihan inventaris. Perkiraan USDA bulan Desember memprediksi produksi global akan mencapai rekor 189,318 juta metrik ton (MMT), meningkat +4,6% dari tahun sebelumnya, sementara konsumsi hanya tumbuh +1,4% menjadi 177,921 MMT. Kesenjangan besar antara produksi dan konsumsi ini adalah alasan utama mengapa harga gula tetap lemah.

Brasil, sebagai produsen terbesar di dunia, diperkirakan akan menghasilkan volume rekor. Conab menaikkan perkiraan output 2025/26 menjadi 45 MMT (dari 44,5 MMT), sementara USDA Foreign Agricultural Service memproyeksikan angka yang lebih tinggi lagi, 44,7 MMT dengan kenaikan +2,3% dari tahun sebelumnya. Sementara itu, rasio penghancuran tebu bergeser ke arah produksi gula daripada etanol, memperkuat output. Unica melaporkan bahwa produksi kumulatif wilayah Center-South Brasil mencapai 40,222 MMT hingga Desember 2025/26, naik +0,9% dari tahun sebelumnya, dengan rasio penghancuran tebu meningkat menjadi 50,82%.

India menunjukkan kisah ekspansi pasokan yang bahkan lebih dramatis. Asosiasi Pabrik Gula India melaporkan produksi dari 1 Oktober hingga 15 Januari mencapai 15,9 MMT, lonjakan +22% dari tahun sebelumnya. ISMA kemudian merevisi perkiraan penuh tahun 2025/26 menjadi 31 MMT (dari 30 MMT), mewakili kenaikan tahunan +18,8%. USDA memproyeksikan produksi yang bahkan lebih tinggi, 35,25 MMT, didorong oleh musim hujan monsun yang menguntungkan dan perluasan penanaman. Yang penting, ISMA mengurangi perkiraan penggunaan etanol menjadi 3,4 MMT dari 5 MMT, yang berpotensi membebaskan pasokan tambahan untuk ekspor, yang secara langsung mempengaruhi harga gula melalui peningkatan kompetisi di pasar global.

Faktor Tak Terduga Ekspor: Dampak Pasar India

Kesediaan yang berkembang dari India untuk mengekspor surplus produksi merupakan faktor penurunan utama bagi harga gula. Setelah menerapkan sistem kuota pada 2022/23, kementerian pangan India mengumumkan akan mengizinkan pabrik gula mengekspor 1,5 MMT pada musim 2025/26. Pergeseran kebijakan ini, yang muncul setelah laporan bahwa pemerintah mungkin mengizinkan ekspor tambahan untuk mengatasi kelebihan pasokan domestik, telah menekan ekspektasi harga gula di seluruh pasar.

Thailand melengkapi kisah produksi sebagai produsen terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memproyeksikan output 2025/26 akan meningkat +5% dari tahun sebelumnya menjadi 10,5 MMT, sementara USDA memperkirakan pertumbuhan +2% menjadi 10,25 MMT. Dikombinasikan dengan peningkatan produksi Pakistan, konsentrasi pertumbuhan pasokan dari produsen yang berorientasi ekspor sangat mempengaruhi perkiraan harga gula.

Perkiraan Surplus yang Bertentangan Menyoroti Ketidakpastian Pasar

Beberapa organisasi analisis telah mengeluarkan proyeksi surplus yang berbeda-beda, namun semuanya menunjukkan tekanan penurunan yang signifikan pada harga gula. Organisasi Gula Internasional memperkirakan surplus sebesar 1,625 juta MT untuk 2025-26 (setelah defisit 2,916 juta MT tahun sebelumnya), didorong oleh peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan. Covrig Analytics menaikkan perkiraan surplusnya menjadi 4,7 MMT dari 4,1 MMT, sementara trader gula Czarnikow meningkatkan proyeksinya menjadi 8,7 MMT, naik 1,2 MMT dari perkiraan September.

Perkiraan yang berbeda ini menegaskan tantangan dalam menentukan harga gula: sementara pasokan jangka pendek tidak diragukan lagi besar, dinamika jangka menengah menawarkan sedikit kelegaan. Covrig memproyeksikan surplus 2026/27 akan menyusut menjadi hanya 1,4 MMT karena harga yang lemah mengurangi insentif untuk ekspansi produksi lebih lanjut. Demikian pula, Safras & Mercado memperkirakan produksi gula Brasil akan menurun -3,91% di 2026/27 menjadi 41,8 MMT, dengan ekspor turun -11% dari tahun ke tahun menjadi 30 MMT.

Melihat ke Depan: Kapan Harga Gula Akan Mendapat Dukungan?

Kelemahan saat ini dalam harga gula mencerminkan dasar pasar yang rasional: pasokan global yang rekor bertemu dengan pertumbuhan permintaan di bawah tren. Stok akhir global diperkirakan akan mencapai 41,188 MMT di 2025/26, turun hanya -2,9% dari tahun sebelumnya, memberikan bantalan pasokan yang cukup. Namun, pasar tidak tanpa sinyal pendukung. Perkiraan kontraksi produksi di 2026/27 dan sifat siklikal pasar komoditas menunjukkan bahwa harga gula akhirnya akan stabil setelah siklus produksi saat ini matang. Sampai saat itu, trader yang memantau kontrak-kontrak ini harus mengantisipasi tekanan berkelanjutan pada harga gula dari lingkungan oversupply ini, dengan kelegaan kemungkinan hanya muncul saat insentif produksi melemah dan dinamika pasokan kembali seimbang.