Kabar tentang pajak "menyerbu" saham Hong Kong! Penjelasan dari lembaga: spekulasi berlebihan, tingkat kepercayaan sangat rendah

Selasa pagi, pasar saham Hong Kong mengalami serangan mendadak dari rumor perpajakan, menyebabkan saham teknologi internet secara kolektif melonjak turun. Banyak perusahaan sekuritas dengan cepat mengeluarkan pernyataan, menganggap rumor terkait tersebut sebagai spekulasi berlebihan, tidak berdasar pada logika pajak, hukum, maupun kebijakan, dan sangat tidak dapat dipercaya.

Indeks Teknologi Hang Seng Hong Kong pada pagi hari awalnya mengikuti penguatan pasar luar negeri, tetapi sekitar pukul 10:50 pagi tiba-tiba mengalami penurunan drastis, dengan penurunan sementara mencapai 3,37%, dan hingga tengah hari turun 1,31%. Kuaishou sempat turun lebih dari 7%, Bilibili, Baidu, Tencent Holdings sempat turun lebih dari 6%, dan Alibaba sempat turun hampir 5%.

Ketakutan pasar berasal dari rumor tentang “China akan menyesuaikan pengakuan perusahaan teknologi tinggi dan kebijakan pajak terkait”, yang melibatkan kemungkinan kenaikan tarif pajak di sektor keuangan dan layanan nilai tambah internet. Huachuang Securities berpendapat bahwa rumor tersebut adalah spekulasi berlebihan tanpa dasar nyata, dan bertentangan dengan kebijakan besar yang mendorong konsumsi saat ini. Guotai Overseas Securities secara lebih tegas menyatakan bahwa rumor tersebut tidak berdasar pada logika pajak, hukum, maupun kebijakan, dan sangat tidak dapat dipercaya.

Rekonsiliasi kembali rumor memicu gejolak pasar

Faktor utama yang menyebabkan pasar menjual saham adalah rumor pajak. Dalam proses penurunan harga saham raksasa internet, tersebar luas berita tentang kemungkinan kenaikan tarif PPN untuk sektor keuangan dan layanan nilai tambah internet (seperti pembelian dalam game, iklan), dan ada rumor yang membandingkan dengan tarif tinggi pada industri bir.

Para analis menunjukkan bahwa penyebaran “cerita kecil” semacam ini di pasar bukanlah hal pertama. Sejak 2019, berbagai versi rumor telah beredar, tetapi semuanya tidak terwujud. Tahun lalu, media asing juga melaporkan hal serupa, tetapi kemudian tidak terealisasi.

Tanggapan Lembaga: Kebingungan Pajak dan Ketentuan Hukum

Menanggapi rumor yang menyebutkan bahwa “tarif pajak game mendekati 32% seperti industri bir”, Guotai Overseas Securities dalam interpretasinya menunjukkan bahwa ini adalah kesalahan pengetahuan dasar.

Tarif pajak 32% yang berlaku untuk industri bir adalah Pajak Konsumsi (pajak ad valorem plus pajak volumetrik), sedangkan untuk pembelian dalam game dan layanan iklan berlaku Pajak Pertambahan Nilai (PPN), dan keduanya berbeda secara logika perpajakan dan dasar hukum, tidak ada dasar untuk “menyamakan”.

Dari kerangka hukum yang berlaku saat ini, sektor keuangan, game, dan iklan termasuk dalam kategori “layanan modern” dari PPN, dengan tarif resmi 6%. Berdasarkan Undang-Undang PPN Republik Rakyat Tiongkok yang mulai berlaku sejak 1 Januari 2026, tarifnya secara tegas ditetapkan pada 13%, 9%, dan 6%. Pengumuman No. 9 tahun 2026 yang dikeluarkan Kementerian Keuangan dan Administrasi Pajak baru menyangkut penyesuaian tarif layanan telekomunikasi dasar, dan tidak menyebutkan sektor keuangan maupun layanan internet.

Lembaga menegaskan bahwa penyesuaian tarif pajak memerlukan prosedur legislatif atau administratif yang ketat, bukan sekadar spekulasi pasar, dan tidak ada dasar kebijakan untuk menaikkan tarif industri tersebut ke tingkat yang lebih tinggi.

Selain itu, kemungkinan regulasi pajak di masa depan lebih cenderung untuk memeriksa dan membersihkan kualifikasi insentif pajak bagi beberapa perusahaan (seperti perusahaan teknologi tinggi), bukan langsung menaikkan tarif resmi, sehingga dampaknya terbatas dan dapat dikendalikan.

Logika Kebijakan: Kenaikan Pajak Bertentangan dengan Arah Makro

Selain batasan hukum, berbagai analisis juga berpendapat bahwa rumor ini sulit dipertahankan dari sudut pandang logika ekonomi.

Huachuang Securities menunjukkan bahwa jika perusahaan internet menghadapi kenaikan pajak, biaya kemungkinan besar akan langsung diteruskan ke konsumen akhir, yang bertentangan dengan kebijakan nasional saat ini untuk mendorong konsumsi, dan secara logika tidak dapat disimpulkan secara langsung.

Guotai Overseas Securities lebih jauh menganalisis bahwa kebijakan makro saat ini berfokus pada “stabilkan pertumbuhan, dorong inovasi, dan dukung peningkatan industri”. Ekonomi platform internet dan ekspansi game adalah bidang utama yang didukung, dan melakukan kenaikan pajak secara seragam terhadap industri utama ini bertentangan dengan arah kebijakan secara keseluruhan. Meskipun ada ruang diskusi mengenai beban pajak sektor keuangan, pendekatan pengawasan lebih cenderung untuk mengoptimalkan aturan pengkreditan dan penyesuaian struktural lainnya, bukan sekadar menaikkan tarif secara kasar, agar tidak mengganggu pasokan kredit dan stabilitas keuangan.

Penilaian dan Prospek: Logika Jangka Panjang Tidak Berubah

Meskipun sentimen jangka pendek terganggu, valuasi dasar pasar saham Hong Kong tetap menarik. Data menunjukkan bahwa hingga 30 Januari 2026, PE dan PB Indeks Hang Seng masing-masing sebesar 12,47 kali dan 1,27 kali, berada pada tingkat persentil 82% dan 63% sejak 2010. Selain itu, tingkat premi risiko Indeks Hang Seng sebesar 3,76%, menunjukkan nilai investasi yang relatif baik.

Galaxy Securities berpendapat bahwa sektor teknologi tetap menjadi garis utama investasi jangka menengah dan panjang, di tengah kenaikan harga rantai industri, substitusi domestik, dan percepatan penerapan AI, diharapkan akan mengalami fluktuasi naik. GF Securities menyarankan bahwa dalam konteks penurunan siklus dolar AS dan apresiasi moderat RMB, aset ekuitas China berada dalam peluang penetapan ulang harga yang menguntungkan, dan di pasar saham Hong Kong, fokus utama adalah memanfaatkan arus dana dari selatan dan diskon valuasi, dengan prioritas pada perusahaan teknologi dan platform internet yang memiliki kemampuan dividen dan pertumbuhan.

Peringatan Risiko dan Klausul Penyangkalan

        Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan informasi ini menjadi tanggung jawab masing-masing.