Mengapa Wall Street Meremehkan Figma pada tahun 2026

Ketakutan pasar terhadap kecerdasan buatan yang mengubah perangkat lunak telah menciptakan hambatan besar di seluruh sektor. Figma, yang go public pada musim panas 2025, telah menjadi korban utama dari pesimisme ini, dengan saham turun lebih dari 75% dari rekor tertingginya. Namun, penjualan besar-besaran ini mungkin merupakan kesalahan paling mencolok yang dilakukan pasar saat ini—salah satu yang diabaikan oleh investor cerdas sebagai peluang koreksi yang sebenarnya.

Ketika saham perusahaan yang sukses jatuh begitu tajam, sering kali itu menandakan bukan kelemahan, tetapi reaksi berlebihan pasar. Pertanyaan yang layak diajukan adalah apakah investor secara tidak adil meremehkan nilai sebenarnya dari Figma.

Sektor Perangkat Lunak di Bawah Serangan

Masalah Figma tidak unik. Hampir setiap perusahaan perangkat lunak menghadapi hambatan serupa saat Wall Street bergulat dengan kekhawatiran bahwa kecerdasan buatan bisa membuat banyak aplikasi perangkat lunak tradisional menjadi usang. Narasi ini menjadi sangat umum: AI akan mengganggu, menggantikan, dan secara fundamental mengubah lanskap perangkat lunak.

Namun, sejarah menunjukkan kekhawatiran ini mungkin terlalu dini. Selama gelembung internet akhir 1990-an, prediksi kiamat serupa beredar—namun infrastruktur teknologi yang mapan tidak hilang dalam semalam. Sentimen pasar saat ini biasanya berjalan beberapa tahun di depan dampak nyata teknologi tersebut di dunia nyata. Perusahaan perangkat lunak dengan basis pengguna yang mapan cenderung bertahan lebih lama dari yang diperkirakan pasar yang didorong oleh ketakutan.

Posisi Figma semakin menantang teori gangguan ini. Platform itu sendiri terintegrasi AI, memungkinkan pengguna memanfaatkan aplikasi pihak ketiga seperti ChatGPT dari OpenAI dalam ekosistemnya. Alih-alih terancam oleh AI, Figma berkembang sebagai alat yang asli berbasis AI, memungkinkan desainer dan tim produk berkolaborasi pada antarmuka digital dengan efisiensi yang belum pernah terjadi sebelumnya melalui teknologi multiplayer-nya. Perusahaan ini tidak melawan gangguan teknologi—melainkan secara aktif menerimanya.

Menelusuri Dasar-Dasar di Balik Penilaian

Hilangkan sentimen pasar, dan trajektori keuangan Figma menceritakan kisah yang menarik. Perusahaan mendekati pendapatan sebesar $1 miliar dalam dua belas bulan terakhir dan analis memproyeksikan kemajuan menuju hampir $1,3 miliar pada 2026, diikuti oleh lebih dari $1,5 miliar pada 2027. Ini mewakili pertumbuhan pendapatan sekitar 50% dalam dua tahun.

Yang paling mengesankan mungkin adalah tingkat retensi pendapatan Figma sebesar 131%, menunjukkan bahwa pelanggan yang ada secara konsisten meningkatkan pengeluaran dari waktu ke waktu. Metode ini menunjukkan ketahanan yang nyata—pengguna tidak hanya mengadopsi Figma, mereka memperdalam keterlibatan. Selain itu, perusahaan sudah mengubah lebih dari 25% dari penjualan menjadi arus kas bebas, membuktikan profitabilitas bersamaan dengan pertumbuhan.

Penurunan saham ini telah secara dramatis memperkecil penilaian. Dengan rasio harga terhadap penjualan sebesar 14, Figma diperdagangkan dengan kelipatan yang menarik untuk bisnis yang mencapai pertumbuhan 50% dan menghasilkan arus kas bebas yang substansial. Memenuhi estimasi pertumbuhan Wall Street selama dua tahun ke depan, sambil mempertahankan kelipatan penilaian saat ini, kemungkinan akan memberikan imbal hasil yang melebihi indeks pasar secara umum.

Namun, ada potensi kenaikan tambahan yang tersimpan. Jika—atau lebih tepatnya saat—sentimen pasar berbalik dari pesimisme umum terhadap saham perangkat lunak, kelipatan penilaian Figma bisa berkembang secara signifikan. Kombinasi pertumbuhan dan pemulihan sentimen ini dapat menciptakan pengembalian yang besar dari level saat ini.

Risiko Sebenarnya dari Meremehkan Pertumbuhan

Kesalahan utama yang dilakukan banyak investor adalah meremehkan seberapa cepat persepsi dapat berbalik begitu pertumbuhan menjadi tak terbantahkan. Jalur jangka pendek Figma cukup jelas: menyampaikan pertumbuhan pendapatan yang diproyeksikan sementara pasar tetap teralihkan oleh kekhawatiran AI. Ketika angka-angka tersebut tercapai, dan perusahaan terus menunjukkan ketahanan, fokus investor kemungkinan akan bergeser.

Pertimbangkan preseden sejarah: investor yang awalnya menempatkan dana di Netflix atau Nvidia selama periode skeptisisme yang intens—masing-masing Desember 2004 dan April 2005—akan mendapatkan pengembalian ribuan kali lipat jika mereka tetap yakin melalui siklus pasar. Benang merahnya bukanlah bahwa perusahaan-perusahaan ini sempurna; melainkan bahwa pasar meremehkan trajektori mereka.

Figma mungkin tidak akan memberikan pengembalian setara Netflix, tetapi bahan-bahan untuk kinerja luar biasa yang signifikan sudah ada: posisi pasar yang dapat dipertahankan, pertumbuhan yang dapat diprediksi, ekonomi unit yang membaik, dan—yang paling penting—penilaian pasar yang tertekan. Rasa sakit dari penurunan baru-baru ini telah menciptakan peluang, namun banyak investor tetap meremehkan apa yang diwakili oleh momen ini.

Melihat ke 2026 dan Seterusnya

Seiring berjalannya 2026, nasib sektor perangkat lunak mungkin bergantung pada apakah narasi gangguan AI berkembang atau bertahan. Performa Figma sendiri akan menjadi kasus uji. Jika perusahaan memenuhi proyeksi pertumbuhan sambil mempertahankan profitabilitas, ini akan menantang tesis bearish pasar. Itu bisa memicu penilaian ulang yang lebih luas terhadap valuasi perangkat lunak dan sentimen pasar.

Alasan utama untuk tidak meremehkan Figma didasarkan pada logika sederhana: perusahaan memiliki dasar fundamental, tingkat pertumbuhan, dan keselarasan penilaian yang secara historis mendahului pergerakan saham yang signifikan. Apakah pasar akan menyadari peluang ini di 2026 tetap belum pasti, tetapi berada di sisi yang benar dari titik infleksi ini bisa terbukti menguntungkan bagi investor yang sabar.