Strategi Strangle: Perdagangan Pergerakan Harga Dua Arah dalam Opsi Kripto

Bagi banyak trader kripto, tantangan terbesar bukanlah mengetahui apakah sebuah aset akan bergerak—melainkan memprediksi arah pergerakannya. Di sinilah strangle muncul sebagai alat yang kuat. Dengan memungkinkan trader mendapatkan keuntungan dari fluktuasi harga yang signifikan tanpa memandang arah, pendekatan opsi dua arah ini menjadi sangat penting bagi peserta pasar yang sadar volatilitas. Apakah Anda tidak yakin tentang arah harga tetapi percaya pada volatilitas, memahami cara mengeksekusi dan mengelola strangle dapat secara signifikan meningkatkan alat trading derivatif Anda.

Memahami Strangle: Mekanisme Inti dan Penerapan

Strangle secara fundamental adalah strategi opsi di mana trader secara bersamaan membeli (atau menulis) kontrak call dan put untuk aset dasar yang sama dan tanggal kedaluwarsa yang sama, meskipun dengan strike price berbeda. Yang membedakan pendekatan ini adalah kemampuannya menghasilkan keuntungan selama aset dasar mengalami pergerakan harga yang cukup besar ke salah satu arah. Ini membuatnya sangat menarik bagi trader yang mengenali katalis yang akan datang—pengumuman regulasi, peningkatan blockchain, rilis data makroekonomi—tetapi tetap ragu tentang arah harga yang akan terjadi.

Mekanisnya sederhana: beli call out-of-the-money (OTM) dengan strike di atas level pasar saat ini dan put OTM dengan strike di bawahnya. Kedua posisi ini bekerja secara bersamaan: jika aset menguat secara kuat, call menjadi menguntungkan; jika turun tajam, put menghasilkan keuntungan. Premi yang dibayarkan secara total merupakan kerugian maksimum Anda, sementara potensi keuntungan secara teoritis tak terbatas di sisi atas.

Mengapa Volatilitas adalah Senjata Rahasia Strangle

Sebelum mengeksekusi strategi strangle, trader harus memahami peran penting dari implied volatility (IV). IV mengukur ekspektasi pasar terhadap fluktuasi harga di masa depan untuk kontrak opsi tertentu, dan ini adalah indikator yang menjaga strategi strangle tetap hidup. Selama periode volatilitas tinggi—terutama sebelum pengumuman besar atau katalis pasar—IV mengembang, membuat premi opsi menjadi lebih mahal tetapi menciptakan kondisi masuk yang ideal untuk posisi strangle.

Ketergantungan ini pada volatilitas bekerja dua arah. IV yang tinggi menarik trader strangle karena menandakan pergerakan harga yang akan datang, tetapi juga meningkatkan premi yang harus mereka bayar di awal. Sebaliknya, ketika IV menyusut setelah katalis selesai, posisi strangle yang terbuka tetap menghadapi decay theta—penurunan nilai secara perlahan seiring mendekati waktu kedaluwarsa. Risiko waktu ini menjelaskan mengapa trader strangle yang sukses memprioritaskan timing yang tepat dan identifikasi katalis yang jelas sebelum menginvestasikan modal.

Keunggulan Strategis: Kapan Posisi Strangle Masuk Akal

Daya tarik utama dari posisi strangle adalah kemampuannya menghasilkan keuntungan dari ekspansi volatilitas tanpa memerlukan keyakinan arah pasar. Jika Anda telah melakukan analisis pasar secara menyeluruh tetapi tetap ragu tentang trajektori harga, strangle memungkinkan Anda melindungi diri dari ketidakpastian arah ini sambil tetap memanfaatkan ekspektasi volatilitas.

Selain fleksibilitas keyakinan, strangle menawarkan efisiensi modal dibandingkan banyak strategi opsi alternatif. Karena kedua posisi melibatkan kontrak out-of-the-money yang tidak memiliki nilai intrinsik, premi yang dibayarkan jauh lebih rendah daripada opsi in-the-money. Ini memungkinkan trader dengan modal terbatas untuk mengeksekusi posisi yang berarti dan mendapatkan leverage yang signifikan terhadap tesis volatilitas mereka.

Kelemahan Utama: Risiko yang Harus Diterima Trader

Namun, keuntungan modal ini disertai tantangan besar. Opsi out-of-the-money membutuhkan pergerakan harga yang dramatis—biasanya 15-20% atau lebih dari level saat ini tergantung waktu menuju kedaluwarsa—untuk mencapai titik impas. Sebuah strangle yang dibeli tiga minggu sebelum kedaluwarsa mungkin membutuhkan pergerakan langsung sebesar 20% untuk impas, sementara satu minggu mungkin membutuhkan pergerakan lebih dari 25%.

Decay theta menjadi hambatan tambahan. Setiap hari tanpa pergerakan harga yang signifikan akan mengikis nilai opsi, berpotensi menghapus premi yang telah dibayarkan jika waktu kedaluwarsa tiba tanpa mencapai ambang impas. Decay waktu ini mempercepat secara tajam selama minggu terakhir sebelum kedaluwarsa, membuat pengelolaan posisi strangle menjadi sangat penting. Pemula sering kali meremehkan risiko ini, menyaksikan posisi mereka menyusut mendekati nol meskipun mereka benar tentang arah akhir—hanya saja terlambat.

Selain itu, eksekusi strangle yang sukses membutuhkan kemampuan timing pasar yang canggih. Anda tidak cukup membeli strangle dan berharap volatilitas akan muncul; Anda harus mengidentifikasi katalis tertentu, menilai probabilitas dan ketepatan waktunya, serta menempatkan posisi sesuai. Menebak salah waktu katalis akan menyebabkan posisi strangle kehilangan nilai melalui decay theta sambil menunggu pergerakan yang diprediksi.

Dua Pendekatan: Long Strangles vs Short Strangles

Strategi strangle terbagi menjadi dua pendekatan utama. Long strangles melibatkan pembelian call dan put di strike OTM—pendekatan yang paling sering kita bahas. Pendekatan ini membatasi kerugian maksimum pada premi yang dibayarkan tetapi membutuhkan pergerakan harga yang signifikan untuk mencapai keuntungan. Long strangles cocok untuk trader dengan toleransi risiko lebih tinggi yang telah mengidentifikasi katalis dan ekspansi volatilitas yang akan datang.

Short strangles, sebaliknya, melibatkan penjualan (menulis) kedua kontrak kepada trader lain. Keuntungan maksimum adalah premi yang dikumpulkan dari pembeli, sehingga pendekatan ini menarik saat Anda memperkirakan harga akan tetap stabil dalam rentang tertentu. Namun, short strangles membawa potensi keuntungan tak terbatas dan risiko kerugian tak terbatas jika aset dasar bergerak melewati strike price Anda. Seorang penjual short strangle yang bertaruh pada stabilitas harga menghadapi kerugian besar jika katalis tak terduga memicu pergerakan liar. Asimetri ini menjadikan short strangle jauh lebih berisiko dan tidak cocok untuk trader opsi pemula.

Contoh Praktis: Menerapkan Strategi Strangle dengan Data Pasar Saat Ini

Untuk mengilustrasikan kedua pendekatan, bayangkan Bitcoin diperdagangkan di sekitar level saat ini sekitar $67.44K. Bayangkan juga bahwa kejelasan regulasi besar diperkirakan akan muncul dalam sebulan ke depan, dan Anda mengharapkan pergerakan harga yang signifikan tetapi tidak yakin tentang arahnya.

Untuk long strangle: Anda mungkin membeli kontrak put BTC $60.000 dan kontrak call BTC $73.000, masing-masing dengan kedaluwarsa 30 hari. Rentang 10% di kedua sisi (60K dan 73K dibandingkan dengan harga spot 67.44K) mungkin memerlukan biaya sekitar $2.800 dalam total premi. Bitcoin harus menembus salah satu dari $60.000 atau $73.000 agar impas, dan pergerakan lebih jauh akan menjadi keuntungan. Jika berita regulasi memicu pergerakan tajam ke $55.000 atau $80.000, posisi Anda akan mendapatkan nilai yang substansial.

Untuk short strangle: Strike yang sama menghasilkan sekitar $2.800 dalam pengumpulan premi. Anda bertaruh bahwa berita regulasi tidak akan menyebabkan pergerakan besar dan harga tetap dalam kisaran $60.000-$73.000. Jika berita mengecewakan dan Bitcoin jatuh ke $50.000, Anda menghadapi kerugian tak terbatas yang memerlukan manajemen posisi darurat.

Strangle vs. Straddle: Memilih Strategi Dua Arah

Trader yang mencari eksposur dua arah sering mempertimbangkan straddle sebagai alternatif dari strangle. Keduanya sama-sama menguntungkan dari pergerakan harga besar tanpa kepastian arah, tetapi perbedaan utama memengaruhi pilihan strategi.

Straddle melibatkan pembelian (atau penjualan) kontrak call dan put dengan strike yang sama—biasanya strike at-the-money (ATM) terdekat dengan harga saat ini. Struktur strike yang sama ini membutuhkan pergerakan harga yang lebih kecil untuk mencapai impas dibandingkan strategi strangle. Jika Bitcoin diperdagangkan di $67.44K, pembeli straddle yang membeli kedua kontrak $67.000 call dan $67.000 put mungkin mencapai impas pada pergerakan 5-7%, sedangkan contoh strangle di atas membutuhkan 10%.

Namun, efisiensi ini datang dengan biaya modal yang lebih tinggi. ATM straddle memiliki premi yang jauh lebih besar daripada kontrak strangle OTM karena nilai intrinsiknya. Oleh karena itu, strategi strangle cocok untuk trader dengan modal terbatas dan toleransi risiko lebih tinggi yang memiliki pengetahuan tentang katalis tertentu, sementara straddle lebih cocok untuk trader yang mengutamakan aksesibilitas dan risiko total yang lebih rendah daripada leverage maksimum.

Kerangka Eksekusi: Membuat Daftar Periksa Trading Strangle Anda

Berhasil melakukan trading strangle memerlukan persiapan sistematis. Pertama, identifikasi katalis spesifik dengan waktu yang diketahui—keputusan regulasi, pengumuman pendapatan, peningkatan protokol—yang secara wajar mendukung ekspektasi volatilitas. Kedua, nilai tingkat implied volatility: apakah sudah tinggi mencerminkan pergerakan yang diharapkan, atau justru tertekan dibandingkan rata-rata historis? Ketiga, pilih strike price sesuai ekspektasi pergerakan Anda—rentang yang lebih sempit untuk kontrak jangka pendek, rentang lebih lebar untuk kedaluwarsa yang lebih panjang. Terakhir, pantau decay posisi secara ketat; jangan mengandalkan “set and forget” dalam strategi yang sensitif terhadap waktu ini.

Perspektif Akhir: Mengintegrasikan Strategi Strangle ke dalam Trading Komprehensif

Di saat peluang volatilitas besar muncul, strategi strangle mengubah ketidakpastian menjadi posisi yang dapat diperdagangkan. Alih-alih terjebak dalam ketidakpastian arah, trader yang cerdas memanfaatkan pendekatan berbasis volatilitas ini untuk menangkap nilai dari turbulensi pasar. Baik menggunakan long strangles untuk mengantisipasi pergerakan besar maupun short strangles untuk ekspektasi stabilitas, keberhasilan bergantung pada identifikasi katalis yang solid, timing pasar yang tepat, dan manajemen risiko yang ketat sepanjang siklus posisi.

Strangle tetap menjadi salah satu alat paling serbaguna dalam trading derivatif—cukup terjangkau untuk trader tingkat menengah, tetapi cukup canggih untuk profesional. Dengan memahami mekanisme dan batasannya, Anda menempatkan diri untuk menggunakan strategi ini secara efektif saat peluang volatilitas pasti akan muncul.