Market maker adalah penyedia likuiditas: panduan lengkap tentang penciptaan pasar di crypto

Market maker adalah peserta khusus di pasar cryptocurrency yang menyediakan likuiditas dengan menempatkan order beli dan jual secara bersamaan. Peran ini sangat penting untuk fungsi bursa cryptocurrency modern dan ekosistem aset digital secara keseluruhan. Market maker bukan sekadar trader yang mencari keuntungan dari selisih harga, melainkan elemen penting dari infrastruktur yang memastikan eksekusi transaksi tepat waktu bagi jutaan peserta pasar di seluruh dunia.

Tanpa market maker, pasar cryptocurrency akan menghadapi masalah serius: spread yang lebar antara harga beli dan jual, lonjakan volatilitas yang tajam saat mengeksekusi order besar, dan kesulitan masuk atau keluar posisi. Berkat aktivitas mereka yang konstan, trader mendapatkan lingkungan perdagangan yang stabil dan dapat diprediksi, di mana siapa pun dapat membeli atau menjual cryptocurrency kapan saja—karena pasar crypto beroperasi 24/7, berbeda dengan pasar keuangan tradisional.

Siapa itu market maker: peran utama dalam ekosistem crypto

Market maker adalah perusahaan khusus, lembaga, atau bahkan trader berpengalaman yang secara terus-menerus menampilkan kutipan dua arah—menawarkan untuk membeli aset dengan satu harga dan menjualnya dengan harga lain secara bersamaan. Aktivitas dua arah ini menciptakan “pasar” elektronik bahkan untuk aset dengan likuiditas rendah, di mana sebelumnya akan terjadi kekurangan penawaran atau permintaan.

Institusi keuangan besar, hedge fund, dan perusahaan perdagangan khusus mendominasi bidang market making. Pemain industri seperti Wintermute, GSR, dan DWF Labs mengelola miliaran dolar dan melayani puluhan bursa sekaligus. Namun, peran ini juga bisa dimainkan oleh trader ritel yang menempatkan order limit dan berkontribusi pada likuiditas dalam skala lebih kecil.

Perbedaan utama antara market maker dan trader biasa terletak pada pendekatan mereka dalam meraih keuntungan. Trader biasa berusaha membeli murah dan menjual mahal, sedangkan market maker mendapatkan pendapatan utama dari spread—selisih kecil antara harga bid (beli) dan ask (jual). Strategi ini bekerja berkat volume transaksi yang besar: jika seorang market maker melakukan ribuan bahkan jutaan transaksi per hari, maka spread kecil di setiap transaksi akan terkumpul menjadi pendapatan yang signifikan.

Bagaimana cara kerja market maker: mekanisme penciptaan likuiditas

Market maker adalah sistem yang bekerja berdasarkan algoritma dan strategi yang terus menyesuaikan diri dengan kondisi pasar. Prosesnya sebagai berikut:

1. Penempatan kutipan dua arah

Market maker menempatkan, misalnya, order beli Bitcoin (BTC) pada harga 67.600 dolar dan sekaligus order jual Bitcoin pada harga 67.610 dolar. Selisih 10 dolar ini adalah spread yang menjadi margin keuntungan market maker. Order ini tetap aktif di buku order bursa, menunggu order lawan dari trader lain.

2. Eksekusi transaksi dan akumulasi keuntungan

Ketika trader ingin membeli Bitcoin dengan cepat, mereka menerima harga jual dari market maker (67.610 dolar). Market maker menyelesaikan transaksi dan segera menempatkan kutipan baru untuk menjaga likuiditas. Proses ini diulang ribuan kali sehari, dan setiap spread kecil terkumpul menjadi aliran pendapatan yang stabil.

3. Pengelolaan posisi melalui algoritma

Market maker bukan hanya sumber harga statis. Perusahaan yang melakukan market making menggunakan algoritma canggih untuk menyesuaikan kutipan secara dinamis sesuai perubahan kondisi pasar. Jika volatilitas meningkat, spread membesar. Jika terjadi ketidakseimbangan inventaris (misalnya, market maker mengumpulkan terlalu banyak satu aset), order disesuaikan untuk cepat mengembalikan keseimbangan.

4. Pengelolaan risiko melalui hedging

Market maker besar tidak hanya mengakumulasi posisi dalam cryptocurrency. Mereka juga mengelola risiko dengan melakukan hedging posisi di beberapa bursa sekaligus. Ketika mereka membeli BTC di satu bursa, mereka bisa hampir bersamaan menjual setara di bursa lain, menghilangkan risiko harga sekaligus meraih keuntungan dari perbedaan kutipan antar platform.

5. Perdagangan berkecepatan tinggi (HFT)

Beberapa market maker menggunakan sistem perdagangan berkecepatan tinggi yang mengeksekusi ratusan ribu order per detik. Sistem ini menganalisis kedalaman buku order, kecepatan pergerakan harga, dan aliran order secara otomatis, menyesuaikan kutipan dan mendapatkan keuntungan mikro dari setiap operasi.

Market maker dan market taker: dua tipe utama peserta

Pasar cryptocurrency berfungsi berkat interaksi dua tipe utama peserta: market maker dan market taker. Keduanya sangat penting untuk kesehatan pasar, tetapi memiliki peran yang berbeda.

Market maker adalah penyedia likuiditas, yang menempatkan order limit dan menunggu trader lain menghubungi mereka. Market maker mendapatkan keuntungan dari spread dan tidak terburu-buru mengeksekusi ordernya. Tujuannya adalah tetap berada di buku order sepanjang waktu, menyediakan kesempatan bagi peserta lain untuk berdagang.

Market taker adalah pengguna likuiditas, yang langsung mengeksekusi order pasar pada harga saat ini. Mereka ingin masuk atau keluar posisi dengan cepat dan bersedia menerima harga dari market maker. Ketika mereka membeli, order jual dari market maker terpenuhi, dan transaksi selesai secara instan.

Keseimbangan antara market maker dan market taker menciptakan pasar yang sehat:

• Market maker menyediakan order secara konstan, mengurangi spread dan memudahkan perdagangan.
• Market taker menciptakan aktivitas perdagangan, memastikan order dari market maker menemukan lawan transaksi.
• Sistem yang seimbang ini mengurangi biaya bagi semua peserta dan meningkatkan efisiensi pasar.

Pemain utama dalam industri market making tahun 2025-2026

Beberapa perusahaan mendominasi bidang market making dan menyediakan sebagian besar likuiditas di pasar crypto.

Wintermute

Wintermute adalah salah satu perusahaan algoritma trading terbesar di industri crypto. Perusahaan ini mengelola modal besar yang tersebar di lebih dari 300 aset on-chain di lebih dari 30 blockchain. Wintermute menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa crypto di seluruh dunia, dengan volume perdagangan total yang mencapai triliunan dolar.

Kelebihan:

• Jangkauan luas di bursa terpusat (CEX) dan terdesentralisasi (DEX)
• Strategi perdagangan algoritmik canggih
• Reputasi kuat dan kehadiran lama di pasar

Keterbatasan:

• Fokus utama pada aset besar dan likuid
• Mungkin kurang menarik untuk proyek yang sangat awal

GSR (Genesis Securities Research)

GSR adalah pemimpin dalam perdagangan cryptocurrency dengan pengalaman lebih dari satu dekade. Perusahaan ini menawarkan layanan market making, perdagangan OTC, dan derivatif. GSR telah berinvestasi di lebih dari 100 perusahaan dan protokol utama dalam ekosistem crypto, serta menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa.

Kelebihan:

• Paket layanan keuangan lengkap
• Pengalaman mendalam dalam peluncuran token
• Pengelolaan likuiditas yang berkelanjutan

Keterbatasan:

• Fokus utama pada proyek besar dan klien institusional
• Layanan bisa mahal untuk proyek kecil

DWF Labs

DWF Labs adalah perusahaan investasi dan market making multinasional di ruang Web3. Mereka mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% proyek dari Top-100 CoinMarketCap dan lebih dari 35% dari Top-1000. DWF menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa utama, dengan perdagangan di pasar spot dan derivatif.

Kelebihan:

• Likuiditas pasar dan kondisi OTC yang kompetitif
• Investasi di proyek tahap awal
• Portofolio proyek berkualitas tinggi

Keterbatasan:

• Fokus utama pada proyek Tier 1
• Proses penilaian proyek yang ketat

Amber Group

Amber Group adalah perusahaan perdagangan cryptocurrency terkemuka yang fokus pada penyediaan likuiditas. Mereka mengelola modal perdagangan bernilai miliaran dolar untuk klien institusional dan menyediakan likuiditas di banyak bursa dengan volume perdagangan total mencapai triliunan dolar.

Kelebihan:

• Layanan berbasis AI dan kepatuhan tinggi
• Paket layanan keuangan lengkap
• Fokus kuat pada manajemen risiko

Keterbatasan:

• Persyaratan masuk yang tinggi
• Fokus pada banyak bidang, tidak hanya market making
• Mungkin tidak cocok untuk proyek yang sedang berkembang

Keyrock

Keyrock adalah perusahaan perdagangan algoritmik yang didirikan tahun 2017 dan fokus pada penyediaan likuiditas. Mereka mengelola lebih dari 550.000 transaksi harian di lebih dari 1.300 pasar dan 85+ bursa. Perusahaan ini menawarkan penciptaan pasar, perdagangan OTC, opsi, solusi treasury, dan pengelolaan pool likuiditas.

Kelebihan:

• Perdagangan algoritmik dan optimalisasi likuiditas
• Solusi kustom sesuai regulasi berbeda
• Pendekatan berbasis data

Keterbatasan:

• Sumber daya terbatas dibanding pemain terbesar
• Mungkin kurang dikenal
• Biaya layanan pribadi bisa lebih tinggi

Perusahaan-perusahaan ini menggunakan algoritma canggih, analisis data mendalam, dan teknologi inovatif untuk mengoptimalkan likuiditas dan meminimalkan inefisiensi perdagangan. Market maker bagi mereka adalah alat yang mendukung peluncuran token baru dan mendorong pertumbuhan pasar yang sehat dan transparan.

Manfaat market maker bagi bursa dan trader crypto

Market maker adalah sumber berbagai keuntungan bagi ekosistem perdagangan cryptocurrency.

Likuiditas yang meningkat

Market maker secara konstan menempatkan order beli dan jual, menyediakan volume perdagangan yang cukup dan kedalaman buku order. Ini memungkinkan eksekusi transaksi besar secara lancar tanpa lonjakan harga yang tajam. Misalnya, membeli 10 BTC tanpa market maker bisa secara signifikan menaikkan harga, tetapi berkat likuiditas mereka, transaksi tersebut dilakukan dengan harga mendekati pasar.

Mengurangi volatilitas dan menstabilkan harga

Market maker menyesuaikan spread sesuai kondisi pasar, menstabilkan harga aset. Saat pasar turun, mereka menempatkan order beli besar untuk mendukung harga dari penurunan tajam. Saat pasar naik, mereka menambah penawaran untuk mencegah lonjakan harga yang berlebihan.

Meningkatkan efisiensi pasar

Market maker membantu penetapan harga yang lebih akurat melalui kutipan konstan yang mencerminkan permintaan dan penawaran nyata. Spread yang sempit dari market maker mengurangi biaya transaksi bagi semua peserta.

Menarik trader dan meningkatkan pendapatan bursa

Pasar yang likuid menarik lebih banyak trader, meningkatkan volume dan komisi bursa. Bursa sering membayar market maker dengan komisi atau biaya likuiditas, menciptakan kemitraan saling menguntungkan. Token listing baru juga mendapatkan likuiditas awal dari market maker, sangat penting untuk menarik investor.

Risiko dan tantangan industri bagi market maker

Meski menawarkan banyak manfaat, aktivitas market maker juga mengandung risiko besar.

Volatilitas pasar dan kerugian posisi

Pasar crypto terkenal dengan fluktuasi harga yang tajam. Market maker yang memegang posisi besar bisa mengalami kerugian besar jika pasar bergerak berlawanan dengan posisi mereka dengan cepat. Pada pasar dengan likuiditas rendah, harga bisa berubah sangat cepat sehingga mereka tidak sempat menyesuaikan order, mengunci posisi yang merugikan.

Risiko pengelolaan inventaris

Market maker harus selalu menyimpan volume besar aset crypto. Jika nilai aset ini turun tajam, perusahaan bisa mengalami kerugian besar. Risiko ini lebih tinggi saat bekerja dengan altcoin dan token baru yang harganya tidak pasti.

Risiko teknologi dan gangguan sistem

Market maker bergantung pada algoritma kompleks dan sistem HFT. Gangguan teknis, bug, atau serangan siber bisa mengganggu strategi perdagangan dan menyebabkan kerugian finansial. Keterlambatan kecil dalam eksekusi algoritma bisa menyebabkan order dieksekusi pada harga tidak menguntungkan.

Ketidakpastian regulasi

Regulasi crypto berbeda-beda di tiap negara dan terus berkembang. Di beberapa yurisdiksi, market making bisa dianggap sebagai manipulasi pasar, berpotensi menimbulkan konsekuensi hukum. Biaya kepatuhan bisa tinggi, terutama bagi perusahaan yang beroperasi secara global.

Persaingan dan tekanan margin

Market making adalah bidang kompetitif, di mana banyak perusahaan bersaing untuk peluang yang sama. Seiring kemajuan teknologi, spread semakin menyempit, mengurangi margin keuntungan. Hal ini mendorong perusahaan mengembangkan strategi yang semakin kompleks untuk tetap menguntungkan.

Kesimpulan: Market maker adalah fondasi perdagangan crypto

Market maker adalah bagian tak terpisahkan dari infrastruktur pasar crypto, tanpa mereka perdagangan modern tidak akan mungkin. Peserta khusus ini menyediakan likuiditas 24/7, menstabilkan harga, mengurangi biaya trader, dan memungkinkan pasar berfungsi secara efisien.

Dari perusahaan algoritma trading besar seperti Wintermute dan GSR hingga perusahaan yang lebih spesialis, peran mereka terus berkembang seiring pertumbuhan pasar crypto, munculnya aset baru, dan meningkatnya partisipasi investor institusional.

Namun, mereka juga menghadapi tantangan konstan: volatilitas pasar, risiko teknologi, dan ketidakpastian regulasi. Meski demikian, kontribusi mereka terhadap kesehatan pasar crypto tetap sangat penting.

Bagi trader dan proyek baru, memahami cara kerja market maker membantu menilai nilai sebenarnya dari likuiditas dan pentingnya bekerja sama dengan market maker yang terpercaya untuk keberhasilan di pasar crypto. Seiring perkembangan pasar, peran mereka akan tetap sentral dalam mencapai kematangan dan aksesibilitas keuangan berbasis blockchain.