Analisis Barchart: Pasar Kakao Menghadapi Tantangan dari Pasokan Berlebih dan Permintaan yang Menurun

Pasar kakao global telah memasuki siklus penurunan yang nyata, dengan harga kontrak merosot ke level terendah dalam beberapa tahun terakhir karena tekanan fundamental yang semakin intensif di kedua sisi persamaan penawaran dan permintaan. Kontrak kakao ICE NY bulan Mei mencapai level terendah baru, sementara kakao ICE London bulan Maret mencatat level terendah dalam hampir tiga tahun. Penurunan selama tujuh minggu ini mencerminkan tantangan struktural yang lebih dalam: pasokan global yang kuat bertabrakan dengan pola konsumsi yang melemah, menciptakan lingkungan tekanan penurunan yang berkelanjutan pada harga.

Pasokan Kakao Melimpah Semakin Parah di Tengah Panen yang Kuat

Dasar dari kelemahan harga kakao terletak pada ketidakseimbangan besar antara penawaran dan permintaan. Menurut perkiraan StoneX, pasar kakao global sedang bersiap menghadapi surplus yang signifikan di musim mendatang—287.000 metrik ton diperkirakan untuk 2025/26 dan 267.000 MT untuk 2026/27. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) menambah kekhawatiran ini saat melaporkan akhir Januari bahwa stok kakao global meningkat 4,2% dibanding tahun sebelumnya menjadi 1,1 juta metrik ton, menandakan tingkat inventaris yang melimpah.

Persediaan gudang kakao ICE telah berkembang secara signifikan, mencapai puncak selama 5,75 bulan sebesar lebih dari 2,15 juta kantong. Akumulasi ini mencerminkan paradoks: sementara pemasok terus mengirimkan biji kakao, pembeli internasional tetap enggan melakukan pembelian dengan harga resmi di tingkat peternakan yang ditetapkan oleh Pantai Gading dan Ghana. Kedua wilayah ini, yang bersama-sama memproduksi lebih dari setengah kakao dunia, berusaha mempertahankan harga dengan memotong tarif pembelian resmi—Ghana memotong harga hampir 30% untuk musim 2025/26 yang akan datang, sementara Pantai Gading mempertimbangkan pengurangan sebesar 35% menjelang panen tengah musim yang dimulai pada April.

Kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di seluruh Afrika Barat semakin memperkuat kekhawatiran pasokan. Laporan terbaru menunjukkan bahwa petani di Pantai Gading dan Ghana mengelola pod kakao yang lebih besar dan lebih sehat dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Panen tengah musim Pantai Gading, yang biasanya mewakili sekitar 25% dari produksi tahunan dan diperkirakan sebesar 400.000 hingga 450.000 MT, diharapkan akan mendapat manfaat dari kondisi yang membaik ini. Selain itu, ekspor kakao Nigeria—produsen terbesar kelima di dunia—melonjak 17% dibanding tahun sebelumnya menjadi 54.799 MT pada Desember, menambah tekanan pasokan ke pasar.

Resistensi Pembeli Menekan Harga Kakao

Di sisi permintaan, gambaran menjadi sama suramnya. Harga cokelat yang tinggi telah mengurangi minat konsumen terhadap produk kakao, melemahkan antusiasme pasar akhir. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, melaporkan penurunan volume penjualan kakao sebesar 22% untuk kuartal yang berakhir November, secara langsung menyalahkan penurunan tersebut pada “permintaan pasar yang negatif dan pergeseran ke segmen produk dengan margin lebih tinggi.”

Kelemahan ini meluas ke seluruh wilayah pengolahan kakao utama. Penggilingan kakao di Eropa turun 8,3% dibanding tahun sebelumnya di kuartal keempat menjadi 304.470 MT—penurunan yang lebih tajam dari perkiraan penurunan 2,9% dan menandai volume kuartal keempat terendah dalam 12 tahun. Penggilingan kakao di Asia juga melemah, turun 4,8% dibanding tahun sebelumnya menjadi 197.022 MT, sementara penggilingan di Amerika Utara hanya meningkat sedikit sebesar 0,3% menjadi 103.117 MT. Laporan penggilingan ini, yang berfungsi sebagai indikator permintaan di masa depan, menggambarkan konsumsi yang terbatas karena harga tinggi terus membebani perilaku pembeli.

Pengamat pasar independen memperkuat narasi permintaan ini. Produsen cokelat Mondelez melaporkan bahwa jumlah pod kakao terbaru di Afrika Barat berada 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material lebih tinggi dari panen tahun lalu, menunjukkan bahwa pasokan yang cukup akan tetap ada saat petani memasuki musim panen utama untuk hasil utama di Pantai Gading.

Perkiraan Produksi Afrika Menambah Tekanan Pasar Kakao

Pandangan yang lebih halus muncul saat meninjau proyeksi produksi jangka menengah. Pantai Gading memproyeksikan penurunan produksi kakao sebesar 10,8% secara tahunan menjadi 1,65 juta MT untuk 2025/26 dari 1,85 juta MT di 2024/25, yang dapat memberikan sedikit dukungan. Demikian pula, Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan penurunan produksi sebesar 11% secara tahunan menjadi 305.000 MT di 2025/26 dari 344.000 MT sebelumnya—menunjukkan bahwa meskipun pasokan jangka pendek tetap melimpah, kendala di masa depan mungkin akan memperketat pasar.

Namun kenyataan fisik saat ini tetap lebih berat daripada prospek masa depan. Pengiriman kakao kumulatif ke pelabuhan Pantai Gading hingga akhir Februari mencapai 1,31 juta MT untuk tahun pemasaran saat ini (1 Oktober 2025 hingga 22 Februari 2026), turun 3,7% dari 1,36 juta MT selama periode yang sama tahun lalu. Meskipun perlambatan pengiriman ini akhirnya dapat mendukung harga, kecepatan pengiriman terbaru masih cukup besar dibandingkan dengan lingkungan permintaan yang lemah.

Apa yang Dipantau Para Pengamat Pasar: Faktor Risiko Kakao di Masa Depan

Perkiraan ICCO bulan Desember menyoroti titik balik pasar: surplus global sebesar 49.000 MT untuk 2024/25 menandai surplus pertama dalam empat tahun, mengakhiri periode defisit selama bertahun-tahun. Produksi kakao global melonjak 7,4% dibanding tahun sebelumnya menjadi 4,69 juta MT, mencerminkan panen besar di wilayah utama. Revisi surplus ICCO untuk 2025/26 oleh Rabobank—dipotong menjadi 250.000 MT dari perkiraan sebelumnya sebesar 328.000 MT pada November—menandakan bahwa pelaku pasar secara bertahap memperhitungkan normalisasi produksi, meskipun surplus tetap besar secara historis.

Perjalanan pasar kakao akan bergantung pada apakah melemahnya konsumsi akhirnya akan mengurangi kelebihan pasokan saat ini atau apakah gelombang pasokan baru dari panen Afrika terus bertambah. Sampai permintaan pembeli benar-benar membaik secara material atau rencana produksi jangka pendek direvisi ke bawah, tekanan kemungkinan akan terus berlangsung di seluruh kontrak kakao. Para investor yang memantau komoditas ini melalui berbagai platform pasar terus memonitor data gudang, laporan penggilingan, dan panduan produksi resmi sebagai sinyal penting untuk fase berikutnya dari penyeimbangan struktural ini.