Berita Kakao: Kejenuhan Pasokan Global Membanjiri Pasar saat Permintaan Cokelat Menurun

Pasar kakao mengalami tekanan turun yang signifikan, dengan kontrak berjangka di New York dan London mencapai level terendah dalam beberapa tahun. Kakao NY Mei (CCK26) turun 155 poin menjadi -5,06%, sementara kakao London Maret (CAH26) turun 100 poin menjadi -4,69%. Momentum bearish ini mencerminkan tren penurunan selama tujuh minggu, dengan kontrak berjangka terdekat mencapai level terendah dalam 2,75 tahun. Faktor utama di balik ini jelas: pasokan global yang melimpah bertemu dengan permintaan konsumen yang lemah terhadap produk cokelat di seluruh dunia.

Konsumsi Cokelat Menghadapi Kendala

Penghancuran permintaan merupakan salah satu hambatan terbesar yang dihadapi pasar kakao. Resistensi konsumen terhadap harga cokelat yang tinggi telah mendorong produsen besar untuk mempertimbangkan kembali strategi mereka. Barry Callebaut AG, yang menguasai pangsa terbesar produksi cokelat massal di dunia, melaporkan penurunan volume penjualan kakao sebesar -22% untuk kuartal yang berakhir 30 November. Perusahaan secara eksplisit menyebutkan “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen dengan pengembalian lebih tinggi,” menandakan bahwa konsumen sedang memilih dengan dompet mereka.

Data penggilingan—indikator utama dari proses kakao di dunia nyata—juga menunjukkan gambaran yang sama suram. Penggilingan kakao di Eropa pada kuartal keempat turun -8,3% tahun-ke-tahun menjadi 304.470 MT, jauh lebih buruk dari perkiraan penurunan -2,9% dan menandai kinerja kuartal terendah dalam 12 tahun terakhir. Penggilingan kakao di Asia juga menyusut, turun -4,8% y/y menjadi 197.022 MT di kuartal keempat. Hanya Amerika Utara yang menunjukkan ketahanan moderat, dengan penggilingan naik hanya +0,3% y/y menjadi 103.117 MT. Mondelez, produsen cokelat besar lainnya, baru-baru ini mengakui bahwa meskipun kondisi panen menguntungkan, jumlah polong kakao di Afrika Barat masih 7% di atas rata-rata lima tahun—menandakan pasokan yang cukup melimpah ke depan.

Produksi Melonjak Sementara Permintaan Menurun

Ketidakseimbangan pasokan dan permintaan semakin melebar. Perkiraan terbaru memperkirakan kelebihan kakao yang signifikan. StoneX, perusahaan perdagangan komoditas terkemuka, memproyeksikan surplus global sebesar 287.000 MT untuk musim 2025/26 dan 267.000 MT untuk 2026/27. Rabobank, meskipun mengurangi perkiraannya sebelumnya, tetap memperkirakan surplus sebesar 250.000 MT untuk 2025/26—jauh di atas norma historis.

Organisasi Kakao Internasional (ICCO) menegaskan kekhawatiran tentang kelimpahan pasokan. Pada Desember, ICCO memperkirakan surplus global sebesar 49.000 MT untuk 2024/25, pertama kalinya dalam empat tahun, dan mencatat bahwa produksi kakao global meningkat +7,4% y/y menjadi 4,69 juta MT. Data ICCO terbaru menunjukkan stok kakao global naik +4,2% y/y menjadi 1,1 juta metrik ton, menandakan tekanan peningkatan inventaris.

Gambaran Pasokan Kompleks di Afrika Barat

Pantai Gading dan Ghana, yang bersama-sama memproduksi lebih dari setengah kakao dunia, sedang menavigasi keseimbangan yang rumit. Kedua negara baru-baru ini mengumumkan pemotongan harga petani secara signifikan. Ghana memangkas harga resmi kakao hampir 30% untuk musim 2025/26, sementara Pantai Gading mengisyaratkan potongan harga hingga 35% untuk pasokan panen tengah mulai April. Langkah ini mencerminkan keengganan pembeli membayar harga resmi yang tetap terputus dari harga pasar dunia.

Namun, cuaca yang menguntungkan di Afrika Barat secara paradoks memperburuk prospek harga. Tropical General Investments Group menyebutkan bahwa kondisi pertumbuhan yang membaik diperkirakan akan meningkatkan hasil panen tengah di Februari dan Maret, dengan petani melaporkan polong yang lebih besar dan sehat. Panen tengah Pantai Gading sendiri sekitar 25% dari produksi tahunan dan diperkirakan mencapai 400.000-450.000 MT tahun ini. Sementara itu, panen utama telah dimulai dengan optimisme petani terhadap kualitas.

Inventaris kakao ICE mencerminkan kelimpahan pasokan ini, mencapai tertinggi selama 5,75 bulan sebesar 2.155.913 karung baru-baru ini. Data pengiriman kumulatif dari Pantai Gading menunjukkan 1,31 juta MT dikirim ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini (1 Oktober 2025-22 Februari 2026), turun hanya -3,7% dari periode tahun lalu, menunjukkan aliran pasokan yang tetap tangguh meskipun harga menurun.

Ekspor Nigeria Menambah Tekanan Global

Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, meningkatkan aktivitas ekspor. Ekspor kakao Nigeria melonjak +17% y/y menjadi 54.799 MT pada Desember, semakin membanjiri pasar global. Namun, prospek produksi kakao Nigeria untuk 2025/26 diperkirakan turun -11% y/y menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT di 2024/25, memberikan dukungan moderat terhadap dinamika pasokan di masa depan.

Prospek Pasar Kakao

Meskipun sentimen bearish mendominasi, ada faktor bullish kecil. Pantai Gading memproyeksikan produksi kakao akan menurun -10,8% y/y menjadi 1,65 juta MT di 2025/26 dari 1,85 juta MT di 2024/25, menunjukkan potensi ketatnya pasokan ke depan. Pengiriman yang melambat ke pelabuhan Pantai Gading juga mengindikasikan petani mungkin menahan pasokan menunggu harga yang lebih baik.

Berita fundamental kakao tetap didominasi oleh kelebihan pasokan dan permintaan yang lemah. Kombinasi proyeksi produksi yang rekord, peningkatan inventaris global, dan penurunan konsumsi cokelat menciptakan hambatan struktural yang kecil kemungkinannya untuk membalik dalam waktu dekat. Pelaku pasar harus memantau perkembangan lebih lanjut di produksi Afrika Barat, penyesuaian inventaris produsen cokelat, dan sinyal pemulihan dalam aktivitas penggilingan global sebagai tanda stabilisasi harga kakao.