Bitcoin mengalami kekalahan selama enam bulan berturut-turut dibandingkan saham AS, di tengah ketakutan ekstrem, apakah ini adalah dasar atau jurang?

Ditulis oleh: Pelatih Liu

Tersadar dari tidur, BTC sedikit menguat kembali ke 68 k. Pidato Trump memberikan sinyal bahwa kemungkinan ada upaya untuk mengakhiri perang dengan tergesa-gesa. Namun bagaimana aset safe haven bergerak—itulah yang benar-benar menunjukkan seberapa besar pasar meyakini bahwa kejadian yang menyulut api dan “terbakar” ini bisa lepas begitu saja, sesuai harapan, tanpa masalah besar.

Rekap kinerja Bitcoin untuk kuartal pertama sudah keluar: turun lebih dari 20%. Angka itu sendiri tidak terlalu mengejutkan, lagipula di dunia kripto, bahkan “dipotong dua” pun bukan sesuatu yang layak jadi berita. Yang benar-benar membuat tim pengamat rantai (教链) memperhatikan adalah rangkaian data lain: sejak Oktober 2025, Bitcoin telah kalah beruntung dari pasar saham AS selama enam bulan berturut-turut[1].

Hal seperti ini sebelumnya tampaknya belum pernah terjadi.

Pendiri Risk Dimensions, Mark Connors, memakai satu kata yang sangat sederhana untuk menilai kejadian ini: belum pernah terjadi sebelumnya[1]. Tim pengamat rantai telah membolak-balik data historis; koreksi Bitcoin memang sebelumnya lebih ganas, tetapi durasinya tidak pernah selama ini. Dulu jatuhnya memang keras, lalu cepat bangkit. Kali ini tidak—terbaring di tanah dan tidak bangkit-bangkit.

Yang lebih sulit dipahami adalah indikator sentimen. Berdasarkan data Cointelegraph, indeks Crypto Fear and Greed telah bertahan di angka 11 selama 12 hari berturut-turut, selalu berada di zona “ketakutan ekstrem”[2]. Sejak dihitung mulai 28 Januari, indeks ini tidak pernah keluar dari zona tersebut.

Trader tradisional melihat pembacaan seperti ini, reaksi pertama biasanya adalah “membeli di dasar.” Bagaimanapun, indeks Fear and Greed adalah indikator berlawanan arah; ketakutan ekstrem biasanya berarti adanya peluang beli. Namun kali ini, sepertinya pasar tidak menerima sinyal itu. Ada yang mulai mempertanyakan: apakah sinyal ini mungkin sudah kehilangan fungsinya?

Tim pengamat rantai berpikir, untuk menjawab pertanyaan itu, kita perlu memindahkan fokus dari harga, dan melihat apa yang sebenarnya terjadi di rantai (on-chain).

Analis CryptoQuant memberikan data yang cukup menarik: porsi alamat whale Bitcoin sudah melebihi 60%, mencapai rekor tertinggi dalam sepuluh tahun[2]. Pada saat yang sama, porsi investor ritel turun ke level terendah pada periode tersebut.

Data itu sendiri tidak aneh—whale mengakumulasi saat bear market adalah operasi yang lazim. Namun angka 60% layak jadi perhatian utama. Kutipan asli analisnya adalah: secara umum, ketika proporsi whale mencapai puncaknya, itu sering kali berarti pasar berada di titik terbawah[2].

Sinyal on-chain lain yang layak diperhatikan datang dari analis lainnya. Ia menemukan bahwa porsi short-term holder—yaitu kelompok yang memegang dari satu minggu hingga satu bulan—sudah turun menjadi 3,98%[2]. Pada siklus-siklus sebelumnya, angka di bawah 4% biasanya bertepatan dengan tahap pasar yang mendekati dasar.

Logikanya di balik itu cukup sederhana: spekulan pergi, long-term holder tertinggal. Aktivitas jangka pendek berkurang, artinya transaksi yang cepat masuk-keluar juga lebih sedikit; pergantian (turnover) sedang berpindah dari tangan investor ritel yang menyebar ke akun whale yang lebih terkonsentrasi.

Kedengarannya seperti sinyal dasar, tetapi kenyataannya mungkin tidak sesederhana itu.

Tim pengamat rantai selama ini menekankan satu pandangan: melihat pasar tidak boleh hanya dari satu dimensi. Data on-chain memang menunjukkan tanda-tanda akumulasi, tetapi kondisi makro dan indikator sentimen juga bukan sekadar hiasan.

Dalam pemberitaan CoinDesk disebutkan bahwa pada awal Maret, eskalasi konflik AS-Iran membuat pasar global ikut bergetar tiga kali. Harga minyak melonjak, dolar menguat, bahkan aset safe haven seperti emas mengalami fluktuasi tajam—penyebabnya sangat sederhana: margin calls memaksa institusi dan entitas berdaulat menjual emas untuk menambah likuiditas[1].

Yang menarik, dalam gejolak kali ini, Bitcoin justru tampil cukup stabil: pada bulan Maret, Bitcoin malah naik sekitar 1%, sementara emas pada periode yang sama turun 11%[1]. Connors berpendapat hal ini berkat proses deleveraging sebelumnya yang telah membersihkan sebagian besar posisi leverage yang terlalu tinggi. Selain itu, karakteristik arus lintas-batas Bitcoin membatasi skala forced selling[1].

Tapi apakah performa ini bisa berlanjut, bergantung pada satu variabel kunci: geopolitik.

Penilaian Connors sangat langsung: waktu untuk berbalik bisa dua bulan, atau dua tahun[1]. Jarak di antaranya bergantung pada arah konflik Iran. Jika konflik meningkat, pasar energi, likuiditas, dan preferensi risiko global akan ikut terseret; sebagai aset berisiko, Bitcoin sulit untuk tetap aman sendirian.

Lalu, apakah sinyal itu akan kehilangan validitasnya?

Tim pengamat rantai terus mengingatkan pembaca: pola dalam sejarah dibuat untuk menjadi bahan referensi, bukan untuk dijadikan takhayul.

Kali ini ada beberapa kondisi khusus yang layak diperhatikan. Pertama, Bitcoin telah kalah dari saham AS selama enam bulan berturut-turut; periode ketidakseimbangan ini dalam sejarah belum pernah terjadi. Kelemahan jangka panjang itu sendiri bisa menjadi pendorong untuk berbalik, tetapi juga bisa berarti struktur pasar mengalami perubahan mendasar—misalnya, Bitcoin sedang kembali dari aset safe haven ke kategori aset berisiko.

Kedua, durasi sinyal “ketakutan ekstrem” terlalu lama. Dari 28 Januari hingga sekarang, indeks Fear and Greed terus tidak keluar dari zona ketakutan ekstrem. Kesedihan yang berkepanjangan akan mengikis kesabaran investor; sebagian orang mungkin tidak tahan, lalu memotong kerugian dan keluar di dasar.

Ketiga, meski lingkungan regulasi terlihat membaik di permukaan, di dalamnya ada perbedaan pandangan. SEC AS berganti ketua baru, membuka hambatan bagi lebih banyak ETF kripto; undang-undang GENIUS juga sedang didorong; bahkan perintah eksekutif yang ditandatangani Trump pada Agustus tahun lalu memasukkan rencana 401(k) ke dalam aset alternatif termasuk kripto. Namun aturan yang diajukan Departemen Tenaga Kerja AS pada hari Senin menunjukkan adanya potensi perbedaan antarlembaga federal[1]. Ketidakpastian semacam ini bisa menahan investor institusional untuk masuk besar-besaran.

Jadi, sekarang seharusnya membuat rencana seperti apa?

Tim pengamat rantai selalu berpegang pada sikap berikut: keputusan investasi harus didasarkan pada penilaian siklus pribadi, dan tindakan investasi harus didasarkan pada rencana pribadi; jangan sembarangan.

Untuk mereka yang fokus pada investor jangka panjang tiga sampai lima tahun, pasar saat ini memang menyediakan jendela beli yang relatif menguntungkan. Tiga sinyal—enam bulan kalah dari saham AS, ketakutan ekstrem yang terus berlanjut, serta data on-chain yang mengisyaratkan akumulasi—berpadu dan mengarah pada pasar yang mendekati titik terbawah. DCA (定投) atau membangun posisi secara bertahap adalah pilihan yang lebih aman; jangan berniat melakukan all-in sekali jalan, dan secara psikologis juga harus siap menghadapi kemungkinan gejolak yang bisa berlangsung hingga berbulan-bulan.

Jika Anda trader jangka pendek, fase ketika korelasi Bitcoin dengan saham AS melemah memang memberi peluang untuk mengejar Alpha. Tapi perlu diingat satu hal: volatilitas pasar masih sangat tinggi. Begitu level dukungan kunci jebol—misalnya 60.000 USD—bisa memicu gelombang penjualan berikutnya. Tanpa disiplin cut loss yang ketat, atau bagi pemain all-in yang terlalu berat, kemungkinan besar tetap akan tersingkir dari permainan.

Sedangkan bagi mereka yang masih menunggu, terutama ada tiga indikator yang dilihat: data on-chain untuk melihat perubahan porsi alamat whale dan porsi short-term holder; indikator sentimen untuk melihat apakah indeks Fear and Greed terus turun menembus batas atau justru berbalik naik; kondisi makro untuk melihat konflik AS-Iran dan kebijakan The Fed.

Tim pengamat rantai pada akhirnya merasa: pasar saat ini memang seperti pegas yang sedang ditekan. Pengalaman historis mengarah pada titik terbawah, tetapi semakin lama pegas itu ditekan, energi yang dilepaskan mungkin semakin ganas. Apakah yang terjadi adalah rebound atau crash total, sangat bergantung pada ke mana arah “black swan” geopolitik terbang. Untuk itu, dari situasi saat ini, mungkin tidak patut terlalu optimis.

Referensi

[1] Sean Stein Smith, “This Crypto Sell-Off Points To Increased Institutional Influence In 2026”, *Forbes*, Feb 15, 2026

[2] Cointelegraph, “Crypto Fear and Greed Index stuck on ‘extreme fear,’ but is there a silver lining?”, *Cointelegraph*, Mar 31, 2026