I. Gambaran Pasar: Fluktuasi di Level Rendah, Garis Bulanan Mengakhiri Enam Bulan Penurunan

Kuartal pertama tahun 2026, Bitcoin mengalami penurunan kumulatif sekitar 24%, mencatat performa kuartal terburuk sejak 2018. Setelah memasuki bulan Maret, Bitcoin membentuk support sementara di kisaran 67k hingga 69k USD, namun resistance yang jelas terbentuk di sekitar 72k USD. Sepanjang bulan Maret, pasar menunjukkan pola "pergerakan sempit" yang khas, dan banyak lembaga mendefinisikannya sebagai "fase kompresi likuiditas".

Perlu dicatat bahwa, pada akhir Maret, harga ditutup naik sekitar 2%, mengakhiri tren penurunan selama lima bulan berturut-turut sebelumnya—periode penurunan terpanjang sejak 2018. Hingga awal April, BTC bergerak di kisaran 68k hingga 69k USD, dan pada 1 April sempat menembus di atas 68.4k USD secara singkat, namun segera kembali terkoreksi. Secara keseluruhan, pasar masih dalam tahap menunggu sebelum menentukan arah.

II. Makro dan Likuiditas: Faktor Utama yang Menekan

Faktor utama yang menekan pergerakan Bitcoin saat ini berasal dari lingkungan kebijakan makro:

Perubahan sikap The Fed yang hawkish adalah variabel kunci. Konflik di Timur Tengah selama lima minggu berturut-turut menyebabkan harga minyak Brent menembus 116 USD per barel, dan lonjakan harga energi memaksa The Fed beralih ke sikap hawkish. Pasar obligasi telah menghapus ekspektasi penurunan suku bunga pada 2026, dan data CME FedWatch menunjukkan peluang kenaikan suku bunga mendekati 30% menjelang akhir tahun, sementara peluang penurunan suku bunga hanya sekitar 2.9%.

Sementara itu, Bitcoin menunjukkan pola "keuntungan habis" sebelum dan sesudah rapat FOMC—investor mulai mengkonsumsi keputusan kebijakan lebih awal, dan terjadi penjualan sistematis setelah pengumuman. Penguatan dolar AS dan kenaikan imbal hasil obligasi 10 tahun ke 4.40% secara bersama-sama mengurangi likuiditas global, memberikan tekanan signifikan terhadap aset tanpa bunga seperti Bitcoin.

Sinyal penting lainnya adalah, meskipun ekspektasi hawkish meningkat, performa Bitcoin akhir-akhir ini menunjukkan ketahanan harga relatif dan mengalami divergensi yang jelas dari pergerakan aset safe haven tradisional seperti emas. Dari sisi geopolitik, peningkatan operasi militer AS terhadap Iran menyebabkan tekanan pada aset risiko termasuk Bitcoin, terutama tanpa sinyal peredaan ketegangan.

III. Perbedaan Pandangan Institusi Semakin Tajam

Pasar saat ini menunjukkan perpecahan ekstrem yang langka:

· Kelompok sangat bearish: Analis senior Bloomberg Mike McGlone menegaskan Bitcoin bisa turun ke 10.000 USD, menganggap gelembung kripto sedang pecah; lembaga data on-chain CryptoQuant juga merilis prediksi yang memperingatkan BTC bisa turun jauh di bawah titik terendah pasar bearish sebelumnya.
· Kelompok berhati-hati dan optimis: BIT Research menyatakan Bitcoin telah menguji support utama sebanyak tiga kali, tetapi fondasi pemulihan belum kokoh. Pergerakan di bulan April bergantung pada kondisi likuiditas, struktur posisi, dan apakah katalis eksternal dapat bersinergi.
· Kelompok bullish jangka panjang: Kepala riset Galaxy Digital berpendapat penurunan saat ini adalah "penyesuaian di tengah siklus", dan logika jangka panjang tetap utuh. Strategy Inc. meningkatkan posisi mereka ke sekitar 762k BTC, dan ETF spot Bitcoin bulan Maret mencatat masuk bersih sekitar 1,32 miliar USD.

Dari segi struktur teknikal, sejak mencapai puncak historis sekitar 126k USD pada Oktober 2025, Bitcoin telah mengalami koreksi lebih dari 45%. Level 70k USD (puncak pasar bullish sebelumnya) menjadi support psikologis dan titik pembeda penting dalam struktur pasar.

---

IV. Derivatif dan Aliran Dana

Pasar saat ini menunjukkan divergensi struktural: "spot didukung, derivatif cenderung bearish."

Di pasar derivatif, biaya dana perpetual kontrak tetap negatif selama bulan Maret dan belum menunjukkan tanda-tanda positif—pedagang lebih memilih membayar premi untuk mempertahankan posisi short daripada melakukan long aktif. Ini berbeda dari pola pemulihan sebelumnya yang biasanya disertai kenaikan biaya dana secara cepat. Volatilitas implisit opsi turun di bawah 50%, dan jangka panjang berada di level terendah sejarah, menunjukkan investor lebih memanfaatkan volatilitas untuk mengelola ketidakpastian jangka pendek daripada bertaruh arah pasar.

Aliran dana ETF spot di spot mulai berbalik di akhir Maret. Setelah dua minggu keluar bersih, pada 30 dan 31 Maret tercatat masuk bersih sekitar 69,4 juta dan 114 juta USD, namun pendorong utama adalah rebalancing kuartalan dan pembelian dividen, bukan perubahan fundamental kepercayaan institusi. Pada 27 Maret, BlackRock IBIT mencatat keluar bersih sebesar 201 juta USD dalam satu hari, menunjukkan partisipasi institusi tetap berhati-hati.

---

V. Level Harga Kunci dan Skenario Perkiraan

Support utama: Area support paling padat saat ini berada di kisaran 65k–67k USD, dengan sekitar 1,2 miliar USD posisi long terlikuidasi di bawah 66.5k USD. Jika level ini gagal ditembus, support berikutnya berada di sekitar 52k USD (biaya pokok pemegang jangka pendek), bahkan di kisaran 48k USD.

Resistance utama: Di kisaran 69k–72k USD terdapat beberapa resistance, dengan 69k–70k USD sebagai resistance paling langsung saat ini. Analis menunjukkan bahwa di atas area ini terdapat "celah likuiditas", dan jika berhasil menembus 72k USD, harga bisa cepat naik ke sekitar 82k USD.

Perkiraan skenario: Menurut BIT Research, ritme internal April dibagi menjadi tiga fase—awal bulan dengan likuiditas tipis dan volatilitas tinggi; pertengahan bulan dengan rilis data makro dan ekspektasi kebijakan yang padat; akhir bulan setelah rapat FOMC, arah pasar mulai jelas. Dalam skenario dasar, pasar kemungkinan akan tetap lemah di awal April; jika support utama gagal, penurunan bisa mempercepat; namun, dari posisi siklus, fase lemah ini mungkin sudah mendekati akhir, dan dengan berkurangnya tekanan dari musim pajak serta stabilnya ekspektasi kebijakan, kondisi pasar berpotensi membaik secara marginal.